「15%ภาษีนำเข้า」ชนะจริงหรือ? ค่าทดแทนที่มองไม่เห็นและข้อมูลที่แท้จริงของเงินกู้ 80 ล้านล้านเยน

ในฤดูร้อน 2025 ญี่ปุ่นดำเนินการเจรจาการค้าภาษีร่วมกับสหรัฐอเมริกา ดูเหมือนว่าจะได้ข้อยุติที่ยอมรับ 15% แต่หากพิจารณาในแง่ลึก นี่เป็นการลดระดับการต่อรองที่ตั้งไว้สูงตั้งแต่แรก ซึ่งไม่ถือว่าเป็นชัยชนะที่แท้จริง

นอกจากนี้ ข้อตกลงครั้งนี้ยังประกอบด้วย “การลงทุนและการให้กู้ยืมมูลค่าเกือบ 80 ล้านล้านเยนจากญี่ปุ่นไปยังสหรัฐ” ซึ่งเป็นความมุ่งมั่นทางการคลังที่ผิดปกติ และไม่จำกัดอยู่แค่กรอบการเจร-trade ทว่าเชื่อมโยงโดยตรงกับงบประมาณแผ่นดินและตำแหน่งทางภูมิรัฐศาสตร์ของญี่ปุ่น

บทความนี้จะเจาะลึกถึงประวัติของการเจรจาการค้าภาษี เนื้อหาข้อตกลง ความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของการลงทุนขนาดใหญ่ และประเด็นที่ต้องแก้ไขในอนาคตจากมุมมองของนักลงทุนและผู้กำหนดนโยบายที่ควรคิดให้เย็นๆ

ประวัติการเจรจาภาษี

กรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีทรัมป์คนก่อนกลับมานำเสนอนโยบายภาษี หลังจากนั้นในวันที่ 1 สิงหาคม ญี่ปุ่นพยายามหลีกเลี่ยงการปรับขึ้นภาษีต่อญี่ปุ่นโดยการเจรจาลับๆ จนถึงที่สุดได้ข้อสรุปว่า จะลดอัตราภาษีจาก 25% เหลือ 15%

รัฐบาลญี่ปุ่นยกผลลัพธ์นี้ว่าเป็น “ความสำเร็จที่ได้มา” แต่มีรายงานว่าเป็นการยอมรับเงื่อนไขที่สหรัฐฯ เสนออย่างหนึ่ง และไม่ใช่ผลลัพธ์การเจรจาที่สรุปได้อย่างแท้จริง นอกจากนี้ อัตราภาษี 15% ยังถือว่าสูงมากเมื่อเทียบกับระดับประเทศที่พัฒนาแล้ว และไม่ใช่ข้อตกลงถาวร ซึ่งอาจมีการทบทวนในอนาคตรับเงื่อนไขที่อเมริกายื่นอย่างฝ่ายเดียวมีรายงานเพิ่มเติมว่า ญี่ปุ่นอาจยอมรับเงื่อนไขที่สหรัฐยื่นให้ ซึ่งทำให้ไม่สามารถถือเป็นความสำเร็จในการเจรจาได้ ในขณะเดียวกัน อัตราภาษี 15% ยังคงสูงเมื่อเปรียบเทียบกับระดับสากล และไม่ใช่ข้อตกลงถาวรที่ไม่ต้องทบทวนขณะที่เป็นระดับสูงสำหรับประเทศพัฒนาแล้วจึงควรระวังการเปลี่ยนแปลงในอนาคต

ผลกระทบต่อดัชนีหุ้นและอัตราแลกเปลี่ยน

หลังการประกาศ ดัชนีราคาหุ้น Nikkei พุ่งขึ้นอย่างมากกว่า 2,000 เยนชั่วคราว ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา เงินดอลลาร์/เยนที่พุ่งขึ้นราว 250 pips หลังจากการแถลงของนายกรัฐมนตรี Ishiba (sic) ต่อมาเมื่อการประกาศเสร็จสิ้น เงินเยนฟื้นตัวประมาณ 100 pips แต่ตลาดยังคาดเดาไปในทิศทางที่แตกต่างกัน

การคาดการณ์ในอนาคตคือ การลดภาษีและโครงลงทุนขนาด 80 ล้านล้านเยนจะช่วยสนับสนุนการส่งออกไปสหรัฐในระดับหนึ่ง ในขณะเดียวกัน ความไม่แน่นทางการคลังจะทำให้ความผันผวในตลาดสูงขึ้น ซึ่งอาจนำมาซึ่งการทรงตัวของตลาดในระยะสั้น แต่หากมีข้อเรียกร้องเพิ่มเติมจากสหรัฐฯ หรือความเสี่ยงด้านเครดิตระหว่างประเทศอาจทำให้ราคาตกลงได้อีก

เนื้อหาข้อตกลงที่ทราบในปัจจุบัน

• ลดภาษี 25% สำหรับบางสินค้า เช่น รถยนต์ ลงเหลือ 15%
• ญี่ปุ่นสัญญาให้ทุนและเงินกู้มูลค่า 550 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ประมาณ 80 ล้านล้านเยน) แก่สหรัฐ
• ผู้รับทุนจะเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวกับเซมิคอนดักเตอร์ ยา AI และพลังงานภายในสหรัฐ รวมถึงสตาร์ทอัป
• ภาษีนำเข้าสินค้าหรือเหล็ก เหล็กกล้า (50%) จะยังคงอยู่
• สินการเกษตร (สหรัฐฯ และอื่นๆ) จะขยายการนำเข้าโดยมีกรอบภาษีศูนย์

อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบันยังมีเพียงเนื้อหาที่ประกาศออกมาเท่านั้น ไม่ทราบรายละเอียดเพิ่มเติม หน่วยงานระหว่างประเทศอาจมีข้อตกลงลับที่ยังไม่เปิดเผยต่อสาธารณะโดยเฉพาะอย่างยิ่ง เรื่องฟันแทนิลและความมั่นคงทางทหาร/ความมั่นคง ยังไม่ชัดเจน จึงจำเป็นต้องติดตามข้อมูลเพิ่มเติม

แหล่งที่มาของ 80 ล้านล้านเยนและโครงสร้าง

แพ็กเกจ 5500 พันล้านดอลลาร์นี้คาดว่าเป็นหน้าที่ของสถาบันการเงินของรัฐบาล (JBIC และ DBJ) ซึ่งไม่ใช่การใช้จ่ายจากภาษีโดยตรง แต่เป็นเงินที่ผ่านการรับประกันของรัฐบาลผ่านตราสาร FILP หรือเครื่องมือวงเงินการเงินที่รัฐรับประกัน

อย่างไรก็ตาม นี่คือโครงสร้างที่รัฐบาลรับประกัน หากบริษัทภายในสหรัฐที่ได้รับเงินกู้ล้มละลาย อาจต้องมีการอุดช่องว่างด้วยเงินสาธารณะในที่สุด โดยสรุปคือ “กำลังปล่อยให้ยืมแต่ไม่มีความสามารถในการเรียกคืน”

ความเสี่ยงของการออกตราสารหนี้ในช่วงฉุกเฉิน

การลงทุน 80 ล้านล้านเยนนี้ดูเหมือนจะเป็นการกู้ยืมที่มีการรับประกันของรัฐบาล ไม่ใช่ตราสารหนี้ แต่ในความเป็นจริงอาจลดความสามารถทางการคลังในอนาคตได้

หากเกิดเหตุฉุกเฉินเช่นสงครามภายในไต้หวันหรือแผ่นดินไหวในเมืองหลวง ญี่ปุ่นอาจะต้องออกพันธบัตรหลายหมื่นล้านเยนเพื่อบรรเทางบประมาณสำหรับการป้องกันและฟื้นฟู

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีการรับประกันของรัฐบาลมูลค่า 80 ล้านล้านเยนอยู่แล้ว ความเสี่ยงประกอบด้วย

• เครดิตของการคลังญี่ปุ่นลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น
• นักลงทุนมีท่าทีระมัดระวังในการออกตราสารหนี้ครั้งใหม่
• องค์กรให้คะแนนเครดิตลดระดับเมื่อเห็นว่าความสามารถทางการคลังลดลง

จุดเสี่ยงเหล่านี้อาจปรากฏขึ้นได้ในอนาคต

การห่อหุ้มความสามารถในการออกตราสารหนี้ในช่วงฉุกเฉินด้วยเครดิตที่ถูกใช้งานในช่วงปกติไม่ควรทำ

ไม่ควรฉลองกับภาษีสูง 15%

เดิมมีข่าวประมาณ 24% ก่อนหน้า แต่เมื่อทรัมป์เสนอเรื่อง “การตอบโต้ฟันแทนิล” ที่อ้างว่า 30% แล้ว 35% และสุดท้ายออกมาอยู่ที่ 25%

การที่หันมาที่ 15% ไม่ใช่การชนะที่แท้จริง เหมือนกับถูกกดดันให้ลดต่อไปแล้วขอบคุณในทีหลัง

นี่เป็นการ “สร้างภาพการเจรจา” โดยที่ญี่ปุ่นถูกลากไปตามจังหวะของอีกฝ่าย และการได้ยินว่า “15% ถูกกว่า” อาจทำให้เกิดความรู้สึกไม่สบายใจของประชาชน ซึ่งเป็นสิ่งที่อันตรายมาก

เพื่อป้องกันหายนะของการพ่ายแพ้โดยสมบูรณ์

15% ไม่ใช่ข้อตกลงสุดท้าย ญี่ปุ่นควรดำเนินการเจรจาลดภาษีรอบที่สองหรือมากกว่า

“การผ่อนปรนครั้งนี้” เป็นการเปิดไพ่เหล่าสุดครั้งเดียวที่นายกรัฐมนตรี Ishiba ต้องการ และการเจรจาลดการลงทุนในรอบถัดไปจะเป็นเรื่องยาก นอกจากนี้ ความเสี่ยงที่จีนจะเรียกร้องเช่นเดียวกันก็ไม่อาจมองข้าม

ยกตัวอย่างถึงสถานการณ์ร้ายแรง เช่น การส่งออกแร่อันเป็นทรัพยากรหายาก หากมีการเรียกร้องให้มีข้อตกลงระหว่างประเทศเช่นนี้ ญี่ปุ่นอาจถูกดึงไปเผชิญกับเงื่อนไขที่ยากได้

ญี่ปุ่นต้องเผชิญกับสถานการณ์กดดันระหว่างสหรัฐกับจีน หากให้ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งสนับสนุนทางการเงินและอีกฝ่ายปฏิเสธ จะเสี่ยงต่อความเสี่ยงทางการทูต ดังนั้น ในกรอบการเจรจากับสหรัฐ ควรชัดเจนว่าเป็น “กรณีพิเศษ” และ “มาตรการชั่วคราว” เพื่อไม่ให้เป็นแบบอย่างถาวร

สรุป: การรับรู้ความเสี่ยง

ข้อตกลงนี้ทำให้ตลาดชั่วคราวมี sentiment ที่ดีขึ้น แต่สำหรับนักลงทุน ต้องระวังการเคลื่อนไหวในอนาคต ความเสี่ยงทางการคลังของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นจากการลงทุนขนาดใหญ่ 80 ล้านล้านเยน และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และภัยธรรมชาติอาจทำให้การออกพันธบัตรใหม่ลำบาก

หากเกิดเหตุฉุกเฉินเช่นสงครามในไต้หวันหรือแผ่นดินไหวในกรุง เมื่อจำเป็นต้องใช้เงินเร่งด่วน การปรากฏตัวของขอบเขตเครดิตอาจเปลืองไปโดยไม่ได้ใช้

ยังคงมีความระมัดระวังสูงต่อไป

ตลาดตอบรับด้วยความเป็นบวกในระยะสั้น แต่จริงๆ แล้วยังมีแนวโน้มความผันผวนของหุ้นและอัตราแลกเปลี่ยนสูง นักลงทุนควรระมัดระวังและรักษาความระมัดระวังในอนาคต

อัตราภาษี 15% ยังสูงอยู่ ญี่ปุ่นควรดำเนินการเจรจาต่อและเรียกร้องการผ่อนปรนเพิ่มเติมในรอบถัดไปแม้ว่าจะมีการใช้อาวุธทางการทูตขนาดใหญ่เช่นนี้ แต่ความจริงคือยังมีการลดลงเหลือเพียง 10% ซึ่งเป็นข้อเท็จจริงที่ต้องยอมรับ

นอกจากนี้ไม่ควรหลงทางตามการตอบสนองของตลาดหรือความคาดหวังในการตัดสินใจ จึงควรมีการบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบและรักษาความมั่นคงทางการคลังในระยะยาว นักลงทุนควรไม่หลงเชื่อในการต้านทานระยะสั้น ควรรักษาสภาพคล่องและพื้นที่ปรับพอร์ตให้เพียงพอ