足元のリスクオン地合いと年末の流動性を考慮したトレード戦略【12月27日～12月31日】

先週の為替相場レンジ（変動範囲）

先週の為替相場サマリー

USD/JPY

• 先週のドル円相場は、１ドル＝113.63円からスタート。週初こそ下値を試す展開となり113.33円まで緩やかに下落したが、その後はトルコリラの反発上昇によるセンチメントの改善や、製薬各社からのオミクロン株に対するワクチンの有効性が示されると、マーケットは徐々にリスクオン地合いとなり、ドル円もじり高の展開が続いた。24日金曜日に114.52円の今週高値をつけると、その後はクリスマス休暇で小動きとなり同水準の114.41でクローズ。

EUR/USD

• ユーロ相場は、１ユーロ＝1.1243ドルからスタート。マーケット全体が前述の理由でリスクオンに傾く中で、ユーロは買戻しが優勢となった。上下しながらも週半ばには1.13台へと値を切り上げ、その後も上値試しの展開が続いた。ただし1.1340レベルでは売りが優勢で、その後は1.1300～1.1340での推移が続き、1.1317でクローズとなった。

USD/CNH

• 人民元相場は、1ドル＝6.3857元からスタート。リスクオン相場の中で、ドル売り人民元高がじりじりと進んだ。週末に6.3668をつけたのち、6.3724でクローズ。

先週のできごと

２０日

• PBOC（中国人民銀行）は１年物のLPR（ローンプライムレート）を0.05％引下げ
• ユーロ圏10月経常収支　+181億ユーロ
• 米国11月景気先行指数　+1.1％

２１日

• 米国7-9月期四半期経常収支　▲2,148億ドル
• 米国20年物長期米国債入札　最高落札利回り1.942％
• イスラエルのベネット首相は新型コロナウイルスワクチンの4回目の接種を60歳以上と医療関係者を対象に始める考えを示した。変異型「オミクロン型」の感染拡大を踏まえた措置。同国メディアによると、4回目接種は世界初になる。

２２日

• 米国7-9月期四半期実質国内総生産（ＧＤＰ、確定値）　+2.3％（0.2％の上方修正）
• 米国7-9月期四半期コアＰＣＥ・確定値　+4.6％（0.1％の上方修正）
• 米国11月中古住宅販売件数　+1.9％
• 日銀は前回の金融政策決定会合議事要旨で、2021年度の物価見通しを前回から引き下げたが、今夏に統計の算出基準を改定したことなどによる一時的な要因が大きいとした。消費者物価の上昇率の見通しは「エネルギー価格の上昇を反映してプラス幅を緩やかに拡大していく」との見方が委員の中で一致した。

２３日

• ドイツ11月輸入物価指数　+24.7％
• カナダ10月月次国内総生産　+0.8％（前月比）
• 米国前週分新規失業保険申請件数　20.5万件
• 米国11月個人消費支出（ＰＣＥデフレーター）　+5.7％
• 米国11月耐久財受注　+2.5％
• 米国11月新築住宅販売件数　　+12.4％（年率換算件数74.4万件）
• 外国為替相場でトルコリラの急騰が続いている。一時、前日比16%高い1ドル=10リラ台を付けた。20日夜にリラ建て預金を外貨ベースの価値で国が保証する制度を発表して以降、上昇相場が続いている。
• メキシコの国立統計地理情報院（INEGI）が発表した2021年12月前半の消費者物価指数は、前年の同じ時期と比べて7.45%上昇した。航空運賃や旅行パッケージの料金、レモンなど食料品の価格が上昇した。
• ロシアのプーチン大統領はモスクワで内外のメディアとの年末恒例の記者会見を開いた。緊張が高まる米欧との関係では、ロシアが提案した北大西洋条約機構(NATO)の東方拡大停止など欧州安全保障に関する新たな合意に応じるよう改めて求めた。
• 日銀の黒田東彦総裁は講演で、「円安が物価上昇を通じて家計所得に及ぼすマイナスの影響が強まっている可能性がある」と述べた。国内で消費されるモノのうち耐久財を中心に輸入品比率が高まっているためだ。円安は輸出企業の収益改善など「（日本経済にとって）基本的にプラスの効果が大きい」としつつも、負の面にも留意する考えを示した。

２４日

• 米国などキリスト教圏は祝日（クリスマスイブ）
• 日本11月全国消費者物価指数　+0.6％
• 日本11月企業向けサービス価格指数　+1.1％
• 日本11月新設住宅着工戸数　+3.7％
• 総務省が発表した11月の消費者物価上昇率は前年同月比0.6%と、前月から0.5ポイント高まった。政策要因が大きい携帯値下げの影響を除くと2%を超える勢いとみられる。
• 英保健当局は、新型コロナウイルスの新変異型「オミクロン型」の1日当たりの新規感染者が国内で2万3719人確認され、計11万4625人となったと発表した。新型コロナの24日に確認された新規感染者数は12万2186人で3日連続で10万人超となった。新型コロナ、オミクロン型の新規感染者数はいずれも過去最多だった。
• クリスマスの大型連休が始まる24日から26日にかけ、世界各国の航空会社が4000便以上を欠航する見通しになった。航空会社の従業員が新型コロナウイルスの変異型「オミクロン型」に感染したことなどが背景にあり、空の旅に混乱が広がる。
• 中国の習近平（シー・ジンピン）指導部は2022年の実質経済成長率の目標を21年より引き下げる方針だ。21年は「6%以上」としたが、22年は「5.5～6%」とする案などが浮上している。

経済用語解説

• GDP＝Gross Domestic Product（国内総生産）：高成長が良い
• CPI＝Consumer Price Index（消費者物価指数）：2％目標を掲げる先進国が多い
• PCE＝Personal Consumption Expenditures：個人消費支出、消費者物価と相関が高い
• PPI＝Producer Price Indes（生産者物価指数）：CPIに影響を与える
• PMI＝Purchasing Manager Index（購買担当者景気指数）：50が基準
• ZEW＝Leibniz Centre for European Economic Research（欧州経済研究センター）：0が基準
• NAHB＝National Association of Home Builder：50が基準
• ニューヨーク連銀製造業景気指数：0が基準
• フィラデルフィア連銀製造業景気指数：0が基準
• リッチモンド連銀製造業指数：0が基準
• シカゴ購買部協会景気指数：50が基準
• ミシガン大学消費者態度指数：1966年を100として指数化
• S&P/ ケース・シラー住宅価格指数は、「20大都市圏住宅価格指数」がよく利用されている。景気に大きな影響がある住宅市場の動向を確認する上で重要な指標。
• 住宅販売保留指数：売買契約は終わっているが、引渡しが済んでいない物件数を指数化
• 欧州消費者信頼感指数：2000～2020年の平均を100としてその上下を図る（速報の発表は前月比で報告される）
• 欧州景況感指数：2000～2020年の平均を100としてその上下を図る（発表は実数で報告される）
• 消費者信頼感指数：1985年を100として指数化したもの
• 日本景気動向指数：2015年を100として指数化したもの
• 日本景気ウォッチャー調査：50が基準
• 日本法人企業景気予測調査：0が基準

注目の経済指標と政治イベント

２７日

• 豪・NZ・加・英など祝日

２８日

• 豪・NZ・加・英など祝日
• 中国恒大集団が米ドル建て債2億5520万ドルの利払い期限
• ０８：５０　日本11月鉱工業生産
• ２３：００　米10月ケース・シラー米住宅価格指数
• ２４：００　米12月リッチモンド連銀製造業指数

２９日

• ２４：００　米11月住宅販売保留指数
• ２５：００　ロシア7-9月期実質国内総生産
• ２５：００　ロシア12月消費者物価指数

３０日

• ２２：３０　米前週分新規失業保険申請件数

３１日

• ロンドン銀行間取引金利（LIBOR）廃止
• 日本、韓国、ドイツなど多くの国が祝日（または早引け）
• １０：００　中国12月購買担当者景気指数（ＰＭＩ）

来週以降

• １月１７日―２１日：ダボス会議
• １月１８日：日銀金融政策決定会合（経済・物価情勢の展望付き）
• １月２６日：FOMC
• ２月３日：ECB
• ３月５日：全人代
• ３月１０日：ECB
• ３月１６日：FOMC（経済予測データ付き）
• ３月１８日：日銀金融政策決定会合
• ４月１４日：ECB
• ４月２８日：日銀金融政策決定会合（経済・物価情勢の展望付き）
• ５月４日：FOMC
• ６月９日：ECB
• ６月１５日：FOMC（経済予測データ付き）
• ６月１７日：日銀金融政策決定会合
• ７月２１日：日銀金融政策決定会合（経済・物価情勢の展望付き）
• ７月２１日：ECB
• ７月２７日：FOMC
• ９月８日：ECB
• ９月２１日：FOMC（経済予測データ付き）
• ９月２２日：日銀金融政策決定会合
• １０月２７日：ECB
• １０月２８日：日銀金融政策決定会合（経済・物価情勢の展望付き）
• １１月２日：FOMC
• １２月１４日：FOMC（経済予測データ付き）
• １２月１５日：ECB
• １２月２０日：日銀金融政策決定会合

先週の通貨強弱

• 先週はドル売り優勢（140/196ヶ国）
• リスクオン相場になった一因として「トルコリラの大幅反発」が挙げられる。トルコ政府による損失補填策が理由。
• その他、資源国が好調で南ア、ノルウェー、オーストラリアなどが買われた。既存ワクチンのオミクロン株に対する有効性が示されたことで、先行きの経済活動への懸念が払拭された格好。
• まとめると先週の通貨強弱は右記の通り　トルコリラ ＞ 資源国通貨 ＞ ユーロ ＞ 人民元 ＞ 米ドル ＞ 円

グローバルマクロ環境の整理（最新版）

• 先週はクリスマスウィークにも関わらず、トルコリラの反発と、既存ワクチンのオミクロン株に対する有効性が示されたことでリスクオン地合いとなった。
• 米株はオミクロン株の報道前の水準に戻っており、例えばS&P500は終値ベースで過去最高値を更新した。
• 一方でオミクロン株の感染拡大は早いペースで進んでおり、コロナの新規感染者数は過去最多のペースになっている。
• これをコロナウイルスの「風邪化」と読むか、それともその判断は性急すぎるか、見極めが必要となる。この点は引き続き出てくる報道を読みといていく必要がありそうだ。
• 「米民主党（Build Back Better）法案」の可決は来年にずれ込む予定。
• 今週は年末休暇ウィーク。例年通りであれば市場参加者が激減するため、方向感は出にくくなる。また注文が減るため、荒い値動きにも注意したい。

グローバルマクロ環境の整理（補足）

• 市場は来年３月の利上げ開始を急速に織り込んできている
• 米利上げ観測は来年３回が中心値
• コロナ新規感染者数の推移（7日移動平均）は再び増加傾向（添付チャートDaily New Cases ）
• コロナ新規死亡者数の推移（7日移動平均）は下向き（添付チャートDaily New Cases ）。この結果もリスクオンの要因になっていると感じる。

市場参加者のFOMC利上げ予想, CME Group より抜粋 

COVID-19 新規感染者数, Worldmetersより抜粋

チャート分析

USDインデックス（日足）

• ドルインデックス＝ドルの総合的な強さを示す指標（バスケットの中身：EUR57.6％, JPY13.6%, GBP11.9%, CAD9.1%, SEK,4.2%, CHF3.6%）
• ドル高基調の中で95.50～96.90レンジで推移している
• 現在の水準は押し目と捉える

USD/JPY 中期（日足）

• 112.70～114.40レンジを上抜けそうな勢い
• 主因はリスクオンであり円安なので、これが継続するかが重要

USD/JPY 短期（時間足）

• 中期的にも短期的にも上昇圧力の方が強く、上を追っていくのが素直であると判断

EUR/USD 中期（日足）

• 下落基調の中で1.1210～1.1370で推移している
• 戻りの圧力も強そうではあるが、1.1370をクリアに上抜けるまでは、売りから攻めたい

EUR/USD 短期（時間足）

• より狭いレンジでは1.1230～1.1350
• ドル高基調でもあるし、現時点では売り先行でよいと考える

USD/CNH 中期（日足）

• 6.35のレンジ下限をブレイクしたのちに反発
• 引き続き上値は重く推移している

USD/CNH 短期（時間足）

• 小動きが続いている。
• 米国の利上げを控える中で、どこまで人民元高が続くかは疑問が残る

今週の戸田の取引戦略

全体方針

• エントリーはリスクオンのトレンドをフォロー
• ただしオミクロン動向には要警戒。年末で市場参加者が少なく、ボラタイルな相場になることを想定し、ポジションは少な目に。
• レンジの上で売り、下で買いを徹底

USD/JPY

• 先週末の終値：114.41
• 目線：横ばい～やや上
• 想定レンジ：113.55～115.25
• 現在ポジション：USD/JPY ±0
• 114.00、114.40をバックに買いで攻める
• 下押しする場合は113.50前後では押し目買いから入る

EUR/USD、EUR/JPY

• 先週末の終値：EUR/USD 1.1317
• 目線：EUR/USD 横ばい～下　EUR/JPY 横ばい
• 想定レンジ：EUR/USD 1.1200～1.1370
• 現在ポジション：EUR/USD ▲2.0  EUR/JPY ±０
• レンジ継続を想定
• 1.1370を上抜けるまでは売り先行
• 1.1200前後では買い戻し

CNH/JPY、USD/CNH

• 先週末の終値：USD/CNH 6.3724
• 目線：USD/CNH 横ばい、CNH/JPY 横ばい
• 想定レンジ：USD/CNH 6.3500～6.4250
• 現在のポジション：USD/CNH ± 0.0 CNH/JPY ± 0.0
• ドル円が113円台半ばまで下押しする場合には、CNH/JPYで拾っていきたい

購読者専用Discord招待コード

以下のURLより申請を行ってください

https://discord.gg/WpDwaJZUhh

※登録のお名前はGogoJungleのニックネームと合わせてください

ご留意事項

本メールマガジンに掲載されているあらゆる内容の無断転載・複製を禁じます。また本メールマガジンは単に情報提供を目的に作成されており、その正確性を弊社及び情報提供元が保証するものではなく、また掲載された内容は経済情勢等の変化により変更されることがあります。掲載情報は利用者の責任と判断でご利用頂き、また個別の案件につきましては法律・会計・税務等の各面の専門家にご相談くださるようお願い致します。万一、利用者が当情報の利用に関して損害を被った場合、弊社及び情報提供元はその原因の如何を問わず賠償の責を負いません。