～ไม่มีสัญญาณบ่งชี้จุดซื้อ～อิโนอุเอะ เทสโอะ　แนวโน้มของตลาด：แนวโน้ม327 จาก

※บทความนี้เป็น สโมสรการลงทุน 【井上哲男　相場の潮流】

2017年7月18日発刊のメールマガジンより転載をしています。

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潮流327　「ลูกไก่กับไก่」ไม่ใช่คำถาม

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（บท『潮流』นี้ยังครอบคลุมการเคลื่อนไหวเพื่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกด้วย）

แม้จะอยู่ระหว่างการเผยแพร่ แต่เนื่องจากจะเขียนสภาพตลาดด้วย จึงขออภัยที่รูปแบบอาจดูแปลกไป

日本の3連休中も米国市場は至って静か。MDに書いたように金曜日、昨夜とNYSEの出来高は7億株割れとなり、超閑散な商いに呼応するかのように、恐怖指数ことVIXは3営業日連続での10％割れとなった。

แม้จะคร่ำครวญถึงความไม่ผันผวนของปีนี้อย่างต่อเนื่อง แต่ถึงอย่างนั้น การที่ VIX ลดลงต่ำกว่า 10% ติดต่อกัน 3 วันยังไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในปีนี้ โดยนับตั้งแต่เริ่มการวัดในปี 2005 ครั้งแรก เป็นช่วง 3 วันที่ตลาดไม่รู้สึกถึงความกลัวมากที่สุดตลอดกว่า 10 ปี

当然のようにNo－Signは続き、日経平均の終値が前日終値から1％の乖離とならない状態も30営業日継続している。

ดังนั้น แนวโน้มการเคลื่อนไหวของนักลงทุนต่างชาติคือ การเคลื่อนไหวของมูลค่าซื้อจริงรวมกับฟิวเจอร์สประจำสัปดาห์ (ช่วง 4 สัปดาห์ระหว่างสัปดาห์ที่ 5 ของพฤษภาคมถึงสัปดาห์ที่ 3 มิถุนายน) แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มซื้อหุ้นญี่ปุ่นสุทธิรวมกว่า 1兆1500億円 (ในช่วงนี้ ดัชนี日経平均ได้ขึ้น 446 จุด) หลังจากนั้นมีการซื้อสุทธิ 14億円 และขายสุทธิ 1900億円 เป็นที่ว่า และในสองสัปดาห์นั้นดัชนี日経平均ลดลง 204 จุด

อัปเดตกราฟที่เคยแสดงไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งเป็นยอดสะสมการซื้อขาย 5 สัปดาห์ของนักลงทุนต่างชาติ และการเปลี่ยนแปลงของ日経平均ในช่วง 5 สัปดาห์

このグラフの主旨は、これまで、外国人が5週累計（赤線）で2兆円から2兆5000億円クラスの買い越しとなった場合は、日経平均がそれぞれ、700円、1000円超の上昇を示すものの（上部2本の緑補助線）、その後は、5週累計で5000億円から1兆円超クラスの売り越しがどこかのタイミングで出されることにより、日経平均は、それぞれ、1000円、1500円超の下落を示してきた（下部2本の緑補助線）というものである。

直近は、まず、Aの部分（4月第2週）で2兆円クラスの売り越しと1200円程度の日経平均の下落が起きた後に、Bの部分（5月第2週）で2兆5000億円の買い超と、日経平均1250円の上昇が起き、現在は丸で囲った部分にまで低下してきた状況である。

このグラフからも、買い場はまだ先であることが分かる。

さて、先週金曜日の「潮流」で、ソロスINDEXとドル円チャートを載せた。

主旨をおさらいすると、日米のマネタリーベースから、「ソロスINDEX＝日本のマネタリーベース／米国の円換算マネタリーベース」を算出すると、その動きは、ドル円チャートに近いものとなるということであった。

これからのソロスINDEXがどうなるかは明らかである。

というのは、日銀は、昨秋に発表した「長短金利操作付き量的・質的金融緩和」によってマネタリーベースの拡大継続を宣言しているが、一方の米国ではFRBがバランスシートの縮小に向けた“観測気球”を打ち上げた状態であり、先週金曜日の青線で示したようにこのINDEXは上昇することはあっても下落することは、少なくとも日銀が上記施策の方向転換を図るまで有り得ず、同INDEXは、結果的に赤線で示したようにドル高・円安の援護材料として存在しているということである。

さて、先週金曜日に示した、ソロスINDEXとドル円チャートにおいて、2期間のことを書いた。

それは、アベノミクス相場が始まってからの、「方向感は間違っていないが、あまりにも急激に円安が進んだ期間」と、「昨年の方向性に齟齬が生じた期間（その後、齟齬は解消）」である。

ここで、たまに、テクニカルアナリストがする、「おいおい、それは違うだろう」というグラフを敢えて示す。

添付した2枚目のグラフは、この2期間の動きをソロスINDEXに綺麗に説明させるために、同INDEXを15ヶ月遅行させたものと、ドル円チャートを載せたものである。

一見すると、説明力が高くなったように映るこのグラフは、論理的な矛盾を孕んでいる。それは何かを今日の宿題としたい。

ヒントは、「タマゴとニワトリ」なら疑問だが、「ヒヨコとニワトリ」は疑問ではないということ。

続きは投資サロンにて！

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