ในช่วงเวลาพิเศษเช่นนี้ ○○　　【今日のひと言ของชุน ناの中原】อัปเดตวันที่ 8 สิงหาคม

　　　　　　　　　　　　　　ตลาดอยู่ในโหมดฤดูร้อน แต่...

สัญญาณว่าเศรษฐกิจสหรัฐกำลังฟื้นตัว หรือมีแนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งยังปรากฏออกมาอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งในทุกด้าน ตามประกาศของกระทรวงแรงงานสหรัฐ จำนวนผู้จ้างงานนอกภาคการเกษตรในเดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 528,000 คน สร้างสถิติสูงกว่าคาดการณ์ทั้งหมด อัตราว่างงานลดลงเหลือ 3.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดรอบกว่า 50 ปี ค่าจ้างขยับขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำไมข้อมูล “เศรษฐกิจ” จึงได้รับความสนใจมากขนาดนี้ เพราะเจ้ายศเฟดพาวเวลล์ได้กล่าวในการแถลงข่าวว่าไม่ยอมให้ forward guidance และบอกว่าเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะพิจารณาเป็นข้อมูลต่อไปในการประชุมแต่ละครั้ง การจ้างงานก็จะประกาศในวันที่ 10 สิงหาคม ซึ่ง CPI เดือนกรกฎาคมเป็นดัชนีที่ตามมาผลลัพธ์อาจช้า แต่ระดับสูงไม่แคลนแน่นอน

แต่ความแตกต่างครั้งนี้อยู่ที่ดัชนีชี้นำที่สูงกว่าคาดทุกตัว ISM Manufacturing PMI ที่ 52.8 ยังคงทรงตัว ดัชนีราคาภาคการผลิตปรับลดลงจากที่คาดการณ์ 74.3 มาอยู่ที่ 60.0 ความมั่นใจทางเศรษฐกิจฟื้นตัวและราคาลดลง—เช่นนั้น ราคาน้ำมันยังคงสะสมอยู่ ISM Non-Manufacturing PMI ที่คาดเดาไว้ 53.5 ปรับขึ้นเป็น 56.7 ตอบสนองต่อความคาดหวังที่ผิดไป

อย่างไรก็ตาม การจ้างงานยังแข็งแกร่ง NFPR เพิ่มขึ้นมากกว่าคาดถึงมากกว่าหนึ่งเท่า โดย +471千คน ค่าแรงเวลาค่าจ้างรายชั่วโมงเพิ่มขึ้น +0.5% ต่อเดือน และเมื่อเทียบเป็นปีเพิ่มขึ้น +5.2% อัตราว่างงานลดลงถึง 3.5% อย่างไรก็ตาม ปรากฏการณ์การขึ้นของค่าใช้จ่ายที่ทำให้เงินเฟ้อเร่งขึ้นยังไม่ปรากฏชัดมากนักเป็นปัญหา แต่ก็คงไม่ใช่การขึ้นอย่างชันรุนแรง

อย่างไรก็ตาม ราคาสินค้าลดลงและห่วงโซ่อุปทานเริ่มดีขึ้นชัดเจนเมื่อพิจารณาจากดัชนี

ตลาดการเงินสหรัฐในวันที่ 5 ได้เห็นอัตราดอกเบี้ยสัญญาล่วงหน้าในเดือนกรกฎาคมพุ่งขึ้นหลังข้อมูลจ้างงาน แต่การตีความเปลี่ยนไปหลังข้อมูลจ้างงาน ทำให้ตอนนี้ประมาณ 68% คาดว่าอัตราขึ้น 0.75% และคาดการณ์เส้นชัยของการขึ้นอัตราอยู่ที่ประมาณ 3.6% มากกว่าความคาดการณ์เดิมที่ 3.25%

พูดตรงๆ คือ ไม่ใช่ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจเท่านั้นที่ส่งผลต่อการเคลื่อนไหว แต่เป็นผลของการปรับสถานะและการลบขาดทุนที่มีอิทธิพลมาก ตอนนี้ช่วงระยะเวลาที่ยาวนาน 10 ปีอัตราพื้นฐานอยู่ระหว่าง 2.75% ถึง 3.25% หรืออาจจะรุนแรงถึง 3.5–3.75% ก็ยังไม่ผิดปกติ อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์เศรษฐกิจสหรัฐถดถอยชัดเจนตามที่ผู้เขียนวางแผนไว้ตั้งแต่ปี 2023 คงจะลดลงเหลือประมาณ 3% ในปลายปี ทั้งนี้ยังคงเป็นไปได้ว่า “scenario recession” อาจถูกเกินจริงมากไป กองทุนและนักลงทุนสถาบันที่เดิมพันสูงกับการเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นมากเกินไปต้องใช้เวลาพอสมควรในการตัดขาดทุน

น่าจะในขณะนี้อยู่ในภาวะกลางๆ หรืออาจเป็นแนวโน้มการฟื้นตัวที่ค่อยๆ เป็นไปตามที่น่าจะเป็น และจากนี้อาจถูกหักหลัง

แม้ว่าการบริโภคลดลงก็ยังระบุได้ว่า โดยทั่วไปจะเริ่มจากคนที่มีรายได้น้อยก่อน ขณะที่กลุ่มผู้มีรายได้สูงยังคงซื้อใช้จ่ายอยู่ในระดับสูงช่วงฤดูร้อนนี้ การเดินทางและการท่องเที่ยวยังคงมีความต้องการสูง ความต้องการบริโภคก็ยังเพิ่มขึ้น ราคาเชื้อเพลิงเริ่มทรงตัว และผลประกอบการของบริษัทยังไม่พังลงอย่างรวดเร็ว กำลังจะเกิดการฟื้นตัวเล็กๆ ในไตรมาสฤดูร้อนและไตรมาสปลายปี แต่การฟื้นตัวจะไม่ถึง 5% และอาจอยู่ที่ 1%–3% เท่านั้น โดยรวมแล้ว ตลาดกำลังคาดว่าอัตราการเติบโตยังคงชะลอตัวและมีการฟื้นตัวแบบยั่งยืนประมาณหนึ่งปี ซึ่งไม่ใช่เรื่องง่าย และตลาดอาจหันไปในทิศทางผิด

อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของตลาดที่ผันผวนจนถึงจุดที่เป็นกลางซ้อนกันอาจต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่ง การสเปรดของพันธบัตร Junk ปรับลดลง ความน่าจะเป็นการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคตระหว่าง 0.50–0.75% ยังสั่นคลอนอยู่

นอกจากนี้ ตลาดยังมีผู้เข้าร่วมน้อยลง ผู้เข้าร่วมน้อยลงมักนำมาซึ่งเหตุการณ์พิเศษหรือเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดในตลาด แต่ผู้ร่วมตลาดส่วนใหญ่ไม่คิดเช่นนั้น ผู้เข้าร่วมตลาดล้วนเป็นมนุษย์ที่อยากเดินทางและออกจากบ้านมากขึ้นในสามปีที่ผ่านมา การลดความเสี่ยงของเหตุการณ์จึงเป็นสิ่งที่มีอยู่จริง อย่างไรก็ตาม ทุกคนกำลังอยู่ในช่วงฤดูร้อน ดังนั้นการหยิบยื่นโอกาสการลงทุนในช่วงเวลาดังกล่าวอาจไม่ได้รับการขับเคลื่อนมากเท่าที่ควร ยิ่งนักบริหารกองทุนที่ขาดทุนในครึ่งแรกของปีที่ผ่านมา ผู้บริหารเฟดเจฟ ปาวเวลล์ก็ยุติธรรมนี้ด้วย

แต่ตลาดนี้ก็เป็นเรื่องเสียดายที่ เมื่อไม่มีการเคลื่อนไหวใดๆ และผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากหายไปแล้ว เกิดเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดในภายหลัง การพักร้อนฤดูร้อนจึงเป็นสิ่งที่ต้องระวังเป็นอย่างยิ่ง