วิธีอ่านหนังสือพิมพ์นิคเคอิเครื่องหมาย中原式日経新聞の読み方【中原駿の今日のひと言】更新วันที่7月25日
สินค้าที่หายากเมื่อกลายเป็นบทความหน้าแรก…
＜อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี รายวัน＞
“เมื่อสินค้าที่ไม่ค่อยมีในหน้ากระดาษ—ยิ่งเป็นสินค้าที่หน้าหนึ่งกลายเป็นข่าวขึ้นมาจริงๆ ก็เหมือนกับถึงจุดสูงสุดหรือจุดต่ำสุด” คำขวัญที่บ่งบอกถึงทิศทางตลาดในเชิงลบเช่นนี้ยังคงมีความหมายอยู่ในปัจจุบัน ตลาดมักจะร่วง ความคิดเห็นของตลาดหดหู่ และมักเต็มไปด้วยมุมมองที่แสดงถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย—เป็นอย่างนี้ที่ยกตัวอย่างมาได้ดี แต่ในแง่นี้ ผมยังรู้สึกว่าเกี่ยวกับหุ้นญี่ปุ่นยังไม่ถึงกับอ่อนแอมากนัก ในทางกลับกัน อย่างน้อยๆ ในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา ราคาพันธบัตรที่ต่ำลง (หรือตราสารหนี้ที่สูงขึ้น) อาจเห็นได้แล้ว—คิดว่านี่เป็นข้อมูลงานที่ค่อนข้างเก่าแต่ยังนับได้ ในวันที่ 19 กรกฎาคม หนังสือพิมพ์นิเคอิชิน (Nikkei) หน้าที่ 1 รายงานว่า “มูลค่าพันธบัตรลดลงทั่วโลก 2,300 ล้านล้านเยน 1–6 เดือน”
แน่นอน ยังมีสิ่งที่ต้องพิจารณาอยู่บ้าง หลังวันหยุดยาวสามวันเกิดข่าวที่กระตุ้นน้อย แม้กระทั่งข่าวพันธบัตรที่แม้แต่นิโคส้มของญี่ปุ่นก็น้อยที่จะกลายเป็นข่าวหน้าหนึ่ง เนื้อหานั้นในทางหนึ่งเป็นการวิพากษ์เศรษฐกิจในเชิงเศรษฐศาสตร์ที่มองโลกในแง่ร้ายอย่างสมบูรณ์ กล่าวถึง “หนี้สินที่พึ่งพาเศรษฐกิจโลกมากขึ้นจะกลับทิศทาง” และ “ความเสี่ยงของการบริหารจัดการสถาบันการเงินที่ถือตราสารหนี้รัฐบาลมากขึ้น” รวมถึงความกังวลเกี่ยวกับระบบการเงินของประเทศเกิดใหม่ ความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยและการประมูลของอิตาลีในยูโรโซนและค่าใช้จ่ายเงินกู้เพิ่มขึ้นในบริษัท และ “วงจรล้มล้าง” ที่เกิดจากการลดลงของพันธบัตร IMF ได้กล่าวถึงด้วย บทสรุปว่า “การปรับเพิ่มผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกจะทำให้ภาระการชำระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นถึง 1.25 ล้านล้านดอลลาร์”
ในความเป็นจริง สเปรดเครดิตและความเสี่ยงของเครดิตยังไม่แสดงออกมาอย่างชัดเจนทั้งหมด และมีส่วนที่น่าจะเห็นด้วยอยู่บ้าง แต่จุดที่หงุดหงิดก็คือการวางข้อคิดเห็นเชิงลบเป็นจำนวนมากเพื่อทำให้สมดุลเบี่ยงเบนอย่างตั้งใจ ซึ่งสะท้อนเจตนาของบรรณาธิการ
การมีบทความเช่นนี้แสดงว่า หากพูดถึงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ก็อาจจะเห็นจุดต่ำสุดไปแล้ว—เป็นสัญญาณใช่หรือไม่ จริงๆ แล้ว ดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐ 10 ปีเมื่อวันที่ 14 มิถุนายนลดลงจากประมาณ 3.5% ที่จุดสูงสุดลงกว่า 0.6% และราคาพันธบัตรก็เพิ่มขึ้น แน่นอนว่าหลังจากที่บทความนี้ออกมา ราคายังปรับตัวขึ้นต่อไป
เศรษฐกิจถดถอยและความเสี่ยงเครดิตที่ตามมาคงยังมีอยู่ในอนาคต แต่สำหรับความเสี่ยงของตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐที่ถือว่าเป็น risk-free โดยเฉพาะในส่วน 10 ปี ดูเหมือนว่าปีนี้ส่วนใหญ่ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้จบลงไปแล้ว
