ข้อมูลที่จำเป็น FX - อัตราแลกเปลี่ยนและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย 2022/07/29

สัปดาห์ที่แล้ว (วันที่ 25–29 กรกฎาคม) ก็ยังคงไม่ตั้งสถานะหลักอยู่ดี

「เป้าหมายของนโยบายการเงินของเฟดในปัจจุบันไม่ใช่การเพิ่มสูงสุดของการจ้างงาน แต่เป็นการควบคุมเงินเฟ้อเป็นหลัก」

ในด้านปัจจัยที่ทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ได้แก่ ราคาวัตถุดิบและค่าจ้างที่สูงขึ้น ราคาวัตถุดิบได้ปรับตัวลดลงอย่างมาก แต่ยังคงมีการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างอยู่ สถานการณ์การควบคุมราคาไม่มีความชัดเจน

ดังนั้นการปรับขึ้นดอกเบี้ยยังคงเกิดขึ้นต่อไป และมีแรงกดดันให้ทุกอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น แนวโน้มดอลลาร์แข็งค่าที่ยังคงอยู่

คิดเช่นนั้น(る) แต่ดอกเบี้ยระยะกลาง-ยาวจริงๆกลับลดลง เมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม ณ ราคาปิด อัตราแลกเปลี่ยนอยู่ที่ 136.0 เยน แต่ต่างอัตราดอกเบี้ยระบุให้เห็นถึงดอลลาร์/เยนที่ 134 เยน จึงชะลอการเปิดสถานะ

เงินเฟ้อที่ถูกผลักดัน by ค่าแรง wage-push inflation ไม่ถึง 40 ปี ดูเหมือนตลาดจะรับรู้น้อย เมื่อสมัยเด็กๆ ผมได้ยินคำนี้บ่อย แต่เดี๋ยวนี้แทบไม่ได้ยิน แม้ประธาน Powell จะกล่าวย้ำมากก็ยังถูกมองข้าม และตลาดดูเหมือนจะคิดว่า simply “ขึ้นดอกเบี้ย ⇒ ชะลอเศรษฐกิจ & คุมเงินเฟ้อ ⇒ ปรับลดดอกเบี้ย”

สมาชิก FOMC และประธานธนาคารกลางของแต่ละภูมิภาคพยายามแก้ไขทัศนคติของตลาดอย่างเต็มที่ แต่ไม่มีผล

・FOMC พบประชุม 2 ครั้งติดกันขึ้นดอกเบี้ย 75bps - Powell ปฏิเสธภาวะถดถอย - Bloomberg

・ประธานธนาคารกลางแอตแลนตาฝ่ายนโยบายกล่าวว่าอเมริกา "ห่างไกลจากการถดถอย" — การขึ้นดอกเบี้ยน ongoing - Bloomberg

・ประธานธนาคารกลางมินนิอาโปลิสกล่าวว่าการชะลอการขึ้นดอกเบี้ยนเป็น "เส้นทางที่ยาวไกล" — หนังสือพิมพ์ NYT - Bloomberg

ตรงกันข้าม ตลาดเริ่มเรียกว่า GDP ไตรมาส 4-6 ในภาวะชะลอตัวทางเทคนิค
(อย่างเป็นทางการ คือ สถาบันค้นคว้าเศรษฐกิจของประเทศสหรัฐอเมริกาจะพิจารณาตัวชี้วัดเศรษฐกิจอย่างกว้างขวาง)

ถึงแม้จะเข้าสู่ภาวะถดถอย แต่หากเงินเฟ้อยังไม่ลดลง การขึ้นดอกเบี้ยยังคงดำเนินต่อไป แต่ตลาดมองไม่เช่นนั้น อัตราดอกเบี้ยสหรัฐลดลง ค่าเงินดอลลาร์อ่อน/เยนแข็งขึ้น

สัปดาห์ที่แล้ว บทความว่า “มุมมองตลาดคือ แนวโน้มขณะนี้คือ ความกังวลต่ออนาคตเศรษฐกิจของสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้อัตราดอกเบี้ยสหรัฐลดลง และเยนแข็งค่า” ก็เป็นไปตามที่เกิดจริง แม้จะพูดเช่นนั้น ความจริงผมยังคงคิดตามความจริงข้างต้นว่า “การขึ้นดอกเบี้ยจะดำเนินต่อไป ทุกอัตราดอกเบี้ยมีแรงกดดันให้สูงขึ้น แนวโน้มดอลลาร์ยังคงแข็งขึ้น” จึงไม่สามารถเปิดสถานะได้

เข้าสู่สาระสำคัญ

ข้อมูลพื้นฐานที่ผู้ติดตามอัตราแลกเปลี่ยนจำเป็นต้องรู้

อัตราแลกเปลี่ยนเกิดจากอุปสงค์-อุปทาน แต่หนึ่งในปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนอุปสงค์-อุปทานของอัตราแลกเปลี่ยนคือส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย

ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องที่สำคัญและพื้นฐานที่สุดสำหรับ FX

จำเป็นต้องติดตามสถานการณ์นี้อยู่เสมอ

ความสัมพันธ์นี้ไม่ถาวร มักจะเปลี่ยนแปลงรูปแบบ

เป็นประจำจะมีการติดตามข้อมูลความสัมพันธ์นี้อยู่

ต่อไปนี้เป็นกราฟประจำ (USD/JPY, EUR/USD, GBP/USD, AUD/USD และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของแต่ละคู่ พร้อมความสัมพันธ์) และครั้งนี้ยังเพิ่มกราฟ EUR/JPY กับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยด้วย

(1) USD/JPY