มาตรการผ่อนคลายฉุกเฉินของญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริกาก็ไม่มีประสิทธิภาพ—การพิจารณาการขายชอร์ตและชอร์ตฟิวเจอร์สด้วย 3/17 นายเอโมริ

3/17 บางส่วนจากกลยุทธ์การเทรดจริงของ เอโมริ เทสึ

【กลยุทธ์การซื้อขายหุ้นญี่ปุ่น】

ดัชนี Nikkei futures กำลังลดลง อย่างไรก็ตามไม่ลงแรงเท่ากับหุ้นสหรัฐ อันเนื่องมาจากการลดลงที่นำหน้าไปก่อนค่อนข้างมาก และการที่เยนแข็งค่าไม่มากก็เป็นปัจจัยในฉากหลังด้วย ไม่มีสัญญาณการกลับตัวของราคาหุ้น แต่ความรู้สึกว่าราคาลงมากเกินไปอาจทำให้เกิดการ rebound อัตโนมัติได้ในที่สุด อย่างไรก็ตามนักลงทุนที่มีกล้าหาญและมีทุนที่สามารถซื้อได้ในสถานการณ์เช่นนี้ย่อมมีจำกัด อย่างไรก็ตามในที่สุดนักลงทุนลักษณะนี้จะสามารถเพิ่มทรัพย์สินจากการฟื้นตัวของราคาหุ้นในภายหลัง นี่คือข้อเท็จจริงที่ประวัติศาสตร์ยืนยันอยู่แล้ว ผมตั้งใจจะไม่หลบหนีจากตลาดในปัจจุบัน และจะยึดมั่นติดตามกลยุทธ์เดิมอย่างต่อเนื่อง

เฟดเมื่อวันที่ 15 (ตามเวลาไทยเช้าวันที่ 16) ตัดสินใจลดดอกเบี้ยฉุกเฉินเป็นครั้งที่สองในเดือนนี้ นอกจากนี้ ธนาคารกลางสหรัฐรวมถึงธนาคารกลางอื่นๆ อีก 6 แห่ง และธนาคารกลางญี่ปุ่นประกาศขยายการให้ความสำรองเงินทุนในดอลลาร์ ECB เมื่อวันที่ 12 ตัดสินใจขยายมาตรการ QE ธนาคารกลางญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคม 2016 ตัดสินใจขยายการซื้อ ETF ในกรอบมาตรการผ่อนคลายการเงิน ในเดือนกันยายนของปีเดียวกัน ได้มีการนำกรอบการใช้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวที่นำไปสู่การควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน การผ่อนคลายของธนาคารกลางสหรัฐ ยูโร และญี่ปุ่นยังไม่ทำให้ตลาดตอบรับอย่างเต็มที่ สุดท้าย ตลาดดูเหมือนจะเห็นว่า นอกเหนือจากการป้องกันการแพร่ระบาดของไวรัสแล้ว ไม่มีวิธีที่จะหยุดภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือลดความเสี่ยงของหุ้นได้ หากเป็นเช่นนั้น การใช้จ่ายทางการคลังก็จะไม่ช่วย

このように、リーマン・ショック時のような迅速かつ大胆な金融政策を導入しても、市場が踊らないわけですから、いかにいまの下落相場の根が深いかがわかります。

รัฐบาลและพรรครัฐบาลดูเหมือนจะเร่งกระบวนการพิจารณามาตรการเศรษฐกิจขนาดใหญ่ แต่ยังไม่มีไอเดียที่ชัดเจนจริงๆ มันช้ามาก นายกรัฐมนตรี Abe กล่าวว่า มาตรการที่ไม่ยึดติดกับกรอบแนวคิดเดิม แต่กลับพูดด้วยถ้อยคำสวยหรู แต่ไม่มีมาตรการที่ชัดเจน การแถลงข่าวก็ไม่เป็นประโยชน์ ในส่วนการลดภาษีบริษัทและการลดอัตราภาษีมูลค่าเพิ่ม ดูเหมือนจะไม่ปฏิเสธ แต่ควรทำเดี๋ยวนี้ ตลาดดูเหมือนจะเห็นถึงความไร้ประสิทธิภาพของรัฐบาล

消費を促すと期待されていた今年夏の東京五輪・パラリンピック開催は、個人的には中止の前提で見ていくべきと考えています。オリジナルのスケジュールと規模で実施されることはまずないでしょう。つまり、五輪を当てにしていたビジネスは大幅場修正を強いられ、景気の鈍化は必至ということになります。

政府・与党は減税による景気浮揚策も探っており、中小企業支援として、設備投資にかかる固定資産税の減税などが検討されているようです。さらに、自民党の一部若手議員から消費税率を一時的に0％にする提言も出されています。そもそも、米国が減税をしているときに、やる必要のない消費増税を行っている時点で安倍政権の実力は評価するまでもないでしょう。この結果、新型コロナウイルスの感染拡大も加わり、日本は悲惨な状況に追い込まれていくでしょう。

消費税を減税すれば、拡大が続く社会保障費や教育無償化の財源は不足します。また、短期間での税率変更は、小売店や外食産業にとって事務作業などの負担も大きいとされます。しかし、そうであれば、いっそのこと当面は棚上げにし、まずは景気刺激策を明確に打ち出したほうが、国民のためになるでしょう。誤りを認め、できるだけ早く正しい政策を実行しないと、本当に悲惨なことになります。とにかく、ここまで株価が下がってしまった以上、自衛するしかなさそうです。

日本は新型コロナウイルスの感染拡大が他国に比べると抑制されているので、多少規制を緩和して、活動範囲を広げると経済は戻るとの指摘があります。しかし、それで株価は戻らないでしょう。というのも、いまの問題は欧米での感染拡大であり、それが世界の株安に元凶になっているからです。すでにご承知の通り、海外市場が下げると日本株は下落し、海外市場が上昇しても日本株は少ししか上昇しません。日本株は外国株に比べて、値動きが非常に不利になっていることから、日本だけが良くなっても、株価が上がると考えるべきではないでしょう。

松井証券の顧客ポジションを反映した「マザーズ銘柄の信用評価損益率」は、3月16日時点の買い方がマイナス47.278％に拡大しました。投資家はまだポジションを整理していないようです。これらのポジションが切れないうちは、下げ続ける可能性があるとしてきましたが、まさにその通りになっています。非常に残念です。一方、売り方の評価損益率がプラス13.578％に小幅縮小しました。それでも高率のリターンになっています。評価益とはいえ、なかなか見ることができない水準です。

技術的なことをいえば、このような相場展開になった場合には、空売りや先物のショート、プットオプションなどを取引できないと、資産は目減りし続けます。これらの取引は簡単ではありませんので、相応の勉強と経験が必要です。しかし、今回のような場面が来た時に最大の効果を発揮します。だからこそ、身に着けておきたい技術です。保有資産額に対して3割でも半分でもショートポジションを持っていれば、今回の下げ相場でもかなり助かります。いまの状況ですぐに取り組む余裕はないでしょうが、市場が落ち着いたところでぜひ取り組みを検討したいところです。

---

毎日配信！江守哲のリアルトレーディング・ストラテジー