วิธีการใช้ชีวิตก่อนดัชนีสำคัญ【今日のひと言ของ中原俊】อัปเดตวันที่ 27 กรกฎาคม

วิธีใช้ชีวิตก่อนตัวชี้วัดที่สำคัญ

―การพิจารณากิจกรรมตลาดหลัง FOMC―

สัปดาห์นี้มีตัวชี้วัดสำคัญจำนวนมากออกมา แต่ที่น่าสนใจที่สุดคือตอนกลางดึกวันที่ 27 (เวลายุโรป 3 โมงเช้าในวันที่ 28) คือแถลงการณ์ของ FOMC และการแถลงข่าวของประธานพาวเวลหลังจากนั้น ก่อนหน้านั้นก็มีข้อมูลสำคัญเกี่ยวกับที่อยู่อาศัย คำสั่งซื้อสินค้าคงทน และความเชื่อมั่นของผู้บริโภค ฯลฯ ซึ่งถ้าไม่มีเซอร์ไพรส์มากไป ตลาดคงจับตาดูอย่างแน่วแน่ว่ “เฟดมองสถานการณ์ปัจจุบันอย่างไร และมีความไม่ลงรอยระหว่างตลาดกับสถานการณ์จริงหรือไม่”

ความคิดเห็นที่เป็นเอกภาพคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.75% โดยถึงแม้แนวโน้มในอนาคตจะยืนยันท่าทีที่ยึดมั่นต่อการขึ้นราคาสินค้า แต่การพูดที่ระบุถึงการคุมเข้มทางเศรษฐกิจอาจมีท่าทีที่สะท้อนถึงเศรษฐกิจ หรือการกล่าวที่มองไปข้างหน้าเศรษฐกิจในแง่ลบ ก็คงจะออกมาบ้าง—หาก 0.75% ถูกมองว่าเป็นคำพูดที่ “ไม่ปกติ” และหากพาวเวลบอกเป็นแนวคิดว่าในการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปจะลดลงเป็นระดับ 0.5% หรืออาจมี 0.25% ก็จะเป็นการบอกให้ตลาดรับทราบว่าเป็นไปได้และจะเป็นโชคดีสำหรับตลาด โดยนัยคือพันธบัตรจะปรับตัวขึ้น หุ้นจะถูกซื้อ ดอลลาร์จะอ่อนค่า และสินค้าพลังงานและธัญพืชจะอ่อนตัวลง

ปัญหาคือคอนเซนซัสดังกล่าวกำลังถูกนักเก็งกำไรระยะสั้นปรับเข้าไปในพอร์ตของพวกเขาอย่างรวดเร็ว กล่าวคือ “เป็นไปตามที่คาดไว้” ก็จริง แต่ในระยะสั้นอาจตรงกันข้ามได้ เช่น แม้ FOMC จะเดินตามที่คาดไว้ แต่ท่าทีของพาวเวลที่อาจถูกมองว่าเป็นสายทองหรือลงไปในระดับที่เบี่ยงเบนไปจากทัศนคติหนาแน่น อาจทำให้ตลาดเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามในช่วงประมาณ 15 นาทีถึงหลายวันได้

ถึงกระนั้นก็เป็นไปได้ยากที่จะเห็นตลาดหุ้นร่วงจนเข้าสู่ภาวะหดหู่ต่อไปในทันที เนื่องจากมีตำแหน่ง “ความเสี่ยงที่ถูกป้องกัน” ของสถาบันการเงินและกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่สร้างไว้จนถึงกลางเดือนมิถุนายนแล้ว ตำแหน่งของพวกเขากลายเป็นตำแหน่งที่เสี่ยงหายนะหรือ “สตรูกฟาเรชัน” เสชัน เช่น การถือหุ้นระยะยาวในสินค้าคงคลังพลังงาน หรือดอลลาร์ที่ยาว ความเสี่ยงหุ้นแบบขยายในกลุ่ม Growth และ Nikkei ค่าโดยรวมเป็นการถือครองหุ้นติดลบ และถือพันธบัตรแบบติดลบ ขณะที่ถือเงินสดในระดับที่สูง แต่แม้แต่กรณีแต่ละตำแหน่งถูกต้องทั้งหมด แต่รวมกันทั้งหมดเป็นตำแหน่งที่เสียหายมาก หากเกิดสถานการณ์เลวร้าย “หายนะ” ตลอดจน “สตรากฟา” เหตุการณ์ เฉกเช่นนี้ ตำแหน่งเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะถูกทำให้เสียหายมาก

ในปัจจุบัน ตำแหน่งความเสี่ยงเหล่านี้ยังไม่สามารถกล่าวว่าประสบความสำเร็จในช่วงหลังเดือนกรกฎาคม และระดับความมั่นใจของผู้จัดการในตำแหน่งที่สร้างขึ้นในช่วงกลางเดือนมิถุนายนมีระดับลดลงมากแค่ไหน หรือหากตำแหน่งยังมีความมั่นใจสูง ตลาดก็อาจทำการลดตำแหน่งลงได้

นั่นหมายความว่า หากผู้เล่นระยะสั้นลดการถือครองพันธบัตรและการถือสวอทดอลลาร์ตามที่คาดไว้ และหากตำแหน่งความเสี่ยงขนาดใหญ่เหล่านี้บางส่วนกลับมาเกิดใหม่ ตลาดก็จะกลับสู่สภาพเดิมในที่สุด

อย่างไรก็ดี บทวิเคราะห์ของผู้เขียนยังคงมองว่าในระยะสั้น ตำแหน่งยังคงมีการปรับกลับไปสู่ช่วง “เพลิงฟ้าฝ้าฟาง” หรือไม่ก็เป็น “ความเสี่ยงถดถอยของเศรษฐกิจ” ซึ่งจะทำให้ตำแหน่งในครึ่งแรกของปีมีการปรับกลับในระดับหนึ่ง และยังอยู่บนเส้นทางต่อไป—เราจะติดตามดูว่าการเคลื่อนไหวของราคาจะเป็นไปในทิศทางที่ผู้เขียนคาดการณ์หรือไม่ และจะมีการเปิดเผยข้อมูลอุปสงค์-อุปทานอีกครั้งหลังวันที่ 28 นี้อย่างไร