【เปิดประตู】 หุ้นไม่พอ

11 เมษายน 2021 (อาทิตย์) แดดแจ่มใส

・หุ้นขาดแคลน นโยบายอุปสงค์-อุปทานที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเปลี่ยนแปลง กลยุทธ์การลงทุนแบบโนวามอล

“โครงสร้างทำให้การชอร์ต (short selling) ยากขึ้น”

คุณโยชิทากะ ซาคุอิ ผู้จัดการกองทุนมานาเมนต์ One ซึ่งดูแลกองทุนกลยุทธ์ล็อง-ชอร์ตสำหรับนักลงทุนสถาบัน รู้สึกถึงการเปลี่ยนแปลงในตลาดหุ้นญี่ปุ่น

ล็อง-ชอร์ตคือกลยุทธ์ที่ขายหุ้นที่มีมูลค่าสูงและถือครองหุ้นที่มีมูลค่าต่ำ เพื่อชอร์ตเป็นส่วนสำคัญของการบริหาร

ผลการดำเนินงานดี แต่ในระยะนี้มีความกังวลมากขึ้นในการคัดเลือกหุ้นชอร์ตที่เหมาะสม

สาเหตุหนึ่งคือการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างความต้องการในตลาดหุ้นญี่ปุ่น

ดัชนี Nikkei เฉลี่ยพุ่งขึ้น 16% ในปี 2020 ที่เกิดวิกฤตโควิด-19 ในระหว่างนั้น นักลงทุนต่างชาติขายทั้งในตราสารอ้างอิงและฟิวเจอร์ตันรวม 6 ล้านล้านเยน

แม้ว่าโบรกเกอร์ต่างชาติจะขายออกอย่างมาก แต่มูลค่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นกลับปรับตัวขึ้น

・หุ้นขาดแคลน นโยบายอุปทาน-อุปสงค์ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับเปลี่ยน กลยุทธ์การลงทุนโนวาคลาส

แรงกดดันราคาหุ้นเกิดจากการเปลี่ยนแปลงแรก คือ การเข้าซื้อ ETF โดย Bank of Japan ที่ปิดราคาปิดที่ 36090 เยน

BoJ เริ่มซื้อ ETF ในปี 2010 และยังคงซื้อหุ้นญี่ปุ่นผ่าน ETF อย่างต่อเนื่อง

เมื่อราคาหุ้นลดลง การซื้อ ETF เพื่อพยุงราคาคือภาพที่นักลงทุนทั่วไปเห็นของ BoJ

ประเด็นคือ BoJ เป็นหน่วยงานที่ไม่ปล่อยหุ้นออกสู่ตลาด

นับเป็นเวลากว่า 10 ปีที่ BoJ เริ่มซื้อ ETF และไม่เคยตัด ETF ออก

มูลค่าตามราคาตลาดของ ETF ที่ BoJ ถือครองเกิน 50 ล้านล้านเยน

จากมุมมองของตลาด หุ้นที่ BoJ ถือครองดูเหมือนเป็นหน่วยงานที่ดูดซึมหุ้นในปัจจุบัน

・หุ้นขาดแคลน นโยบายอุปทาน-อุปสงค์ที่ BoJ ปรับเปลี่ยน กลยุทธ์การลงทุนโนวามอล

การเปลี่ยนแปลงที่สองคือ จำนวนบริษัทจดทะเบียนที่มีการซื้อหุ้นคืนเพิ่มมากขึ้น

ด้วยการพัฒนาการกำกับดูแลกิจการ บริษัทจดทะเบียนก็กลายเป็นผู้ดูดซับหุ้นในตลาด

ในทางกลับกัน การขายหุ้นของบริษัทที่ทำให้การละลายจริงลดลงมัก being หลีกเลี่ยง

ราคาหุ้นบางส่วนที่อยู่ในสภาวะขาดแคลนอยู่ในตลาดญี่ปุ่นขณะนี้

・หุ้นขาดแคลน วิธีเดินของ “ตลาดว่าง”

เมื่อดัชนี Nikkei ยังคงทดสอบ 30,000 จุด ความต้องการซื้อ-ขายเป็นแรงขับเคลื่อนราคาหุ้นมากขึ้น

BoJ ที่ซื้อหุ้นและการซื้อหุ้นคืนของบริษัท ทำให้หุ้นที่หมุนเวียนในตลาดลดลง เกิดสภาวะหุ้นถูก “บีบ”

เมื่อบีบให้ได้แน่นขึ้น ตลาดมีแนวโน้มที่จะเกิดโครงสร้างที่ราคาจะพุ่งขึ้นง่ายขึ้น

・หุ้นขาดแคลน วิธีเดินของตลาด “บีบ”

หุ้นที่มีสภาพ Floating น้อย ความเสี่ยงถูกนำมาใช้อย่างชาญฉลาด ราคาหุ้นมีความผันผวนสูง ประเมินผลงานอย่างระมัดระวัง

หุ้นหลักที่คาดว่าจะมีการเติบโตของผลประกอบการและมีสัดส่วนหุ้นที่หมุนเวียนต่ำ

Prologis <7034> [ราคาปิด 3245 เยน] สัดส่วนหุ้นหมุนเวียน 0.19% PER ที่คาดการณ์ 40 เท่า อัตราการเติบโต 93.7%

Fast Retailing <9983> [ราคาปิด 87890 เยน] 0.2% 56.4 เท่า 40.4%

NSSOL <2327> [ราคาปิด 3730 เยน] 0.25% 20.1 เท่า 16%

Acelkful <2678> [ราคาปิด 4135 เยน] 0.25% 29.8 เท่า 23.8%

Tokyo Kobetsu <4745> [ราคาปิด 648 เยน] 0.25% 9999.9 เท่า 5.6%

ZHD <4689> [ราคาปิด 545.9 เยน] 0.28% 42.9 เท่า 40%

・หุ้นขาดแคลน ตลาดหุ้นยังสูง แต่ นักลงทุนรายย่อยยังระมัดระวัง

“ถ้าราคาลงก็ซื้อ” มีศักยภาพสะสม

BoJ <8301> [ราคาปิด 36900 เยน] และการหนุนราคาจากบริษัทต่างๆ ส่งผลให้แนวโน้มราคายืนสูงต่อไป

ด้วยการเข้าร่วมของนักลงทุนรายย่อยที่เพิ่มขึ้น ทำให้เสียงของจุดเปลี่ยนตลาดใกล้เข้ามา

อย่างไรก็ดี หากพิจารณาความต้องการโดยรวมของตลาด อาจมีมุมมองว่า “ความร้อนแรงของรายย่อยยังไม่สูงนัก”

สามตัวชี้วัดที่สนับสนุน

หนึ่ง คือ มูลค่าการซื้อขาดจากการซื้อขายเครดิตเป็นสัดส่วนของมูลค่าตลาด ขายเครดิตอยู่ในระดับเกิน 3 ล้านล้านเยน ซึ่งสูงสุดเป็นเวลา 2 ปีครึ่ง

แต่เมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด ขายเครดิตของนักลงทุนรายย่อยยังไม่สูงขึ้น

สอง คือ แนวโน้มทรัพย์สินรอระบายของบุคคลทั่วไป มียอดเงินคงเหลือของกองทุนสำรองเงินทุน (MRF) ที่ 14 ล้านล้านเยน ซึ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์

สาม คือ จำนวน ETF ที่มีแนวโน้มเป็นแนวโน้มอ่อน ค่าดัชนี Nikkei จะลดลง 1% ก็จะส่งผลให้ราคาสูงขึ้น 2% ในทางตรงข้าม

日経ダブルインバース <1357> [ราคาปิด 399 เยน] จำนวนหน่วยลงทุนประมาณ 6 พันล้านหน่วย สูงสุด และท่าทีของตลาดต่อการเคลื่อนไหวนั้นยังคงแข็งแกร่ง

โดยรวมแล้ว การรับความเสี่ยงของนักลงทุนรายย่อยยังจำกัด

ความมีเงินสำรองมากชี้ถึงการเตรียมตัวซื้อเมื่อราคาตกลง