เปิดเผยความจริงเกี่ยวกับการลงทุนในหุ้นสหรัฐ โดย มาคาวะ ชิเงนิน รุ่นที่ 12 “หลักสูตรหุ้นสหรัฐที่ฝึกจากสื่อ” [Vol.12] ส่งเมื่อวันที่ 23 สิงหาคม 2021
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
เปิดเผยความจริงเกี่ยวกับการลงทุนในหุ้นสหรัฐ
“คาวาดะ ชิเฟริมิตสึ” กับหลักสูตรหุ้นสหรัฐที่ฝึกจากสื่อ
［Vol.12］ส่งเมื่อวันที่ 23 สิงหาคม 2021
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
＊＊＊สารบรรณ＊＊＊
ทบทวนตลาด
สัปดาห์นี้ตรงเป้า！
บทความที่คัดสรรในสัปดาห์นี้
คัดบทความเกี่ยวกับหุ้นจีนล่าสุดมาบางส่วน นักลงทุนชาวอเมริกันชอบหุ้นจีน! ในขณะเดียวกันนักลงทุนชาวญี่ปุ่นยังลงทุนในหุ้นจีนได้น้อย
เคล็ดลับการลงทุน
ร้านบาร์ที่ฉันไปตัดผมเป็นราคา 1800 เยนตลอด 60 ปีที่ผ่านมาเห็นได้จากการขึ้นลงของหุ้นและราคาหุ้นสหรัฐ-ญี่ปุ่น
การเดินเล่นของคาวาดะ
พรวดเข้าไปในร้านทาโกะยากิใกล้บริษัท แต่กลางวันและกลางคืนคนไม่ค่อยมี
ข้อมูลกิจกรรม
ช่วงถาม-ตอบ
ฤดูใบไม้ร่วงหุ้นโดยทั่วไปจะลงหรือไม่？ถ้าใช่ทำไมถึงไม่ขายล่ะ
＊จดหมายข่าวสัปดาห์หน้าจะหยุด
เป้าหมายแตะ 2,000万円อย่างต่อเนื่อง
แหล่งที่มา: สำนักงานกำกับดูแลการเงิน สร้างโดย ExecuTrust Co., Ltd. ตามการจำลองการบริหารสินทรัพย์
※ตัวเลขดังกล่าวเป็นการจำลองเท่านั้น ไม่รับประกันผลการลงทุนในอนาคต และไม่รวมค่าธรรมเนียมภาษี
วิธีการอ่าน: ผลตอบแทนที่คาดหวังและระยะเวลาบรรลุ
ถ้า 3–4% จะใช้เวลาประมาณ 30 ปี: กองทุนรวมแบบ wrap หรือแบบสมดุล
ถ้า 5–7% อาจต้อง 25 ปี: กองทุนหุ้นต่างประเทศก็ประมาณนี้
ถ้า 8–10% อาจใช้เวลา about 20 ปี: ตามการคาดการณ์ตาม S&P 500 ที่ระบุไว้
ประวัติผลการดำเนินงานของ S&P 500 (การทบทุนเงินปันผล 1970-2021)
ตั้งเป้าบรรลุ 20,000,000 เยนด้วยความเสี่ยงที่ถูกต้องเร็วขึ้น
ข้อความของคาวาดะนั้นง่ายมาก เพื่อให้บรรลุ 20,000,000 เยน ต้องให้เงินสำรองทำงานอย่างมีประสิทธิภาพมากที่สุด และในการนี้ผู้เกี่ยวข้องต้องเข้าใจความหมายของความเสี่ยงและผลตอบแทนอย่างถูกต้อง ก่อนอ่านจดหมายข่าวทุกสัปดาห์ให้มองไปที่ตารางนี้เพื่อยืนยันทัศนคติการลงทุนที่ถูกต้อง
เอาล่ะ เริ่มนับถอยหลังสู่การบรรลุ 20,000,000 เยนเดี๋ยวนี้!
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□
1. ทบทวนตลาด (16 สิงหาคม – 20 สิงหาคม)
＜ดัชนีหลัก＞
・Dow Jones -1.1%
・ดัชนี S&P500 -0.6%
・ดัชนี Nasdaq Composite -0.7%
＝เวอร์ชันแบบก้าวกระโดด＝
เริ่มต้นด้วยแนวโน้มที่แข็งแกร่งต่อไป แต่ด้วยการลดลงของยอดการขายปลีกในเดือนกรกฎาคมและดัชนีความเชื่อมั่นภาคการผลิตของธนาคารกลางนิวยอร์กในเดือนสิงหาคมที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้หุ้นที่มีความไวต่อเศรษฐกิจร่วงลง ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการคลายมาตรการทางการเงินกดดันจุดสูงขึ้น แต่ในช่วงปลายสัปดาห์จมีการฟื้นตัวเล็กน้อย
＝รายละเอียดเล็กน้อย＝
แม้สถานการณ์อัฟกานิสถานจะมีความไม่แน่นอนภายนอก แต่ตลาดNasdaq และ Dow Jones ทำจุดสูงสุดใหม่เมื่อวันจันทร์ อย่างไรก็ตามข้อมูลเศรษฐกิจเช่นยอดขายปลีกเดือนกรกฎาคมและดัชนีภาคการผลิตนิวยอร์กเดือนสิงหาคมทำให้ความคาดหวังกังวลเกี่ยวกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสูงขึ้น ทำให้หุ้นที่ไวต่อเศรษฐกิจร่วงลง หลังการเผยแพร่บันทึกการประชุม FOMC ประจำเดือนกรกฎาคม ความระมัดระวังต่อการลดมาตรการทางการเงินเพิ่มขึ้น และการแพร่ระบาดของสายพันธุ์เดลต้าทำให้ผู้ผลิตรถยนต์โตโยต้าประกาศลดการผลิต และนโยบายควบคุมการผลิตของอุตสาหกรรมโลหะในจีน ทำให้ความไม่แน่นอนต่อเศรษฐกิจโลกสูงขึ้น จนเป็นแรงกดดันต่อราคา แล้วช่วงสุดสัปดาห์ตลาดฟื้นตัวจากคำกล่าวของเจ้าหน้าที่ Fed ที่ทำให้ความไม่แน่นอนต่อการลดมาตรการทางการเงินคลายออก แต่เกิดจากราคาถูกลง
กราฟดัชนี S&P500 ช่วง 1 ปีที่ผ่านมา
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□
2. สัปดาห์นี้ตรงใจ！
เป็นส่วนที่นำเสนอข้อมูลที่คุณควรรู้
สัปดาห์ที่แล้ว Dow Jones และ S&P500 ลดลงเป็นสัปดาห์ที่ 3 ติดต่อกัน Nasdaq ลดลงต่อไป แม้จะลดลงเล็กน้อยในช่วงฤดูร้อน โดยรวมถือว่าควบคุมได้ อัฟกานิสถานดูเหมือนจะไม่มีผลกระทบทางเศรษฐกิจและตลาดหุ้น
ในภาวะตลาดที่เงียบเหงา อารมณ์หลักยังคงไปที่ทิศทางนโยบายการเงิน ตามกระแสสื่อมวลชนที่พูดถึงการประชุมที่แจ็กสันโฮลในสัปดาห์หน้า ซึ่งคำพูดของประธานเฟดอาจมีผลกระทบโดยตรงต่อการเคลื่อนไหวตลาดในอนาคต
แต่หากมีการติดตามอย่างใกล้ชิด ผู้ดำรงตำแหน่งอย่าง Powell อาจรักษาการผ่อนคลายการเงินไว้ก่อน ทั้งนี้การประชุมแบบพบปะในวันที่ 26-28 สิงหาคมถูกเปลี่ยนเป็นการประชุมออนไลน์เพียงอย่างเดียว ทำให้แทบไม่มีข้อมูลใหม่ที่สำคัญสำหรับประธาน และตลาดคาดการณ์ให้รอข่าวจากการประชุม FOMC ในเดือนกันยายน
ในแง่การเข้มงวดนโยบายการเงิน ความเปลี่ยนแปลงที่สอดคล้องกับทิศทางในปี 2013 ที่มีปรากฏการณ์ taper tantrum ถูกเปรียบเทียบ เพราะในช่วงนั้นตลาดเกิดความวุ่นวายเมื่อมีการสื่อสารถึงการเร่งรัดการลดมาตรการทางการเงิน แต่ครั้งนี้มีการบอกให้ตลาดรับรู้ล่วงหน้าเพื่อให้การคลายมาตรการเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป และคาดว่าจะเริ่ม tapering ในช่วงปลายปี โดยมีการเพิ่มขนาดในการลดการเข้าซื้อสินทรัพย์และความเร็วที่พอเหมาะ อาจมีการเริ่มด้วยจำนวนเงินน้อยก่อน และปรับเพิ่มขึ้นตามผลตอบรับของตลาดในการประชุม FOMC ในเดือนกันยายน
ข้อมูลเศรษฐกิจที่ต้องจับตาต่อไปคือดัชนีราคาบุคคลผู้บริโภค PCE ในวันที่ 27 สิงหาคม ที่จะประกาศ นอกจากนี้ข้อมูลการขายปลีกเดือนสิงหาคมที่ประกาศเมื่อสัปดาห์ก่อนมีผลกระทบจากเดลต้าทั้งนี้ ความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคอาจส่งผลให้หุ้นที่มีความไวต่อเศรษฐกิจร่วงลงง่ายขึ้น และการประกาศข้อมูลการจ้างงานเดือนกันยายนในสิงหาคมเป็นสิ่งที่น่าจับตา
ปัจจัยที่ทำให้ตลาดมีความผันผวนสูงขึ้น (ยกเว้นเหตุทางภูมิรัฐศาสตร์) ได้แก่ ข่าวเกี่ยวกับเศรษฐกิจจีนชะลอตัว ความต้องการชิปเซมิคอนดักเตอร์ที่ลดลงตามกรณีไมโครอน ความขาดแคลนแรงงานที่ส่งผลให้ตลาดแรงงานยังอยู่ในภาวะตึงตัว (เงินเดือนเงินเฟ้อ) ฯลฯ
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■
3. บทความที่คัดสัปดาห์นี้
ข้อมูลที่เป็นประโยชน์ต่อการสร้างทรัพย์สินจะถูกคัดสรรจากข้อมูลที่ฉันได้มา แล้วจัดอันดับ พร้อมแสดงความคิดเห็นส่วนตัวแบบส่วนบุคคล
【1-1】日経新聞「本土回帰」、ドル覇権に打撃8/17
【1-2】日経新聞文革の亡霊に縮む無形資産株 SBG「二番天井」懸念8/6
【1-3】日経新聞米中分断、危うい増幅 中国が海外上場の規制強化7/8
【1-4】日経新聞投資マネー、対中で曲がり角8/18
【1-5】日経新聞中国株、個人マネー退避8/20
記事เกี่ยวกับการลงทุนในสหรัฐและจีนโดดเด่นขึ้น ดังนั้นคราวนี้จึงคัดบทความล่าสุดมาพิจารณาและคิดถึงไปหลายๆ แนวทาง
ชาวอเมริกันชอบหุ้นจีน แต่ชาวญี่ปุ่นกลับหลีกเลี่ยง จริงๆ แล้วหุ้นจีนเป็นอย่างไรแน่?
ด้านล่างนี้คือภาพรวมของบทความ【1-1】
■วอลล์สตรีทกับจีนเคยมีความสัมพันธ์ซึ่งกันและกัน
จีนเปิดใช้นโยบายเข้ารับการจดทะเบียนในต่างประเทศเพิ่มขีดจำกัด ทำให้การ回归ของบริษัทจีนสู่ตลาดในแผ่นดินใหญ่ไม่แน่ใจว่าจะกระทบอำนาจดอลลาร์ของสหรัฐ
จนถึงตอนนี้ บริษัทจีนระดมทุนในตลาดหุ้นสหรัฐได้ขนาดมาก ขณะเดียวกันทุนสหรัฐก็ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของบริษัทจีน ธนาคารกลางจีน (PBOC) ลงทุนในตราสารหนี้สหรัฐด้วยสำรองเงินตราต่างประเทศที่มีมูลค่า และความพึ่งพาซึ่งกันและกันนี้ทำให้ดอลลาร์มั่นคง
อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐ-จีนลึกมากขึ้น สหรัฐได้พิจารณาพับหุ้นบางส่วนของจีน China บางบริษัท และจีนก็ไม่จำเป็นต้องคำนึงถึงสหรัฐ “บางคนเชื่อว่าการ回帰ของทุนจีนสู่ตลาดในประเทศจะเป็นประโยชน์ต่อการพัฒนาตลาดทุนจีน และยังส่งผลกระทบต่อความเป็นผู้นำดอลลาร์ของสหรัฐด้วย”
■ ประเด็นคือการ liberalize ข้อบังคับด้านทุน
หุ้นในแผ่นดินใหญ่ของจีนถูกซื้อขายด้วยสกุลเงินหยวน จุดเปลี่ยนมาพร้อมกับการปรับนโยบายของหยวนที่เริ่มมีความเป็นไปได้หลังการตกต่ำในปี 2015/หยวนมีบทบาทมากขึ้นเรื่อยๆ การเข้มงวดต่อการจดทะเบียนในต่างประเทศและการ回帰ของบริษัทจีนสู่ดินแดนถิ่นฐานเป็นด้านเดียวกัน ด้วยเงินทุนโลกที่ไหลเข้าไปยังจีนเป็นไปได้ที่จะทำให้ศูนย์กลางมวลเงินย้ายจากสหรัฐไปยังจีน ส่งผลกระทบต่อดอลลาร์สหรัฐและตำแหน่งของเงินดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินหลัก
คาวะดะคอมเม็นต์
■ชาวอเมริกันชอบหุ้นจีน!
ความชอบในหุ้นจีนของชาวอเมริกันกับญี่ปุ่นแตกต่างมาก ตามที่ผมเห็นจากการรอบคอบข่าวใน “Barron’s Digest” ซึ่งมักมีบทความเกี่ยวกับจีนอย่างน้อยสัปดาห์ละ 1-2 บท
การลงทุนในหุ้นของสหรัฐส่วนใหญ่จะอยู่ในหุ้นของตนเอง ดังนั้นจึงมองหาความเสี่ยง-ผลตอบแทนที่ต่างจากทุนต่างประเทศ ซึ่งได้แก่หุ้นจีนเป็นที่ดึงดูด
บทความ【1-2】ระบุว่าปัจจุบันชาวอเมริกันที่ถือครองหุ้นจีนอยู่รวมทั้งในจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกงคือ4810 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 53 ล้านล้านเยน) ซึ่งคิดเป็นมากกว่า 10 เท่าของหนี้ตราสารหนี้ระยะยาวที่เป็นทุนจีนที่ชาวอเมริกันถืออยู่ ตัวเลขการถือครองหุ้นนี้คิดเป็นประมาณ 2% ของมูลค่าตลาดรวมของหุ้นในฮ่องกง, เซี่ยงไฮ้ และเซินเจิ้น
นอกจากนี้บทความ【1-3】ในกราฟยังบอกว่ามูลค่าตลาดรวมของการลงทุนในหลักทรัพย์สหรัฐที่เกี่ยวกับจีนอยู่ที่ประมาณ 1.2 ตรดอลลาร์
(ประมาณ 130 ล้านล้านเยน) โดย 75% และ 98 ล้านล้านเยนเป็นหุ้น จากจำนวนนี้ 98 ล้านล้านเยนกับ 53 ล้านล้านเยนอาจเป็นการลงทุนในหุ้นจีนที่จดทะเบียนในสหรัฐ
■การลงทุนหุ้นจีนของคนญี่ปุ่นประมาณ 3 ล้านล้านเยน?
แล้วการถือหุ้นจีนของคนญี่ปุ่นล่ะ ชนะอุทยานการลงทุนรวมทุนจากกองทุนรวม 44 รายการ มีมูลค่าประมาณ 4400 ล้านเยน นอกเหนือจากนี้ยังมีการถือหุ้นจากนักลงทุนสถาบัน ซึ่ง豊田客員研究員ของเราประมาณการไว้ เขาเคยทำงานในบริษัทจัดการ และยังให้ความรู้กับเราเสมอ รายการนี้คือช่วงจากการสัมภาษณ์กับเขา
Q: การถือหุ้นจีนของนักลงทุนสถาบันเป็นจำนวนเท่าไร?
A: “กองทุนบำนาญรายใหญ่ของประเทศลงทุนแบบดัชนี มีเงินลงทุนต่างประเทศ 48 ล้านล้านเยน ซึ่งเป็น 25.7% ของทั้งหมด บัญชีเป้าหมายคือ MSCI ACWI（*） ดังนั้นตลาดหุ้นฮ่องกงคิดรวม แต่หุ้นจีนไม่รวมอยู่ด้วย นอกจากนี้ กองทุนบำเหน็จบำนาญบุคคลยังมี 10 ล้านล้านเยนที่หุ้นต่างประเทศคิดเป็น 25% ซึ่งดัชนีที่เป้าหมายคือ MSCI-ACWI และส่วน 4% คือ 1000 พันล้านเยน คาดว่า GPIF นอกจากนั้นประมาณ 1 ล้านล้านเยน”
Q: นักลงทุนกองทุนบำนาญรายอื่นล่ะ?
A：「ตัวอย่าง กองทุนบำนาญแห่งชาติ (Nippon Life) มีทรัพย์สิน 4.7 ล้านล้านเยน ลงทุนหุ้นต่างประเทศ 36% แต่เกณฑ์ดำเนินงานคือ MSCI World（*） ดังนั้นหุ้นฮ่องกงรวมอยู่ แต่หุ้นจีนไม่รวม นอกจากนี้ สมาคมบำเหน็จบำนาญบริษัทมี 10 ล้านเยน หุ้นต่างประเทศ 25% โดยเกณฑ์คือ MSCI-ACWI และส่วน 4% คือ 1000 พันล้านเยน คาดว่าผลรวม GPIF นอกเหนือจากนี้ประมาณ 1 ล้านล้านเยน รวมทั้งสิ้นประมาณ 2 ล้านล้านเยน（合計で2兆円台前半）
Q：他の機関投資家は何か分かる?
「大手生保の外国株式投資の状況を調べました。
ニッセイ 一般勘定67兆円 うち外国株式5.2兆円
明治安田 一般勘定 42兆円 うち外国株式2.3兆円
第一 一般勘定38兆円 うち外国株式1.8兆円
3社合計の外国株式は9.3兆円
そのうち中国は1％（1,000億円）くらいはあるかもしれません？」
ありがとうございました。
そうなると投信の4400億円と併せても3兆円はないかもしれない。米国の保有額とは桁が2つ違う。もちろん分母の大きさが違うのだから仕方がない。しかし米国でも機関投資家ならベンチマークに従った資産配分に従う。そのベンチマークそのものが違うのかもしれないが、個人投資家の投信やETFを通じた投資額の差が大きいのだろう。
■【1-5】金曜夕刊1面中国株、個人マネー退避 「中国株個人マネー退避 投信流出額146億円IT規制懸念」
ところで【1-5】金曜夕刊1面「中国株個人マネー退避」は、あまりメッセージ性がないように思うけど、どう？上記で述べた様に日本の個人投資家はそもそも中国株に投資していない。その小さい投資金額からそのまた小さい金額が流出したことを、夕刊とはいえ1面で扱っている。なにか意図があるのだろうか？
■中国の規制強化でウォール街との関係に異変？
さて今回の規制強化で銘柄によっては随分売られた。実際に米国上場の中国企業が上場廃止になるほど米中の関係が悪化するかについて、専門家はかまびすしい。
例えば、長年中国に強気だった著名ストラテジスト、スティーブン・ローチ氏も7月27日、言論サイト「プロジェクト・シンジケート」で、強気に見ていた中国経済の先行きに「重大な懸念を抱くようになった」と告白。厳しい企業統制が経済成長に最も重要なアニマルスピリッツ（血気）を失わせ「中国への長年の楽観的な予測に対する強力な、もしかしたら致命的な一撃になるかもしれない」と結んだ。一方で「1～2年すれば新たな秩序がしっかり構築されると信じている」と強気を崩さないのは、ソフトバンクグループの孫正義会長兼社長だ。【1-4】
■米中関係は楽観的なほうが投資では成功する
私も孫さんに賛成だ。この大国同士がまともに争って良いことはない。両国はすでに互いを無視できないくらい金融市場では深くつながっている。そしてそのつながりで互いが多大なメリットを受けているのだ。この関係を反故にするほど現状は悪くないと思う。
投資家の視点で言えば、日本のメディアは過度に悲観的な見方に傾向しがちだ。ここは英国発の歴史的な俯瞰と米国発の楽観的な見通しに目を向けたほうがいい。そして何より米国上場の中国株の株価を注視すればその趨勢がいち早く判断できると思う。とにかく日本のメディアの論調は投資の参考にならない（とまた力んだ）。
インベスコ・ゴールデン・ドラゴン・チャイナETF（PGJ）
NASDAQ Golden Dragon China Indexに連動する。本指数は、本社所在地、法人登録地または主要事業拠点が中国にある米国上場企業から、異なる時価総額の株式を保有する。ファンドは四半期ごとにリバランスされる。
【2】日経新聞 8/18世紀の空売り」再び？ 米著名投資家、アークETFに照準 「売る権利」購入、テスラ視野
2007～2009年の金融危機の時に米住宅バブルの崩壊を予測し、信用リスクを取引するクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）で大もうけした著名投資家のマイケル・バーリ氏が、日本でも人気のあるアーク・インベストメント・マネジメントのETFのプットオプション（売る権利）を大量に購入したという記事だ。
「アーク・イノベーション」という、日本の投資家も買っているETFが下落すると見込んでのプットオプションの買いだが、その成否に関してではなく、こうした投資が可能になる仕組みと、それに関する情報開示に注目してほしい。
個別銘柄のオプションはほとんどの銘柄で売買可能だが、ETF、それもアクティブ運用のETFのオプションというところがすごい。また、逆から見るとプットオプションの売り手がいたからバーリ氏も買えたわけだが、売り手は誰だろう？オプション行使期限までに行使価格までは下がらないと考えている投資家だが、おそらく一人ではないだろう。もちろん運用しているアーク社でもないだろう。いずれにせよ、米国株式市場の懐の深さを感じる。
また、大量だからということもあるが、これだけのプットオプションを買ったことを開示するルールになっていることと、開示を前提に堂々と投資することもすごい。そして、アーク社のホームページでは直近の持株比率が全部開示されている（ARK INNOVATION ETF (ARKK) HOLDINGS As of 08/20/2021）。
この持株比率のトップにあるのはテスラで、バーリ氏はテスラ株のプットオプションも大量に保有している。つまり、テスラ株が大きく下落すれば、二重に儲かることになる。損失についてはオプションの買いなので限定されるが、いずれにせよ、最近やや陰りの見えるアーク社のファンドの行方に注目したい。
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■
4. 投資의 힌트
「投資手法」や「銘柄紹介」だけでなく、「気になった指標や発言」や「社会や政治の動き」を書くコーナーです。
「理髪屋料金が示唆する資産形成へのヒント」
■何年たっても1800円の床屋
藤・理容（三鷹市下連雀）｜エキテンには、何年前から行きつけているか覚えてないが、10年は経っているに違いない。洗髪無しのカットだけだが、家に帰ってすぐに風呂に入るので洗髪も整髪も不要だ。それがずーっといまの1800円が変わっていないと記憶している。
これほど安い床屋なのにカットが終わると肩揉みを始めそうになる。いつも「それは良いですから（早く終わってください）」と言いそうになる前に、先輩格のおばさんが「（そう、そのお客さんは肩もみ不要）」と目で合図を送っている。私はとにかくこの椅子にじっと座っているのが苦痛で話しかけられるのも億劫なのだ。
1800円で約30分とするとこの理髪師さんの時給はどれほど安いのか？他人事ながらちょっと心配になる。日本の経済停滞を打破するには物価や賃金の下落や停滞、つまりデフレ状態、からの脱却がカギというのがエコノミストの一致した見立てだ。
■日米の床屋料金と株価上昇率を調べた
今回の研究テーマはこの身の回りのサービス価格と株価上昇の関連を調べ、そこからどんな投資のヒントが読みと取れるかだ。さて今回の調査は弊社の佐々木研究員（写真は研究に勤しむ佐々木研究員）がデータを発掘、加工してくれた（→ 佐々木研究員）。
日本の高度成長期が始まったのが昭和30年、1955年と言われているが、私の記憶がたどれる昭和35年、1960年頃からだとどうだろう。覚えてはいないが、当時の理髪料金は160円ぐらいだ、また、ついでに東京都の公衆浴場の値段は17円だった。直近の理髪料金は、私の場合は1800円だが、このデータによれば約3600円。一方で入浴料金は450円ぐらいだ。
つまり1960年から2020年の過去60年で理髪料金は21倍、入浴料金は25倍ぐらいになった。一方で日経平均は配当を入れなければ19倍だ、つまりこの3つは一緒ぐらいの上昇率とみなせる。
一方で米国はどうか。床屋の値段は過去60年で10倍ぐらいにしか上がっていない。その一方で米国株式、S&P500の上昇率は76倍だ。国土も広いし地域差もある。まして人種や格差がある中でのデータなので、その数字の持つ意味には注意が必要なことは断っておく。
1960年以降の日米株価と理髪料金＋公衆浴場代金
■データの持つ意味
過去60年の日米の理髪料金と株価の上昇率を大雑把にみてみたが、留意すべきは①日米で理髪業や公衆浴場にどのような規制や参入障壁があるのか調べていない。②時代の変遷と共に理髪に対する社会的なニーズがどう変化しているかにも注意を払っていないという事だ。
それでも言えることは、日本では株価も理髪料金や入浴料金の上昇率がさほど変わらない。一方で米国ではその差が格段に大きい。そして米国株式だけが突出して上昇している。
それはなぜか？それは米国が市場原理を尊重しその上でさらに株主重視を貫いたからだ。資本主義と民主主義の組み合わせで国家を運営するとどの国でも労働よりもおカネに働いてもらったほうが儲かる。ここはトマ・ピケティ（*）が「21世紀の資本論」で指摘したことで記憶に新しい。
一方で日本では理髪料金や入浴料と株価の上昇率がこうまで近似しているのは「神ならぬ“お上”の見えざる手」ということはあるだろか？私はこの3つの上昇率は国民の総意を反映した結果だと信じている。つまり米国ではモノやサービスの値段はマーケットが決めるが、日本はマーケットの暴走を誰かがコントロールしてきた。その結果より多くの国民の満足が実現できた、ということだろう。
（*）トマ・ピケティ（パリ経済学院）「21世紀の資本」（Capital in the Twenty-First Century、2014年）（https://www.jstor.org/stable/j.ctt6wpqbc）
長期でみると、資本から得られる収益率は経済成長率を上回り、富は資本家に集中する。所得格差や貧困が加速し、社会や経済が不安定になる。
ピケティ「21世紀の資本論」が指摘したこと－なぜ1％への富の集中が加速するのか－ | 研究活動
■高度成長期には上手く機能した従業員＞株主利益
戦後から高度成長期には日本の産業構造が大きく変わった。その過程で地方の労働力は業態転換を余儀なくされ、大都市の産業の集積地に駆り出されたのだ。それらの労働力に納得する仕事や待遇を与えるのは当時の政策の優先課題だった。
そして高度成長期は国民が一丸となって頑張り、その果実の分配は比較的偏りがないものだった、という事だろう。その結果、企業の従業員の士気が高まり、そして会社員にサービスを提供する理髪師も結果的に恩恵を受け、社会全体が豊かさを実感できた。つまり今流にいうと（2000年ごろまでは）“分厚い中間層”を作り上げることで、日本の経済成長の推進力になったと言えよう。その意味で国民に高度成長期の果実が偏りなく行きわたる分配方式は極めて正しかったと思う。
しかし、日本は株価が1989年にピークを打ち、その後、理容料金も入浴料金も2000年を境に横ばいだ。
■米国の株主至上主義は1980年頃から顕著に
米国の理髪料金は株価ほどではないが、上がっている。おそらく物価水準よりも少し低い上昇率ではないだろうか？一方で株式の上昇率は圧倒的に高い。上昇率が目立つのは1980年頃の新自由主義で小さな政府と規制緩和で世界的に市場機能を重視した政策が導入されたころからだ。1989年の東西冷戦終了で米国を中心とする自由主義陣営が勝利した。そしてその勢いは今の今まで健在だ。
日本では資産形成において株式投資がその役割を果たせない。だから証券会社がいくら株式投資の魅力を説いても一般人には響かない。一方で米国は勤労者が真面目に働くより株式投資のリターンが高いことを目の当たりにしている。
■理髪料金が示唆する資産形成のヒント
床屋の値段から米国株式投資の有利性を再認識した。では今回の佐々木研究員の労作がもたらす資産形成へのヒントはなにか？ズバリ米国人を真似ればよいだけだ。かつては安心、そして雇用の安定性がバツグンだった日本のこの神話が崩れて久しい。
その一方で、高度成長期に青春を謳歌し終身雇用の名のもとに家族ぐるみで国内外を転勤し、それになんの疑問も抱かなかった。あの東西冷戦終了と日本のバブルが弾けて30年以上経っているのに、日本の社会システムはその変化にまったく追いついていない。
もしあなたがそう思うなら自衛しないと！幸いに本日の米国株式取引のインフラは米国とそん色ない。税制も個人なら売却益の2割でしょう？
そう。目の前に自衛策はあるのだ。
■เรา 日本人の正しい資産形成とはー佐々木研究員の労作が示す教訓—
①日本のデフレの惨状を直視せよ。だれもハッピーにならない。
②トマ・ピケティ「労働よりもおカネに働いてもらったほうが儲かる」は正しい。
③日本は市場経済を意図的に歪めて高度成長期に成功した。ただし市場経済を意図的に歪めると失業や淘汰を通した構造改革が進まず、そのしっぺ返しは大きい。日本の2000年以降がまさにそれだ。
日本人は勤勉で小金を稼ぐ能力が高い、反対に大言壮語が苦手で大金を掴むもの不得意だ。いまの日本の現状と日本人の性癖、特徴を逆手にとってワールドクラスのプチ富裕層＝日本クラスの富裕層になる手はある。
その道を開くのが米国株式投資だ。
余談
長年付き合いのある武者リサーチ代表の武者陵司さんが、つい直近このテーマに関連して力作を発表していたのでお知らせします。ストラテジーブレティン（285号）「安いニッポン」が日本復活の起動力
私は武者さんを大変に尊敬している。それでも日本株は買わない。
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■
5. 川田の散歩
◇◇最近行ったお気に入りのお店◇◇
■タコしゃぶが名物＠コリドー街
ランチタイムに一人で飛び込んでみた。コリドー街を歩いていると店舗の外に立て看板のようなボードにメニューの写真がデカデカと貼ってあった。その中に牛タン定食があって、店員さんもボードを囲んでなにやら開店準備に忙しそう。
私は時折無性に牛タンが食べたくなる。今日はその禁断症状が頭をもたげて来るタイミングだったようで、その店に吸い込まれた。
中に入ると誰一人居ない、そして結局最后の私一人だった。店員さんに話しかけた。「夜はあかんやろ？酒出してないんでしょ？」
→「酒無しで白飯で鍋を突っつく客が一組くるかどうか？」
→「もう終わったけど、オリンピック恨んでる、暴動でもしたい？」
→「暴動？その元気もないんです。」
→「その気持ちはわかる。」
そのバーの隣に水槽があって名物の蛸しゃぶの蛸がくねっていた。蛸は客入りが悪いので思いのほか長く生き永らえているのだろう、嬉しそうに体をくねらせてはいたが肌艶は色褪せて見えた。
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■
6. 今後の活動情報
◇9月1日（水）午前11時ストックボイス
◇9月15日（水）午前11時ストックボイス
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■
7. ห้องคำถาม
โดยทั่วไปในฤดูใบไม้ร่วงตลาดโลดแล่น เราได้ยินว่า คาวะตะกล่าวว่าในช่วงเดือนสิงหาคมถึงตุลาคมมีโอกาสที่จะทำผลงานไม่น่าพอใจที่สุด ฉันเองก็เป็นนักลงทุนระยะยาว แต่เมื่อราคาตกลงทำไมถึงยังถือ? ทำไมถึงไม่ขายล่ะถ้ารู้ว่าราคาจะตก?
คำตอบ (สรุป)
ใช่ ฤดูใบไม้ร่วงมักมีความผันผสมสูง บทกราฟด้านล่างเป็นค่าเฉลี่ยของ S&P500 ในช่วงปีที่ผ่านมา ตั้งแต่ต้นปี และกราฟด้านล่างเป็นกราฟการปรับฐานตั้งแต่ปี 2007 และตารางด้านล่างเป็นการเคลื่อนไหวและความน่าจะเป็นของการขึ้นลงของ Dow Jones Industrial Average ในแต่ละเดือน
แต่ทั้งหมดนี้เป็นค่าเฉลี่ยและสถิติจากอดีต แน่นอนว่าฤดูใบไม้ร่วงมักมีความผันผวน แต่คำถามคือมันเริ่มเมื่อไร และระดับไหน นี่เป็นสิ่งที่ไม่อาจทราบได้ล่วงหน้า บางปีก็ไม่ผันผวนเลย
NY Dow monthly changes (20 ปี, 50 ปี, 100 ปี เฉลี่ย)
■ การฝึกจิตบริหารในการปรับฐาน
หากการลดลงในฤดูใบไม้ร่วงอยู่ที่3～5% แล้วการขายที่จุดสูงสุดและซื้อคืนตอนตํ่าจะทำให้ผลตอบแทนดีขึ้นเพียง 1–2% หรือไม่? บางสถานการณ์หากคาดการณ์ว่าการลดลงสูง จะขายไปแล้วหากราคาลงมากก็อาจต้องซื้อคืนในระดับสูงขึ้น
นอกจากนี้10% correction หากเกิดขึ้น แล้วเมื่อคุณตัดสินใจจะไม่ขายเมื่อใด? ในวันที่อากาศแจ่มไม่มีเมฆฝนคุณก็กล้าหาญพอที่จะรอคอย?
เมื่อเร็วๆ นี้ ปี 2018 ในฤดูใบไม้ร่วงตลาดมีการลงอย่างมาก 19.8% ตั้งแต่กลางกันยายนถึง 24 ธันวาคม ความกลัวนั้นยังฝังใจอยู่ หากดูที่แผนภูมิจะเห็นได้ว่าการขายราคาสูงและการซื้อกลับยากในภายหลัง ราคาสูงสุดอยู่ประมาณวันที่ 21 กันยายนที่ S&P500 index 2929 และลงอย่างรวดเร็วในเดือนตุลาคมถึงพฤศจิกายน แต่กลับมาส่วนหนึ่งในเดือนพฤศจิกายนถึงธันวาคม
อย่างไรก็ดีในวันที่ 3 ธันวาคม ราคาหุ้นพุ่งลงอย่างแรงจนถึง 24 ธันวาคม และฟื้นขึ้นในวันที่ 26 ธันวาคม แล้วปี 2019 ก็ฟื้นตัวได้มาก นักลงทุนท่านใดขายไปแล้วจะซื้อคืนได้ที่ไหน? ฉันเองก็ไม่ทำอะไรสักอย่าง
กราฟ S&P500 ในฤดูใบไม้ร่วงปีล่าสุด
กราฟ S&P500 ปี 2018 ที่มีการลดลงมากในฤดูใบไม้ร่วง
S&P500 ในปี 2017 ที่ดีขึ้นต่อเนื่อง ส่วนปี 2018 ลดลงอย่างรวดเร็วในช่วง VIX Shock ของเดือนกุมภาพันธ์ ก่อนฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว
ปี 2016 เริ่มปรับฐานตั้งแต่ฤดูร้อนและได้พบฐานที่ต่ำสุดในวันที่ 11 กุมภาพันธ์ ปีถัดไป
■ บทเรียน
ราคาหุ้นมีการขยับขึ้นลง แต่หากพูดถึงหุ้นสหรัฐเพียง Investment ในระยะยาว มันมักจะฟื้นกลับมาเสมอ ดังนั้นหากคุณเป็นนักลงทุนระยะยาว ความผันผวนในช่วงฤดูใบไม้ร่วงไม่จำเป็นต้องกังวลมาก และผลตอบแทนในระยะยาวไม่ขึ้นกับฤดูนี้
หากปีนี้คุณมีเงินลงทุนเหลืออยู่ ก็รอจังหวะซื้อเมื่อมีโอกาสเพื่อรับผลประโยชน์จากการฟื้นตัวของตลาดหุ้นสหรัฐเอง แน่นอนขึ้นกับความเชื่อมั่นในแนวโน้มการเติบโตของหุ้นสหรัฐ
■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■□■
แถม: แหล่งที่มาของแนวคิดการเคลื่อนไหวของหุ้นสหรัฐ
文明の衝突（日本語） 単行本 – 1998/6/26
サミュエル・ハンチントン（著）、 鈴木 主税（翻訳）
ด้านล่างนี้คือคัดมาจาก Amazon
◆รายละเอียด◆
การท้าทายต่อยุคยุโรปยังดำเนินต่อไป “儒教―イスラム・コネクション” จะนำไปสู่วิกฤตการแพร่กระจายอาวุธนิวเคลียร์หรือไม่? ญี่ปุ่นที่ไม่สามารถเลือกฝั่งได้... นักวิชาการด้านการเมืองระหว่างประเทศชั้นนำทำนายสถานการณ์โลกในศตวรรษที่ 21 อย่างเฉียบคม!
ด้านล่างนี้คือตอนที่ตัดมาจากข้อความ
ภาคที่ 1 โลกที่ประกอบด้วยหลายอารยธรรม
การปฏิเสธ
ญี่ปุ่นตั้งแต่ปี 1542เป็นต้นมาจนถึงกลางศตวรรษที่ 19 ได้ดำเนินนโยบายปฏิเสธอย่างจริงจัง การเข้าถึงเทคโนโลยีทันสมัยถูกอนุญาตในระดับจำกัด การยอมรับคริสต์ศาสนาถูกจำกัดอย่างเข้มงวด ในช่วงกลางศตวรรษที่ 17 ชาวตะวันตกถูกไล่ออกทั้งหมด การเปิดประเทศถูกบังคับโดยอดีตพลเรือจัตวาเปอรีในปี 1854
จีน เองก็พยายามขัดขวางการ modernization ในหลายศตวรรษ โดยในปี 1601 คณะทูตคริสต์ได้รับอนุญาตเข้าประเทศ แต่ต่อมากลับถูกไล่ออกในปี 1722 แตกต่างจากญี่ปุ่น เชื่อมั่นว่า จีนมีแนวคิดเรื่องจักรวรรดิของตนเองและความเชื่อว่าความเป็นวัฒนธรรมของตนเหนือกว่าชาวเผ่าพันธุ์รอบข้าง การปิดประเทศของจีนถูกยุติด้วยกำลังทหารของชาติตะวันตกในยุค1850-1842 และยุคต่อมาก็ยังคงมีการเปลี่ยนแปลง
→ เนื้อหาฉบับต้นฉบับตีพิมพ์เมื่อปี 1996 และนี่ยังถือว่าเป็นงานเก่าประวัติศาสตร์เมื่อ 25 ปีก่อนต่อมา Huntington ได้เสนอว่า “Civilizations in clash” เพื่อถามต่อว่า ความขัดแย้งระหว่างอารยธรรมต่างๆ จะเริ่มขึ้นอีกครั้งหนึ่ง
ดังนั้นไม่ว่าจะเป็นประเทศใดก็ตาม ทุกประเทศต้องเผชิญกับผลของการเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจแบบโลกาภิวัตน์ และการเติบโตที่มาจากการเปลี่ยนแปลงในเทคโนโลยีและสื่อสาร ซึ่งเป็นสาเหตุของความแตกต่างทางวัฒนธรรมและเศรษฐกิจ
■ จะต่อต้านโลกร่วมกันทำได้ไหม?
แล้วจะสามารถต่อต้านการเปลี่ยนแปลงโลกได้จริงหรือไม่? ถ้ามีข้อจำกัดในการลงทุนในหุ้นสหรัฐหรือในประเทศอื่น จะมีวิธีการสร้างทรัพย์สินด้วยตนเองได้อย่างไร?
ขอโทษสำหรับการถกเถียงในทิศทางที่ไม่ตรงประเด็น แต่นับจากการที่มีการเปิดกว้างการลงทุนในหุ้นสหรัฐให้กับผู้คนทั่วโลก มันดูเป็นสิทธิของทุกคนที่จะเข้าถึงโอกาสการลงทุน ไม่ใช่เรื่องที่คนใดควรจะถูกจำกัด ทำให้ฉันอยากให้แนวคิดโลกาภิวัตน์ไม่ถูกลดทอน
───────────────────────────────────
☆ กรุณาอ่าน“กฎคำถาม” ก่อนส่งคำถามถึง info＠kawata-magazine.com
【 質問ルール 】
◆การตอบคำถามทั้งหมดไม่สามารถทำได้ ทั้งนี้กรุณายอมรับไว้ก่อน
◆คำถามที่คุณส่งไปอาจถูกนำไปลงในเว็บไซต์ของเรา ช่อง YouTube หรือสื่อสังคมและหนังสือในรูปแบบที่ไม่ระบุตัวบุคคล
◆คำถามจากผู้ที่ยังไม่ได้เป็นสมาชิกจะไม่ได้รับการตอบ
◆ส่วนที่ถือได้ว่าเป็นโฆษณาหรือประชาสัมพันธ์จะถูกละเว้น
◆ผู้ที่ไม่ได้เป็นสมาชิกแต่ส่งคำถามที่ไม่เหมาะสมจะได้รับการดำเนินการที่เหมาะสม
───────────────────────────────────
★ข้อยืนยันความรับผิดชอบ
◆บริษัทไม่ได้ให้คำแนะนำการซื้อขายหุ้น พันธบัตร กองทุน ETF หรือสินทรัพย์ลงทุนอื่นใด และการตัดสินใจลงทุนเป็นความรับผิดชอบของสมาชิกผู้รับจดหมายโดยลำพัง และบริษัทไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายใดๆ
◆บริษัทไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายที่สมาชิกหรือบุคคลที่สามประสบจากการใช้บริการที่บริษัทมีให้
◆บริษัทไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายที่เกิดจากการหยุดบริการ หรือการเปลี่ยนแปลงเนื้อหาของบริการ
───────────────────────────────────
■ สำนักพิมพ์: 株式会社日比谷テクノロジー・ファイナンス
■ 川田重信のありがとうアメリカ株式
https://www.kawataamekabu.com/
■ Twitter：https://twitter.com/ShigenobuKawata
■ สำหรับข้อเสนอแนะ/คำร้องขอ และการยกเลิกการสมัคร สามารถทำได้ที่
【メール】info＠kawata-magazine.com
■ หากอีเมลไม่ถึงอาจถูกจัดอยู่ในสแปม กรุณาตรวจสอบล่วงหน้า
───────────────────────────────────
