25 เมษายน 2564 (อาทิตย์) แดดแล้วฝนมาก

・แรงของ Shin-Kawase ฟลักชันของตลาด円/เยน อัตราผลตอบแทนสหรัฐฯ และวัคซีนเริ่มเคลื่อนไหว

ค่าเงินเยนที่เคยถูกล้อเลียนว่า “เยนไม่ขยับ” เมื่อเทียบกับดอลลาร์ เลิกสงสัยและเริ่มเคลื่อนไหวขึ้นมาทันที

ส่วนต่างระหว่างจุดสูงสุดและต่ำสุดในเดือนมีนาคมขยายออกไปประมาณ 5 เยน ซึ่งมากกว่าช่วงปี 2020 ปลายที่เคยกว้างแค่ราว 2 เยนถึงกว่า 2 เท่า

ตั้งแต่ต้นปี ความผันผวนราว 8 เยน 30 สตางค์ เรียกความประหลาดใจให้ผู้เข้าร่วมตลาดที่คุ้นเคยกับสภาวะการเมืองที่ตึงเครียด

・แรงของ Shin-Kawase ฟลักชันของตลาด円/เยน อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ และวัคซีนเริ่มเคลื่อนไหว

นักลงทุนรายย่อยที่ทำธุรกรรม FX ในประเทศชื่อว่า “มิสเตอร์วาตานาเบะ” กลายเป็นที่สนใจ

ทุนการลงทุนที่เคยไหลไปยังสกุลเงินเกิดใหม่หันกลับสู่การซื้อขายดอลลาร์/เยน

ตามสหกรณ์การค้าตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน “สัญญาเปิดตำแหน่งดอลลาร์-เยน” เพิ่มขึ้น 20% เมื่อเดือนมีนาคม เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

หัวข้อหลักในตลาดการเงินขณะนี้คือ “การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจหลังวิกฤติ COVID-19”

จากการแพร่หลายของวัคซีน COVID-19 และการฟื้นตัวของการบริโภค ทำให้เสียงคาดการณ์เกี่ยวกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงแข็งแกร่ง

เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐเริ่มสูงขึ้น บรรยากาศในตลาดจึงหันไปสู่ช่องว่างอัตราดอกเบี้ย

วันที่ 21 ธนาคารกลางแคนาดา (ธนาคารกลาง) ตัดสินใจดำเนินนโยบาย tapering (ลดมาตรการ QE) ส่งผลให้ดอลลาร์แคนาดาแข็งค่าขึ้นในตลาด FX

แคนาดาเองก็เดินหน้าเร็วกว่าสหรัฐฯ ในเรื่องการแพร่กระจายวัคซีน และเริ่มฟื้นตัวได้เร็วขึ้น

อัตราดอกเบี้ยและการแพร่หลายของวัคซีนกำลังขับเคลื่อนตลาด FX ทั่วโลก

ในทางกลับกัน ญี่ปุ่นล้าหลังในการแพร่หลายวัคซีน

แม้จะดุลบัญชีดำและสินทรัพย์สุทธิภายนอกยังทรงตัว แต่ผลกระทบของมันลดลง

สถานะ “เงินปลอดภัย” ของเยนก็เริ่มสั่นคลอน

ญี่ปุ่นมีสินทรัพย์สุทธิติดลบมากที่สุดในโลก แต่รายละเอียดภายในได้เปลี่ยนไปในทศวรรษที่ผ่านมาหลายอย่าง

หนี้สาธารณะที่ขยายตัวก็เร่งให้สถานะของเยนลดลง

・แรงของ Shin-Kawase ฟลักชันของตลาด円/ドル สองพลังที่ชนะใจ

การฉีดวัคซีนโควิด-19 ทั่วโลกก้าวหน้า ส่งผลให้กลไกที่เคลื่อนไหวค่าเงินเปลี่ยนไป

คาดการณ์ฟื้นตัวเศรษฐกิจทำให้ดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ ปรับขึ้นอีกครั้ง ในขณะเดียวกัน “การชำระเงินและการชั่งน้ำหนัก” ในบัญชีเดินสะพัดยังอ่อนแรงลง

สถานะเยนในฐานะ “เงินปลอดภัย” ก็เริ่มมีความเสี่ยง

・แรงของ Shin-Kawase ฟลักชันของตลาด円/ドル สองพลังที่ชนะใจ

อิทธิพลเพิ่มขึ้น ดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐฯ กลับมาทำหน้าที่สำคัญ “จริง” ตัวแปรที่ทำให้การแข็งค่าของดอลลาร์มีความเป็นไปได้

เมื่อดูตลาดพันธบัตรสหรัฐที่กลับมาสงบลง

ประเด็นสำคัญคือความเข้มข้นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ และนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในอนาคต และตั้งคำถามว่าจะคาดการณ์อย่างไร

ปัจจัยเสี่ยงยังคงอยู่ที่การสื่อสารระหว่าง Fed กับตลาด

การคาดการณ์ขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปเริ่มลดลง แต่การทำ tapering ซึ่งเป็นการลดมาตรการ QE ยังต้องมีการคาดการณ์และปรับตัว

หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวเร็วกว่าด้านอื่นๆ รวมถึงญี่ปุ่น Fed จะเริ่มเคลื่อนนโยบายการเงินเมื่อใกล้ถึงจังหวะ

หากสหรัฐฯ เพิ่มอัตราดอกเบี้ย สังเกตว่าอาจเกิดขึ้นได้

แนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอัตราเงินดอลลาร์มีความเป็นไปได้สูง

สถานการณ์ที่ดอลลาร์แข็งค่าอีกครั้งเป็นไปได้สูง

・แรงของ Shin-Kawase ฟลักชันของตลาด円/ドル สองพลังที่ชนะใจ

อิทธิพลเพิ่มขึ้น เชื่อมโยงกับการฉีดวัคซีน อังกฤษปอนด์พุ่งขึ้นเด่น/ เยนกับยูโรอ่อนตัว

สถานการณ์การฉีดวัคซีนในแต่ละประเทศถูกมองเป็นข้อมูลสำคัญ

หากภายในประเทศวัคซีนแพร่หลายและสร้างภูมิคุ้มกันหมู่ การบริโภคจะฟื้นตัวและเศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะปกติ

หากเศรษฐกิจจริงฟื้นตัว นโยบายการเงินที่ผ่อนคลายอยู่ในระดับประวัติศาสตร์จะเริ่มออกแบบไปสู่ทางออก และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะมีส่วนช่วยให้ค่าเงินแข็งค่า

ผู้เข้าร่วมตลาดวาดภาพสถานการณ์ดังกล่าว

จำนวนการฉีดวัคซีนในสหราชอาณาจักรประมาณ 60 ครั้งต่อประวัติประชากร 100 คน สกุลเงินปอนด์ของอังกฤษจึงปรับตัวขึ้นประมาณ 3%

สหรัฐอเมริกาที่ฉีดไปแล้วประมาณ 60 ครั้ง และแคนาดาประมาณ 24 ครั้ง สกุลเงินก็ปรับตัวขึ้น 1.9%

ญี่ปุ่นฉีดไปเพียงไม่ถึง 2 ครั้งต่อ 100 คน เงินเยนจึงค่าอย่างเป็นนามธรรมลดลงกว่า 4% ตั้งแต่ต้นปี

ยูโรโซนและเกาหลีใต้ก็ล่าช้าในการฉีดวัคซีนเช่นกัน ค่าเงินจึงอยู่ในทิศทางอ่อนตัว

ในระหว่างที่ความสนใจของตลาดต่อวัคซีนมีสูง เยนมีแนวโน้มที่จะถูกกดไม่ให้ขึ้นมาก

・แรงของ Shin-Kawase ฟลักชันของตลาด円/ドル สองพลังที่ชนะใจ

อิทธิพลลดลง การค้า-การลงทุน… “ดีมานด์จริง” ลดลง

การลงทุนโดยตรงที่เพิ่มขึ้น และการกักตุนเงินเยนในภาวะฉุกเฉินขึ้นยาก

เมื่อความต่างอัตราดอกเบี้ยและอัตราการฉีดวัคซีนโควิด-19 เพิ่มขึ้น และบทบาทของ FX ตลาดเงินมีบทบาทลดลงในภาค “ดีมานด์จริง”

ลักษณะพิเศษของเยนในฐานะเงินปลอดภัยที่เคยถูกมองว่า “มีความเสี่ยงต่ำ” ในด้านความเสี่ยงทางการเมืองและความวิกฤตอย่างสงครามก็เริ่มเปลี่ยนไป

ในสถานการณ์ที่ตลาดให้ความสำคัญกับความไม่แน่นอน เยนมักถูกซื้อเมื่อภายในประเทศญี่ปุ่นเป็นเจ้าของสินทรัพย์สุทธิต่างประเทศมากที่สุดในโลก

เมื่อเกิดวิกฤติ นักลงทุนญี่ปุ่นขายสินทรัพย์ต่างประเทศเพื่อซื้อเยน

ส่งผลให้เกิดภาพความเสี่ยง “Risk-off” กับการซื้อเยน

อย่างไรก็ดี ถ้าเปลี่ยนแปลงทรัพย์สินสุทธิภายนอก ประเทศจะไม่มีกลไกการซื้อเยนในสถานการณ์ฉุกเฉิน

สหรัฐที่ฟื้นตัวเร็วกว่าประเทศอื่นๆ การนำเข้าเพิ่มขึ้น ทำให้ขาดดุลการค้าสหรัฐมีมูลค่ามากที่สุดในเดือนกุมภาพันธ์

ประเทศผู้ส่งออกขายดอลลาร์ที่ได้จากการชำระเงิน และซื้อเงินสกุลประเทศของตน

สิ่งนี้ทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลง และอาจทำให้เยนแข็งค่าขึ้นได้

・แรงของ Shin-Kawase ฟลักชันของตลาด円/ドル สองพลังที่ชนะใจ

อิทธิพลลดลง “เยนอ่อน-หุ้นขึ้น” รูปแบบนี้พังทลาย

ฐานการผลิตต่างประเทศอาจทำให้การขายเยนเร่งขึ้น

ความสัมพันธ์ระหว่างตลาดหุ้นญี่ปุ่นกับตลาดเงินเยนกำลังเปลี่ยนแปลง

เดิมที่เยนอ่อนและหุ้นญี่ปุ่นขึ้นเป็นเสมอ นักลงทุนต่างชาติจะระบุเงินเยนเพื่อซื้อหุ้นญี่ปุ่น

กล่าวคือยุคที่ “เยนอ่อน = หุ้นสูง” คือยุคที่นักลงทุนต่างชาติตุนเยนเพื่อชะลอการอ่อนค่าของเยน

แต่เมื่อกรอบภาพนี้พังลง หากเยนอ่อนขึ้นก็อาจรบกวนไม่หยุดได้

・ Shin-Kawase ฟลักชันของตลาด เพื่อเงินตราต่างประเทศในปัจจุบันเป็นอย่างไร

การลงทุนในต่างประเทศมีหลายวิธี

แลกเปลี่ยนเป็นเงินตราต่างประเทศ กระจายข้อดี: ขั้นตอนในการแลกง่าย ใช้จ่ายได้ ข้อเสีย: ค่าธรรมเนียมสูง ดอกเบี้ยไม่ถูก อันตรายจากการถูกขโมย

ฝากเงินต่างประเทศ สามารถนำเงินต่างประเทศไปโอนหรือชำระได้ ค่าธรรมเนียมสูง อัตราดอกเบี้ยในประเภทเงินฝากทั่วไปต่ำ

MMF สกุลเงินต่างประเทศ ค่าธรรมเนียมถูกลง ดอกเบี้ยค่อนข้างต่ำ

พันธบัตรสกุลเงินต่างประเทศ ค่าธรรมเนียมถูกกว่า ดอกเบี้ยค่อนข้างสูง มีความเสี่ยงล่าช้าในการชำระดอกเบี้ยหรือผิดนัดชำระ

การซื้อขาย FX ค่าธรรมเนียมค่อนข้างต่ำ สามารถเริ่มจากการขายเงินตราต่างประเทศได้ ผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนมีมาก แต่ก็มีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนสูงเช่นกัน

พลศาสตร์ของシン・カワセ