【金融界が戦々恐々】リーマン再来は『CLO』が元凶か
สวัสดีครับ ผมชะมะชัน-ไอ-ฉะแปลภาษา
อย่างไรก็ตามคุณได้ดูข่าวนี้แล้วคุณรู้สึกอย่างไร?
↓
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
『農林中金：CLO残高が
２四半期ぶりに増加に転じる、12月末は８兆円』
（Bloomberg
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2020-02-04/-12-k67jwb10
より）
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
สำหรับผู้ที่ไม่รู้จัก CLO
อาจเป็นข่าวที่ไม่สำคัญต่อคุณ
ในทางกลับกันอาจมีผู้ที่รู้สึกกลัวอย่างรุนแรง
อย่างแน่นอน
“CLO” คือหนึ่งในผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ถูกมองว่าเป็นอันตรายที่สุดในตลาดการเงินขณะนี้
ดังนั้น
เรื่องเกี่ยวกับ「CLO」จะมีการอธิบายภายหลัง แต่
「หาก CLO ระเบิดขึ้น
อาจเกิดวิกฤตการเงินที่ล้มละลายมากกว่าระหว่างแบงก์โลว์ล้มละลาย」
ก็มีการลือแบบนี้ด้วย
ความเสี่ยงสูงขนาดนี้ของ CLO ที่
มีอยู่ถึง 8 ล้านล้านเยนในหงุดหงิดแห่งส่วนกลางภาคการเงิน... (ข่าว)
และที่มาของเงินของ農林中央金庫 ก็คือเงินฝากนั่นเอง
เงินที่農林中央金庫บริหารจัดการคือเงินฝากของสมาชิก JA จำนวน 10.51 ล้านคนทั่วประเทศ
（
https://www.nochubank.or.jp/about/business/retail.html
เพิ่มเติม）
เงินฝากที่ฝากไว้กับ JA
อาจตกอยู่ในความเสี่ยงสูงจริงๆ แล้วเป็นข่าวร้ายที่นั่น
เพิ่มเติมว่าเมื่อเร็วๆ นี้ในการค้นหายูทูปใน Yahoo ที่
พิมพ์คำว่า「農林中金」
แล้วลองเว้นวรรคดูคำค้นที่ปรากฏอยู่บนหน้าขวบค้นคือซึ่งอยู่ที่อันดับต้นๆ ของหน้าค้นหา
「農林中金 破綻」แสดงถึงการมีผู้ที่ตื่นตระหนกเกี่ยวกับ CLO
ผู้ที่ห่วงเกี่ยวกับ CLOมีการมองว่าเสี่ยงสูง
มากมาย
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
“CLO” คืออะไร？
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
“ประวัติศาสตร์มักจะซ้ำรอย”
ในจดหมายข่าวอีเมลล่าสุด
สิ่งที่ได้สื่อสารอย่างสอดคล้องกัน
หากเกิดวิกฤตการเงินครั้งใหญ่ถัดไป
“CLO” อาจเป็นตัวจุดชนวน
ที่คาดว่าจะสูง
แล้ว CLO คืออะไร？
ขออธิบายอย่างสั้นๆ
ก่อนอื่นขอถามหนึ่งข้อ
ปัญหาสำคัญที่สุดของบริษัทคืออะไร？
สภาพคล่องทางการเงิน
บริษัทล้มละลายเมื่อประสบปัญหาสภาพคล่อง
ไม่ว่าจะมีกำไรหรือกำไรสุทธิ
ถ้ามีเงินที่ต้องจ่ายแต่จ่ายไม่ได้ก็ล้มละลาย
แต่บริษัทที่มีความน่าเชื่อถือต่ำก็ยากที่จะกู้เงิน
ตามธรรมชาติ
อย่างไรก็ตามแม้แต่บริษัทที่มีความน่าเชื่อถือต่ำ
ก็ยังมีโอกาสกู้เงินอยู่
นั่นคือ“การปล่อยเงินกู้แบบ leveraged”นะ
อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นแม้จะมีความน่าเชื่อถือต่ำก็ยังสามารถกู้เงินได้
ด้วยเหตุนี้หลังเหตุการณ์แฮมเมอร์ลิน
ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ
การปล่อยเงินกู้แบบ leveraged นี้ก็แพร่หลายอย่างรวดเร็ว
แน่นอนว่า
การปล่อยเงินกู้ให้กับบริษัทที่มีความน่าเชื่อถือต่ำ
มีความเสี่ยงในการชำระคืนสูงขึ้น
แต่ว่า CLO ถูกรวมเข้ากับหลักทรัพย์และถูก securitized
มันก็คือ CLO
กล่าวคือ CLO คือตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงสูง
การที่สินทรัพย์หลักเป็นหนี้ที่มีความเสี่ยงสูง
ฟังดูเสี่ยงใช่ไหม
แต่บางคนก็ต้องการ CLO
เพราะอัตราดอกเบี้ยสูง
เมื่อครอบครอง CLO
จะได้รับเงินต้นและดอกเบี้ยจากสินเชื่อที่บริษัทชำระคืน
แต่
เพราะเป็นสินเชื่อให้กับบริษัทที่มีความน่าเชื่อถือต่ำ
อัตราดอกเบี้ยจึงสูง
สินค้านี้ส่วนใหญ่เป็นของสถาบันการเงินและนักลงทุนสถาบัน
เพื่อ “ทำกำไรจากส่วนต่าง” ดังนั้นในญี่ปุ่น
農林中金เองก็เช่นเดียวกับMUFJ กลุ่มฟินานเชียล
และธนาคารยูชโนะก็มี CLO จำนวนมาก
อนึ่ง ในเดือนตุลาคมปีที่แล้วBOJ ได้เผยแพร่
“รายงานระบบการเงิน” ซึ่งระบุว่า
ตามรายงานมูลค่าส CLO ที่สถาบันการเงินได้รับถือครอง
รวมกันประมาณ 12.7 ล้านล้านเยน
และคิดเป็นประมาณ 15% ของ CLO ในโลก
(ดูอ้างอิง: 「金融システムリポート」https://www.boj.or.jp/research/brp/fsr/data/fsr191024a.pdf）
CLO โดยพื้นฐานถูกสร้างขึ้นที่อเมริกา
หาก CLO เกิดการล้มละลายประเทศญี่ปุ่นก็ไม่รอดพ้น
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
สถานการณ์ตอนนี้คล้ายกับก่อนวิกฤตแฮมเมอร์-ช็อค
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
และสิ่งที่น่ากลัวคือ
ความจริงที่ว่าสถานการณ์ในปัจจุบันนี้คล้ายกับก่อนเกิดวิกฤตแฮมเมอร์-ช็อค
“การให้กู้ยืมแก่บริษัทที่มีความน่าเชื่อถือต่ำ”
เมื่อได้ยินแบบนี้คุณคิดถึงอะไรบ้างหรือไม่？
ก่อนเกิดวิกฤตแฮมเมอร์-ช็อค
“Subprime loans” ก็เช่นเดียวกัน
Subprime Loan คือสินเชื่อที่ให้กับผู้ที่มีความน่าเชื่อถือต่ำ
ที่อยู่อาศัยแต่
มีจุดร่วมกัน
ในช่วงวิกฤตแฮมเมอร์-ช็อค
สินทรัพย์ที่ให้เป็นหนี้ที่มีความเสี่ยงสูง
มีการทำ RMBS หรือ CDO
และตั้งแต่ปี 2007 เป็นต้นมา
การที่ผู้ที่ไม่สามารถจ่ายหนี้ได้มากขึ้น
ทำให้ธนาคารที่ถือ RMBS หรือ CDO เสียหายใหญ่
ครั้งนี้ด้วยหากการชำระหนี้จากบริษัทที่มีความน่าเชื่อถือต่ำล่าช้า
ธนาคารที่ถือ CLO จะขาดทุนอย่างแน่นอน
“แต่ก็คงจะคิดว่า
農林中央金庫จะล้มละลายไม่ได้หรอก”
คุณอาจคิดอย่างนั้น
แต่ถ้าพิจารณาในกรณีของลีมม์-บราซเบรดส์
คุณจะเห็นว่า
ไม่มีใครสามารถชี้ชัดว่า農林中央金庫ปลอดภัย100%
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
99% ของ AAA จริงๆ แล้วปลอดภัยหรือไม่？
＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
เพิ่มเติมว่าจริงๆ แล้วไม่ว่าทั้งหมดจะเลวร้ายแค่ไหน
สิ่งที่เติมเต็มความเข้าใจคือ
รายงานของธนาคารกลางที่ได้กล่าวว่า
ซึ่งระบุว่า
“99% ของ CLO ที่สถาบันการเงินขนาดใหญ่ถือครองอยู่เป็น AAA”
นั้นเป็นความจริง
นอกจากนี้Subprime Loan
เป็นการให้กู้แก่บุคคลในขณะที่ leveraged loan
คือการให้กู้แก่บริษัทดังนั้นเมื่อเทียบกับบุคคล
ความเป็นไปได้ในการชำระคืนกลับมีสูงกว่า
อย่างไรก็ดี นี่เป็นเพียงสถานะที่เป็นไปได้
และการให้เครดิต AAA
ไม่ได้หมายความว่าจะไว้ใจได้เสมอ
มนุษย์ได้เรียนรู้จากวิกฤตรีแมนช็อคมาแล้ว
ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม
ด้วยการที่ FRB พิมพ์เงินออกมา
โลกเศรษฐกิจไม่สามารถบอกได้ว่าเสถียรเสมอ
และจะมีวิกฤตการเงินในอนาคตไม่ว่าจะเมื่อไร
แต่ไม่ต้องกลัวมากเกินไป
คนฉลาดจะพยายามเปลี่ยนจังหวะความร่วงเป็นกำไร
ขอให้คุณระมัดระวังเช่นกัน
ดังนั้นวันนี้ขอเชิญคุณคอยติดตามจนถึงที่สุด
ขอบคุณสำหรับการรับชมจนจบ
ชะมะเคซึโระ
