คืออะไร Dot Chart และอัตราดอกเบี้ยเป็นกลาง!?

วันนี้วันที่ 20 ธันวาคม 2018 เวลา 4:00 น. มีการประกาศนโยบายอัตราดอกเบี้ยและแถลงการณ์ของ FOMC และตั้งแต่เวลา 4:30 น. จะมีการแถลงข่าวโดยประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ ต่อมาในการประชุม FOMC ครั้งนี้ มีการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ย และมีจุดที่น่าสนใจอยู่ 2 จุดดังนี้

1）โดทชาร์ต

2）เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง

สรุปใคร่ครวญในแต่ละข้อข้างต้น

1) โดทชาร์ต

โดทชาร์ตอธิบายดังนี้

『สมาชิกคณะกรรมการตลาดการเงินของสหรัฐ (FOMC) คาดการณ์ระดับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐอเมริกา FF（ส่วนต่างของฟีดีอาร์）ในรูปแบบจุดหนึ่ง (โดท) แล้วนำมาแสดงเป็นกราฟ “แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยนโยบาย”』 โดยธนาคารเพื่อการลงทุน Nomura อ้างอิง

ประการแรก สมาชิก FOMC ประกอบด้วยประธาน รองประธาน และกรรมการของ FRB (Federal Reserve Board) และประธานธนาคารกลางทั้ง 12 แห่งในเขตต่าง ๆ เมื่อกลุ่มสมาชิกเหล่านี้หารือเรื่องนโยบายการเงิน จะนำการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในอีก 3 ปีข้างหน้าออกมาในรูปแบบจุด (โดท) และนำมาผลิตเป็นกราฟที่เรียกว่า “โดทชาร์ต”

ในโดทชาร์ต แต่ละคนจะคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย ทำให้มีการกระจาย หรือเอนเอียงบ้าง บางครั้งจุดมักอยู่รวมกันที่ศูนย์กลาง กล่าวคือ จุดศูนย์กลางคือการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย FF ของปีนั้นๆ ซึ่งเป็นแนวทางการคาดการณ์นโยบายอัตราดอกเบี้ยของประเทศ

ด้านบนเป็นโดทชาร์ตที่ประกาศใน FOMC เดือนกันยายน 2018 แสดงศูนย์กลางด้วยวงกลมสีแดง โดยทั่วไปอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนกันยายนคือ 2.25% ในกราฟโดทชาร์ตของปี 2018 จะเห็นว่าค่าของโดทกระจุกอยู่ระหว่าง 2.25% ถึง 2.5% ซึ่งหมายถึงเมื่อสิ้นปี 2018 คาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ที่ 2.25%–2.5% และเมื่อสิ้นปี 2019 คาดว่าจะอยู่ที่ 3.0%–3.25%

เมื่อสิ้นเดือนกันยายนอยู่ที่ 2.25% หากขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจะเป็น 2.5% หากขึ้นอัตราดอกเบี้ย 2–3 ครั้งในปี 2019 จะทำให้เป็น 3.0%–3.25%

ด้วยเหตุนี้ดูโดทชาร์ตจะเห็นการคาดการณ์จำนวนครั้งในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต。 โดยจะมีการเผยแพร่ในเดือนมีนาคม, มิถุนายน, กันยายน และธันวาคมของ FOMC

ธนาคารกลางยมนทน (District Banks) หมายถึง ธนาคารกลางสหรัฐ 12 แห่งในแต่ละเขตที่อยู่ใต้ FRB

สิ่งที่ควรระวังคือ ทั้งสองชื่อยังหมายถึง “FRB” แม้ว่าจะถูกเรียกกันต่างกันตามชื่อทั่วไป จึงควรระมัดระวังไม่ให้สับสน

Federal Reserve System →FRB→ชื่อเรียกทั่วไป: FRB
Federal Reserve Banks →FRB→ชื่อเรียกทั่วไป: สถาบันการเงินในแต่ละเขต

อ้างอิงจากหน้าเว็บไซต์ FRB

2) เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง

ในการแถลงล่าสุดของพาวเวลล์ เลขาธิการ FRB มีความสนใจไปที่อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางคือตัวชี้วัดที่ไม่กระตุ้นหรือลดแรงกระตุ้นเศรษฐกิจ。 คืออัตราดอกเบี้ยที่ไม่จำเป็นต้องขึ้นหรือลงเลย เป็นอัตราดอกเบี้ยที่พอดี

พาวเวลล์กล่าวในเดือนตุลว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางยังห่างไกลจากสถานะที่เหมาะสม แต่ในการกล่าวเมื่อปลายเดือนพฤศจิกายนเปลี่ยนเป็น “อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางต่ำกว่าเล็กน้อย” ตอนเดือนตุลาคมบอกว่าอยู่ห่างไกลจากระดับที่พอดี และต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ตอนปลายเดือนพฤศจิกายนอธิบายว่าใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยที่พอดีและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจสิ้นสุดลง

จากการกล่าวนี้ ทำให้ความกังวลเรื่องการสิ้นสุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยรุนแรงขึ้น

ในการแถลงข่าวครั้งนี้ ความสนใจมุ่งไปที่อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางว่าจะอยู่ที่เท่าไร ถ้าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางอยู่ราวๆ 3% ซึ่งหากในเดือนธันวาคมมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะทำให้อัตราเป็น 2.5% แล้วต้องขึ้นอัตราอีก 0.5% จึงจะถึงอัตราเป็นกลาง และหากมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 0.25% × 2 ครั้ง จะถึงอัตราเป็นกลาง ดังนั้นหากในปี 2019 มีการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 2 ครั้ง จะสรุปว่าเป็นการสิ้นสุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ความสิ้นสุดของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยย่อมส่งผลให้การซื้อดอลลาร์ลดลงด้วย เมื่อรวมกับโดทชาร์ตแล้ว จะติดตามอย่างใกล้ชิดมากขึ้น