การแข็งค่าของเยนอย่างรวดเร็วกำลังก่อตัวขึ้น สาเหตุคือสภาพแวดล้อมของตลาดドル/เยน การเปลี่ยนแปลง 3 แบบดังที่เขียนไว้ในส่วน

จากบันทึกการชำระเงินระหว่างประเทศของญี่ปุ่นในเดือนมีนาคม พบว่าเป็นกระบวนการที่บรรดานักลงทุนต่างประเทศเป็นสาเหตุให้เยนแข็งค่าขึ้น ปัจจุบันพวกเขาอาจจะซื้อพันธบัตรรัฐบาลของญี่ปุ่นอีกครั้ง

นอกจากนี้ พื้นฐานของการแข็งค่าของเยนยังมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ⇒ สภาพการค้าเกินดุลของญี่ปุ่นแย่ลง ⇒ ความกังวลเกี่ยวกับขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของญี่ปุ่น แต่ รายได้จากการชำระบัญชีของญี่ปุ่นยังคงแข็งแกร่ง จึงดูเหมืองว่าไม่ได้ทำให้เกิดดุลบัญชีขาดดุลง่ายๆ

ขณะนี้ เยนไม่ใช่เป้าหมายหลัก แต่ยูโรเป็น เป้าหมาย เนื่องจากนโยบายZero-COVID ของจีนทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว การนำเข้าสินค้าจากจีนจึงลดลง และ AUD ที่เป็นประเทศคู่ค้าส่งออกหลักก็ถูกขาย สินค้าราคาที่ลดลงจากเศรษฐกิจจีนชะลอตัวเป็นประโยชน์ต่อเยน แต่ราคาสินค้าลดลงจากเศรษฐกิจจีนชะลอตัวยังส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐลดลงเร็วกว่าคาด และอัตราดอกเบี้ยระยะกลางถึงยาวของสหรัฐก็ปรับตัวขึ้น ทั้งหมดนี้ส่งผลต่อการแข็งค่าของเยน

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐมาจากการขึ้นค่าจ้าง การดำเนินนโยบายการเงินเข้มงวดจะดำเนินต่อไป ซึ่งทำให้ PER ของหุ้นสหรัฐลดลง ส่งผลให้น priced stock ลดลง และเมื่อราคาหุ้นลดลงจะเกิดผลกระทบต่อความต้องการ ลดลง และทำให้ราคาสินค้าลดลง

การคุมเข้มนโยบายการเงินจะดำเนินต่อไป ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยระยะกลางถึงยาวจึงไม่น่าจะลดลงง่ายๆ จึงดูเหมือนก็มีข้อจำกัดในการแข็งค่าของเยน

สภาพแวดล้อมของตลาดドル/เยน การเปลี่ยนแปลง 3 แบบกล่าวว่า ดอลลาร์สูงขึ้น/เยนอ่อนลงได้สิ้นสุดลงแล้ว แต่ทิศทางของドル/เยนยังไม่ชัดเจน

ด้านบนอาจทำให้เข้าใจยาก คือตอนนี้สภาพแวดล้อมกำลังเปลี่ยนแปลง แต่ยังมีสิ่งเดียวที่ไม่เปลี่ยนก็คือ “แรงกดดันในการขึ้นค่าจ้างในสหรัฐอเมริกา ⇒ ความเฟ้อสูงขึ้น ⇒ การขึ้นอัตราดอกเบี้ย” ในอนาคตระยะสั้น-ยาวอัตราดอกเบี้ยจะแคบลงอย่างแน่นอน แต่ยังมีการขึ้นอัตรดอกเบี้ยต่อเนื่อง ซึ่งอาจทำให้การลดลงของอัตราดอกเบี้ยระยะกลางถึงยาวไม่เกิดขึ้น และนี่คือสิ่งที่ช่วยหนุนDollar ทำให้ทิศทางของ доллар/เยนยังไม่ชัดเจน

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

ครั้งแรกที่เรียกว่า “บัญชีเรียกดูที่น่าประหลาดใจ” คือ มีข้อกังวลเรื่องราคาน้ำมันสูง ⇒ สภาพการค้าเกินดุลของญี่ปุ่นแย่ลง ⇒ ความกังวลเกี่ยวกับดุลบัญชีเดินสะพัดของญี่ปุ่น ซึ่งจากการชำระเงินระหว่างประเทศในเดือนมีนาคม พบว่ารายได้จากการชำระบัญชีของญี่ปุ่นยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งไม่ง่ายที่จะทำให้เกิดดุลบัญชีขาด เราจะประหลาดใจ แนวโน้มในอนาคตอาจลดลงหากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว แต่หากเป็นเช่นนั้น ราคาสินค้าจะลดลง ⇒ ลดการขาดสมดุลการค้าโลกรับการลดลงของการค้า

วันนี้ ญี่ปุ่นได้ประกาศการชำระบัญชีระหว่างประเทศ

ดุลบัญชีเดินสะพัดสุทธิเป็นบวกถึง 2.5493 ล้านล้านเยน สูงกว่าที่คาดไว้

กำไรจากการลงทุนโดยตรงเพิ่มขึ้นเป็น 2.3702 ล้านล้านเยน จาก 1.4804 ล้านล้านเยนในเดือนเดียวกันของปีก่อน เพิ่มขึ้น 8.898 แสนล้านเยน

ดุลการลงทุนในหลักทรัพย์ก็ยังดีอยู่ รายได้ดอกเบี้ยจากพันธบัตรลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนเล็กน้อย แต่รายได้จากเงินปันผลดี รายได้จากการชำระบัญชียังคงดี

อ้างอิง　เอกสารข่าว (ตามวันที่ประกาศ) : กระทรวงการคลัง　ของภาคผนวกสำหรับเดือนมีนาคมปีเรวะที่ 4

ขณะนี้ บริษัทต่างๆ กำลังประกาศผลประกอบการของปีที่แล้วอยู่ ยกเว้นบางส่วนเช่น SBG ผลประกอบการของบริษัทระดับโลกส่วนใหญ่ยังดีอยู่ ซึ่งบริษัทเหล่านั้นมีรายได้จากเงินปันผลที่รับเข้าในเดือนมีนาคมจากสำนักงานสาขาต่างประเทศ

เหตุผลที่ราคาหุ้นของบริษัทญี่ปุ่นยังทรงตัวอยู่เล็กน้อยก็อาจอยู่ที่จุดนี้

อย่างไรก็ดี ผลประกอบการปีที่แล้วดีเกินคาด แต่แนวโน้มปีนี้ไม่สว่างมากนัก

ในเดือนกุมภาพันธ์ ตอนประกาศผลของ Yaskawa Electric ประมาณการปีนี้ดี แต่ตอนนี้มองในแง่ลบเล็กน้อย EPS ของ TOPIX อาจลดลงได้ หุ้นที่ทรงตัวก็อาจเริ่มดูเสี่ยง

เรื่องกลับมาที่บัญชีการชำระเงินระหว่างประเทศ

ดุลการชำระเงินมีแนวโน้มดี

ทั้งๆ ที่มีสิ่งเหล่านี้ ต่อเดือนมีนาคม yen เริ่มอ่อนค่าลง เหตุใดถึงเป็นเช่นนั้น

มาดูภาพรวมของบัญชีการชำระเงินระหว่างประเทศ

การขายเยนมาจากผู้ที่อยู่นอกประเทศ ไม่ใช่ผู้มีถิ่นที่อยู่ในญี่ปุ่น แต่เป็นนักลงทุนต่างประเทศที่ขายหุ้นญี่ปุ่น พันธบัตรญี่ปุ่น และอื่นๆ (ส่วนใหญ่คือพันธบัตรระยะสั้นของญี่ปุ่น)

มูลค่าการขายสุทธิของนักลงทุนต่างประเทศในหุ้นญี่ปุ่น พันธบัตรญี่ปุ่น (รวมถึงพันธบัตรระยะสั้น) ในเดือนมีนาคมอยู่ที่ 8.8 ล้านล้านเยน ซึ่งสูงเป็นอันดับรองจากช่วงการระบาดไวรัสโคโรนาในมีนาคม 2020

แล้วทำไมพวกเขาถึงขายมากขนาดนั้น? อาจเป็นเพราะเงินเฟ้อทั่วโลก

นั่นหมายถึง ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

หาก Bank of Japan ขึ้นอัตราดอกเบี้ย กรณีนี้จะเป็นเหตุการณ์สำคัญ ไม่เหมือนยุโรปอเมริกา

ตอนนี้ ความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ ก็ดูลดน้อยลง

ดังนั้น พวกเขาก็ไม่น่าจะแห่เงินออกจากญี่ปุ่นอย่างเร่งด่วน

การแข็งค่าของเยนอย่างรวดเร็วอาจจบลงแล้วใช่ไหม

ข้อมูลเดือนเมษายนยังไม่ทราบ แต่หากนักลงทุนต่างชาติขายเยนพันธบัตรมากเกินไป ก็อาจมีการซื้อคืน ซึ่งจะนำไปสู่การแข็งค่าของเยน

ดุลการชำระเงินระหว่างประเทศที่น่าประหลาดใจ ปรับมุมมองเยนใหม่