วิเคราะห์หุ้นสหรัฐ: อ่านอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐให้ขาด большин... ซื้อหุ้นรายตัวในสหรัฐที่ควรซื้อเดี๋ยวนี้คืออะไร?

อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐอเมริกาที่ต้องอ่านให้ขาด! หุ้นเด่นรายตัวในสหรัฐที่ควรซื้อขณะนี้คืออะไร?

เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนีดาวโจนส์ของนิวยอร์กปิดลบลง 98 จุดที่ 32,899 จุด โดยยังคงอยู่ในแนวโน้มร่วง ท่ามกลางความระมัดระวังต่อมาตรการคุมเข้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจจากการล็อกดาวน์ในจีนที่ยังดำเนินต่อ ส่งผลให้ความกล้าหลอมตลาดลดลง และกระจายไปยังหุ้นที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคเป็นหลัก

หุ้นที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคอย่างไนกี้ วอลมาร์ท เมอร์ส แม็กซ์ (Amex) ฯลฯ ปรับตัวลงอย่างมาก วอลต์ ดิสนีย์ก็อยู่ในระดับต่ำ เช่นเดียวกับไมโครซอฟต์หรืออะเมซอนที่เป็นส่วนหนึ่งของฮาร์ดแวร์เทคโนโลยีบางส่วนที่ถูกกดดันจากการขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ และบริษัทพลังงานอย่างเอ็กซอน โมบิล และเบราวิน ดัชนีหุ้นที่มีความเสี่ยงน้อย (defensive) เช่นเบลซ์ ฯลฯ คงที่ ในรายงานที่บริษัทให้บริการของเราในเวอร์ชันมีค่าใช้จ่าย ยังเห็นว่า PBF Energy ในกลุ่มพลังงานก็ปรับตัวสูงขึ้นขึ้นมาด้วย และ PBF Energy ก็ได้ขึ้นถึง 50.7% ตั้งแต่การลงประกาศหนึ่งเดือนครึ่งที่ผ่านมา

อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ณ เวลาสุดสัปดาห์อยู่ที่ 3.13% และเมื่อเปิดตลาดวันนี้ก็อยู่ที่ 3.14% ซึ่งอยู่ในระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 2018 ตลาดหุ้นสหรัฐจึงยังคงเคลื่อนไหวในแนวอ่อนแอ ขณะที่ข้อกังวลเรื่องการชะลอตัวของเศรษฐกิจทั่วโลกจากการล็อกดาวน์ในจีนและแนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ส่งผลให้ความกดดันต่อการขายหุ้นเพิ่มมากขึ้น และในส่วนกลางของการขายหุ้นนั้น ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากความกังวลต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ที่อาจเป็นสาเหตุหลัก

เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนการกู้ยืมของบริษัทก็สูงขึ้นตาม รากฐานความสัมพันธ์ระหว่างดอกเบี้ยและราคาหุ้นคือตัวอย่างนี้ แล้วทำไมอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ จึงพุ่งสูงขึ้นขนาดนี้

สิ่งที่อยู่เบื้องหลังคือความคาดหวังของ Fed ต่อมาตรการคุมเข้มทางการเงินที่เกิดจากภาวะเงินเฟ้อในสหรัฐฯ

จากการผ่อนคลายทางการเงินในระดับโลกเมื่อปีก่อน เกิดสภาพ “เงินเหลือเฟือ” ในตลาด ซึ่งทำให้ค่าเงินของเงินสดที่มีอยู่ลดลง ค่าของสินค้าที่แลกเปลี่ยนกับเงินนั้นจึงเพิ่มขึ้นตาม ในกรณีนี้โดยเฉพาะในสหรัฐอเมริกาที่เงินเฟ้อพุ่งสูงมาก

เงินเฟ้อที่รุนแรงจะนำไปสู่ภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่สภาพเงินเหลือเฟือจากการผ่อนคลายทางการเงินยังคงอยู่ และการจ้างงานในสหรัฐที่ยังดีอยู่ รวมถึงสถานการณ์ยูเครนและบทลงโทษทางเศรษฐกิจต่อรัสเซียที่ทำให้ราคาสินทรัพยากรสูงขึ้น ยังเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อ

เพื่อหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยจากเงินเฟ้อที่สูง Fed จึงเตรียมดำเนินนโยบายคุมเข้มทางการเงินอย่างเข้มข้น (ทัคค์-สไตล์) หมายถึงการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการลดปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ (ลดขนาดของงบดุล บริหารทางการเงิน) เพื่อกระชับเศรษฐกิจและลดการเติบโตของราคาสินค้า

อย่างไรก็ดี เงินเฟ้อยังคงทะยานถึงระดับประวัติศาสตร์ และคาดว่าโมเดลการคุมเข้มแบบเดิมๆ จะไม่พอ จึงมีแผนที่จะคุมเข้มแบบก้าวกระโดด อาทิ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.50% ในการประชุมนโยบาย FOMC ล่าสุด และ Fed กำลังส่งสัญญาณว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปอย่างรวดเร็ว โดยอัตราเดิมที่ใช้กันทั่วไปอยู่ที่ 0.50% หรืออาจถึง 0.75% ในรอบถัดไป

แต่หากการคุมเข้มการเงินนั้นทำให้ตลาดสับสนและลุกลามจนเกิดความเสี่ยงภาวะถดถอยมากขึ้น การขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปอาจทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวจนเกิดภาวะถดถอย ในขณะที่หากขึ้นน้อยเกินไปก็อาจทำให้ราคาสินค้าพุ่งต่อไป ซึ่งเป็นจุดยากที่ Fed ต้องรักษาสมดุลอย่างละเอียดมากในสถานการณ์ปัจจุบัน

ท่ามกลางสถานการณ์นี้ ความเคลื่อนไหวอย่างฉุกเฉินของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ส่งผลให้ตลาดหุ้นสหรัฐร่วงลงในช่วงสุดสัปดาห์ และวันนี้ในเวลาท้องถิ่นของญี่ปุ่น ดัชนีหุ้นสหรัฐล่วงหน้าก็ร่วงลงอย่างมาก ปัจจัยหลักคือการเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่ยังคงอยู่ในระดับสูง

หุ้นที่ควรซื้อขณะนี้: หุ้นกลุ่มพลังงานและหุ้นเติบโตที่มีผลงานมั่นคง

ในช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นสหรัฐมีหุ้นที่เกี่ยวกับการบริโภคอย่างไนกี้ วอลมาร์ท เอ็มเอ็กซ์ ฯลฯ ถูกขายออกไปอย่างกว้างขวาง แม้หุ้นเทคโนโลยีที่มีแนวโน้มรายได้สูงหลายตัวเช่น Salesforce จะปรับตัวลงด้วย ก็ไม่เปลี่ยนสภาพดัชนีดาวโจนส์ที่ปิดลบเล็กน้อย 98 จุด แต่ก่อนหน้านั้นมีการปรับฐานรุนแรง และช่วงสัปดาห์มีระดับสูงสุด-ต่ำสุดใกล้เคียงถึงราว -1,500 จุด

แรงกดดันจากราคาหุ้นมาจากแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ที่สูงขึ้น เนื่องจากตลาดมองว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ แข็งแกร่ง และนโยบายอัตราดอกเบี้ยในอนาคตจะสูงระดับนี้

กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ Fed จะคุมเข้มการเงินต่อไป ค่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงถึงระดับดังกล่าวต่อไป ราคาสินค้าจะยังไม่หยุดพุ่ง และตลาดหุ้นจะยังอยู่ในแนวลง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ตลาดกังวลถึง Worst-case scenario

อย่างไรก็ตาม ในช่วงนี้ยังมีหุ้นที่ได้รับการสนับสนุนจากสภาพตลาด เช่น หุ้นกลุ่ม Defensive ซึ่งเดิมทีค่อนข้างคุ้มค่ากับการเติบโตของกำไรและเมื่ออัตราดอกเบี้ยขึ้นก็ยิ่งดูคุ้มค่า และถูกซื้อเก็งกำไรในช่วงนี้

หุ้นน้ำมันและพลังงานก็ได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น เนื่องจากราคาพทรัพยากรที่สูงขึ้นทำให้มาร์จิ้นดีขึ้น นอกจากนี้ แม้ในกลุ่มเทคโนโลยีก็ยังมีหุ้นที่มีแนวโน้มกำไรที่มั่นคงที่ถูกซื้อ เช่น แอปเปิลที่กลายเป็นตัวอย่างเด่น

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของ Fed ทำให้ทัศนียภาพของตลาดหุ้นสหรัฐเปลี่ยนไปมาก โดยหุ้นเทคโนโลยีที่ชูจุดเด่นอย่าง GAFAM ส่วนใหญ่มักเผชิญความเสี่ยงด้านราคาลง ขณะที่หุ้น defensive ที่หลายคนมองว่า “ไม่น่าตื่นเต้น” กลายเป็นหุ้นที่สามารถสนับสนุนแนวโน้มตลาดได้มากขึ้นในสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ไม่มีความชัดเจนในปีนี้

แนวโน้ม USD/JPY และทิศทางตลาดหุ้นญี่ปุ่น: เงินดอลลาร์ยังแกร่ง ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังทรงตัว

ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ดอลลาร์ยังคงแข็งค่า ดอลลาร์/เยนแตะระดับสูงสุดเดิมที่ 131.25 ก่อนการประชุม FOMC และยังทรงตัวในระดับสูงกว่าสิบปี

ดังที่กล่าวไปว่า สหรัฐต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วทำให้ดอลลาร์เป็นตัวชี้นำหลักในการซื้อขายเงินตรา ขณะที่ในญี่ปุ่น ราคาสินค้าไม่ลดลงและธนาคารกลางยังต้องสนับสนุนนโยบายการผ่อนคลายทางการเงินต่อไป ทำให้เยนมีแนวโน้มที่จะอ่อนค่าลง

ตามที่ได้ระบุในคอลัมน์นี้หลายครั้ง เงินดอลลาร์/เยนยังไม่มีเหตุผลที่จะขายในระยะสั้น โดยมีเสียงจากผู้เกี่ยวข้องว่าสถานะการขึ้นของดอลลาร์อาจแตะระดับสูงถึง 135 เยนในระยะนี้

ในทางกลับกัน ยังมีการประมาณว่ากว่าจะไปถึงระดับดังกล่าวอาจต้องมีการปรับฐานหลายครั้ง และตอนนี้แนวต้านบนชั่วคราวอยู่ที่ประมาณ 132 เยน

ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังปรับฐานตามทิศทางของหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงต้นสัปดาห์ที่ 9 มักพบว่าความเกี่ยวข้องระหว่างตลาดหุ้นสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นบางครั้งเกิดการร้าวไปจากกัน และขึ้นอยู่กับผลประกอบการของบริษัทที่ประกาศในรอบนี้ด้วย ซึ่งหากมีความชัดเจนและราคาถูกลง นักลงทุนจากต่างประเทศอาจเข้าซื้อตามและช่วยพยุงตลาด

หุ้นญี่ปุ่นก็ยังมีแนวโน้มที่เลือกซื้อหุ้นคุณลักษณะ Defensive หุ้นพลังงาน และหุ้นที่มีผลงานมั่นคง ซึ่งควรจับตามองเป็นพิเศษ