ธนาคารเยอรมนีเป็นระเบิดเวลา～สายฟืนที่ไม่รู้ความยาว～จาก “กระแสตลาด” ของเทะซึโนะอุจิ อยู่ในผลงานของอิเกะ โตโนะ

คุณทาเคอุจิ เทโตะ (井上哲男) ผู้เขียนหนังสือ “潮流แห่งตลาด” ได้พิจารณาอย่างลึกซึ้งถึงแก่นแท้ของปัญหาธนาคารเดอมิตช์แบงก์ซึ่งมีข่าวลือเรื่องวิกฤตการบริหารจัดการ ในจดหมายข่าวที่ออกเมื่อวันศุกร์ที่ 30 กันยายน เวลา 08:28 น.

เหตุการณ์ที่เคยมีการเตือนดูเหมือนกำลังเข้าใกล้เข้ามา

หัวรั้วจุดชนวนที่ไม่รู้ระยะทาง

การนำข้อความ กลยุทธ์ “潮流” ที่เขียนไว้เมื่อวานมาทบทวนซ้ำ
“แม้จะเป็นตลาดญี่ปุ่น แต่ตั้งแต่วันที่ 23 เป็นต้นมา ตามที่เขียนไว้ใน ‘潮流’ ว่า ‘ในวันที่ 28 (ใกล้เคียงนั้น) RSI จะถึงระดับล่าง’ ตามที่ Sign เขียนไว้ เมื่อวานนี้ (28) ลดลงถึง 33.61% (ความผิดปกติของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 25 วันอยู่ที่ -1.51%) ยังไม่ลดลงไปถึง 32% ที่เป็นเป้าหมาย แต่ถ้าหากการปิดตลาดของเมื่อวานนี้เป็นไปในลักษณะต่อเนื่องกัน เหตุการณ์จะมีจุดต่ำสุดในเมื่อวานนี้ และจากนี้จะค่อยๆ ปรับตัวขึ้นอย่างช้าๆ หากต่ำกว่า 32% ใน 3 วันทำการ จะมีการเปิดเผย 2 วัน และดูที่การเบี่ยงเบนของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 25 วันที่เกี่ยวข้องเพื่อให้ตัดสินใจขายพุทแบบกำหนด (แต่ระวังอย่างต่อเนื่องกับข่าวที่น่ากลัวจากบลัดสวอนของ Deutschbank ซึ่งอาจมีข่าวเด็ดเป็นครั้งคราว)”

ตอนนี้เราเข้าสู่สถานการณ์ที่ต้องตระหนักถึงส่วนนี้อย่างเข้มงวด

จากการขึ้นของตลาดหุ้นญี่ปุ่นเมื่อวานนี้และการอ่อนค่าเยน ตามเวลา ลอนดอน ในช่วงเช้า USD/JPY ได้แตะระดับสูงสุดราว 101 เยน 70 สตางค์ ในช่วงต่อมาเคลื่อนไหวรอบๆ กลาง 101 เยน ก่อนที่จะทะยานขึ้นไปถึง 101 เยน 84 สตางค์ ในช่วงเวลาของสหรัฐอเมริกา โดยมีการปรับ GDP ขึ้น (ไตรมาส 2: +1.4%) และจำนวนผู้ยื่นขอรับสวัสดิการว่างงานใหม่ (254,000 ราย: รายงานของตลาดคาดการณ์ 260,000 ราย) ทำให้ USD/JPY แข็งตัว อย่างไรก็ตามแนวเคลื่อนไหวนั้นไม่สะท้อนถึงปัญหาธนาคารเดอมิตช์แบงก์เลย ต้องยึดถือว่าการเคลื่อนไหวนั้นไม่เกี่ยวข้องกับข่าวนี้

เมื่อวานนี้ ข่าวที่เป็นข่าวรบกวนเกี่ยวกับเดอมิตช์แบงก์คือ บลูมเบิร์กรายงานว่า ลูกค้าบางส่วน (hedge funds) ได้โอนตราสารอนุพันธ์ไปให้บริษัทหลักทรัพย์อื่นและถอนเงินประกันความเสี่ยงออก ซึ่งมีชื่อบริษัทอย่าง Millennium, Roc Capital, Capula เป็นต้น ด้วยเหตุนี้ ในตลาดยุโรปมีการยกตัวขึ้นของหุ้นเดอมิตช์แบงก์ หลังจากนั้นในตลาดสหรัฐอเมริกา ADR ก็ร่วงลง สุดท้ายลดลง 6.7% (บางช่วงลดลง 7.8%)

หลายท่านอาจทราบว่าหุ้นเดอมิตช์แบงก์ร่วงลงในข่าว แต่สิ่งสำคัญคือ ข่าวนี้ออกหลังตลาดยุโรปปิดและอยู่ในช่วงครึ่งหลังของตลาดสหรัฐฯ ซึ่งเป็นข่าวที่มีผลน้อยกว่าที่คิด เพราะฉะนั้น การเคลื่อนไหวของค่าเงินต่างๆ ก่อนหน้าเช่นเดียวกับการเคลื่อนไหวของเงินเยนเมื่อวานนี้ เป็นเพียงข้อมูลที่ไม่เกี่ยวข้องกับสถานการณ์นี้ ควรตีความว่าเป็นข่าวที่ไม่เข้ากันกับข่าวเดอมิตช์แบงก์ และการเคลื่อนไหวของตลาดสหรัฐฯ ตอนท้ายของวันจะทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าต่อฟรังก์สวิสเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งเดือน ซึ่งทำให้ตลาดเงินเยนอาจแข็งขึ้นตามมา

จนถึงตอนนี้ ตั้งแต่เริ่มจดหมายข่าวนี้และในการออกอากาศทางทีวีและวิทยุรวมถึงในการบรรยาย เราได้กังวลเกี่ยวกับทฤษฎี “เดอมิตช์แบงก์＝ブラックสวอน” อย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม การกระทำเช่นนี้ก็อาจเป็นอันตรายเทียบเท่ากับเด็กที่เคราะห์ร้ายเมื่อเห็นหมาป่ากำลังมา ผู้คนหากไม่วิตกก็คงไม่เกิดเหตุการณ์อะไร แต่การวิตกมากเกินไปอาจทำให้สูญเสียโอกาสในการลงทุน อย่างไรก็ตาม ขอให้คุณเข้าใจว่าในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาพวกเราได้เตือนเรื่องนี้อยู่เสมอ และเหตุผลที่เราไม่ทำการขายพุทอย่างง่ายในกลยุทธ์ก็คือเหตุผลเดียวกันนี้

ผมเห็นว่าเดอมิตช์แบงก์มีลักษณะ “หัวชนวนที่ไม่ทราบระยะทาง” ตราบใดที่เปลวไฟยังไม่ดับอย่างแน่นอน ก็ยังคงก้าวต่อไป อาจพุ่งไปที่ระเบิดที่ยังมองไม่เห็น… มันอาจจะอยู่ห่างออกไปหลายกิโลเมตร หรือจริงๆแล้วอยู่แค่ไม่กี่เซนติเมตรจากนี้ก็ได้

มีการกล่าวกันว่าเรื่องนี้ใหญ่เกินกว่าที่จะถูกทำลาย แต่แนวคิดสำคัญของปัญหาคือเรื่อง “การแพร่กระจายความวิตกกังวลต่อสถาบันการเงินอื่นๆ”

hedge funds ออกไปห่างไกลเหมือนหนูที่ถอยห่างออกไป เงินทุนยังคงเหลืออยู่
นั่นคือเรื่องของตราสารเรียบเรียง (structured notes) ที่ออกโดยธนาคารเดอมิตช์แบงก์ ซึ่งยังไม่สามารถประเมินปริมาณทั้งหมดได้ —