แซงหน้า WeWork? SoftBank Group ที่เกิดปัญหาจะขายหรือซื้อหรือไม่ นักลงทุนหุ้นคุณค่าเรียกร้อง “บุคลิคโหดเหี้ย”
การลงทุนใน WeWork เผชิญอุปสรรค ส่งผลให้ราคาหุ้นของ SoftBank Group (9984) ลดลง บทความนี้จะพิจารณาถึงสถานการณ์ของบริษัทและข้อดีข้อเสียของการลงทุน
SoftBank คือ “บริษัทการลงทุน”
เมื่อพูดถึง “SoftBank” หลายคนอาจนึกถึงบริษัทโทรศัพท์มือถือ แต่บริษัทลูกที่เป็นผู้ให้บริการโทรศัพท์มือถือได้ทำการจดทะเบียนแล้ว และสิ่งที่พ่อแม่บริษัทดำเนินการคือ“ธุรกิจการลงทุน”นั่นเอง
ในปี 2017 ได้ก่อตั้ง“SoftBank Vision Fund”และได้ประกาศจัดตั้งกองทุนที่สองแล้ว ด้วยการลงทุนระดับงบประมาณของประเทศเพื่อดำเนินการอย่างต่อเนื่อง
ในกองทุนจะลงทุนในสตาร์ทอิต IT ที่มีแนวโน้มดีเพื่อหวังผลตอบแทนจากการขายในอนาคต การที่คุณซันมองเห็นสิ่งนี้ด้วยความกระตือรือร้นอาจเกิดจากการลงทุนใน Alibaba ของจีน ซึ่งเงินลงทุน 2 พันล้านเยนกลายเป็น 5 ล้านเยน และเมื่อเข้าจุด IPO ก็ผันผวนเป็นมูลค่า 2,500 เท่าการลงทุนใน Alibaba ของจีนด้วยกัน 20 พันล้านเยนบวกกับการลงทุนอื่น ๆ ใน Uber, DiDi, Grab ที่ประสบความสำเร็จในช่วงที่ผ่านมา ทำให้วางรากฐานไว้เพื่อสร้าง “อาณาจักร SoftBank” ทะยานไปทั่วโลก
มีกรณีที่ Uber ได้เข้าจดทะเบียนแล้ว แต่ยังขาดทุนต่อเนื่องและราคาหุ้นลดลง หากสถานการณ์ดำเนินไปในทิศทางเดียวกัน DiDi และ Grab ที่เกี่ยวข้องกับรถแท็กซี่ร่วมก็อาจได้รับผลกระทบมาก
ปัจจัยกังวลเกี่ยวกับ Vision Fund
อย่างไรก็ตาม เมื่อความจริงเกี่ยวกับ WeWork ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ลงทุนถูกเปิดเผยอย่างไม่รอบคอบ ทำให้เกิดข้อสงสัยว่าVision Fund ยังมั่นคงหรือไม่? ราคาหุ้นร่วงลงอย่างมาก
ในสถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนควรหยุดสักครู่สำรวจการลงทุนอื่น ๆ ด้านล่างเป็นสไลด์จากเอกสารชี้แจงงบการเงินของ SoftBank
“ByteDance” คือบริษัทที่ดำเนิน TikTok ส่วน “DiDi” และ “Grab” คือ Uber ในจีนและเอเชียตะวันออกเฉียงใต้WeWork เป็นหนึ่งในผู้ลงทุนที่สำคัญที่รับผิดชอบส่วนนี้นั่นคือความจริง
Uber ได้เข้าสู่การจดทะเบียนแล้ว แต่ยังคงขาดทุนและราคาหุ้นยังร่วงลงสาเหตุที่ทำให้เกิดผลกระทบต่อ DiDi หรือ Grab ในอนาคตขึ้นอยู่กับทิศทางของการเคลื่อนไหวในตลาด
นอกจากนั้น TikTok ของ ByteDance มีพลังในขณะที่การสร้างกระแสอาจยังไม่ยั่งยืนและไม่ชัดเจนว่าจะทำกำไรอย่างไร
จากสถานการณ์นี้การลงทุนของ Vision Fund ไม่มีความมั่นคงมากนักในสายตานักลงทุน
อย่างไรก็ตาม การลงทุนในบริษัทที่ยังไม่ออกตลาดมีความเสี่ยงสูงมาก คือ หากมีหนึ่งบริษัทใดเติบโตอย่างรวดเร็วก็อาจได้ผลตอบแทนกลับมา แต่…การลงทุนที่มีมหาศาลในตลาดที่ไม่เปิดเผยอาจให้ผลตอบแทนที่ไม่แน่นอน เพราะฉะนั้นแรงเสี่ยงนี้ทำให้孙さんชอบ
ในฐานะนักลงทุน ฉันไม่ประเมิน Vision Fund มหาชน เนื่องจากมีความไม่แน่นอนมากและไม่เข้าใจรายละเอียดอยู่ดีมีส่วนที่ไม่แน่นอนมาก และส่วนประกอบภายในไม่ค่อยเข้าใจกันจึงไม่สามารถประเมินได้
21 ล้านล้านเยนในหุ้น สามารถซื้อได้ด้วย 8 ล้านล้านเยน
แล้ว SoftBank Group เป็นฝ่ายขายหรือไม่? นั่นเป็นปัญหาที่ต้องพิจารณาแยกต่างหาก
เมื่อดูเอกสารเปิดเผยข้อมูลคำพูดที่น่าดึงดูดสำหรับนักลงทุนคุณค่าปรากฏในสไลด์ด้านล่าง
มูลค่าที่แท้จริงมีอยู่ที่ 21 ล้านล้านเยน ในขณะตลาดมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 11 ล้านล้านเยน (ล่าสุดลดลงถึง 8 ล้านล้านเยน) นี่คือภาพสะท้อนของหลักการลงทุนคุณค่า “ซื้อหุ้นคุณค่าที่ราคา 500 เยนได้ 1,000 เยน”เป็นการสื่อถึงหลักการลงทุนคุณค่าอย่างชัดเจนเมื่อเห็นเช่นนี้แทบอยากจะซื้อทันที
สิ่งที่เรียกว่ามูลค่าของผู้ถือหุ้นคือ
มูลค่าหุ้นตามมูลค่าตลาดของหุ้นที่ถืออยู่ตัวอย่าง Alibaba 11.3 ล้านล้านเยน และ SoftBank (มือถือ) 4.7 ล้านล้านเยน เป็นต้น จากนี้หักด้วยหนี้สินสุทธิ 5 ล้านล้านเยน จะได้เป็นมูลค่าของผู้ถือหุ้น 21 ล้านล้านเยน
ในนั้น Vision Fund มีมูลค่าเพียง 3.5,000,000 เยน ไม่ได้ใหญ่โตมากเมื่อดูในแง่คุณค่า Vision Fund ไม่ค่อยมีบทบาทคิดอย่างนั้น
ดังนั้นแม้ Vision Fund จะล้มเหลวมากแค่ไหน ก็ไม่ทำลายคุณค่าของ SoftBank อย่างง่ายดายอย่างไรก็ตาม
หนี้สินมีดอกเบี้ยรวม 17 ล้านล้านเยน เกินสมควรหรือไม่?
SoftBank ถูกกล่าวหาว่ามีหนี้สินที่มีดอกเบี้ยสูง
จริงที่ยอดรวมรวมอยู่ที่ 17 ล้านล้านเยนแต่ในนั้นเป็นของ Sprint และ SoftBank (มือถือ) ประมาณ 10 ล้านล้านเยน บริษัทเหล่านี้สร้างกระแสเงินสดภายในตนเองได้ จึงไม่มีผลกระทบต่อสถานะทางการเงินของบริษัทแม่มากนัก
อ้างอึ่ง Sprint จะควบรวมกับ T-Mobile และคาดว่าจะอยู่นอกขอบเขตการควบคุมของ SoftBank
อย่างน้อยเมื่อเปรียบเทียบกับตอนที่ซื้อ Vodafone ตอนนั้นหนี้สินมากมายจนต้องเดินเส้นทางเงินทุนที่ลำบาก ตอนนี้มีความสม่ำเสมอมากขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่ำลงอย่างมาก และใช้ประโยชน์จากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อขยายธุรกิจต่อไป
หากในอนาคตบริษัทแม่ไม่เร่งการลงทุนแบบนี้ จะทำให้ปัญหาทางการเงินไม่ใหญ่อย่างแน่นอน (จุดนี้ นักลงทุนกังวลว่า WeWork เป็นการลงทุนจากบริษัทแม่
ราคาหุ้นจะลดลงได้เท่าไร?
ดังนั้น SoftBank Group จะน่าซื้อตอนนี้หรือไม่ ในระยะสั้นถึงกลางมีแนวโน้มจะลงมากกว่า
เพราะว่าเหตุการณ์ล้มเหลวแบบ WeWork จะเกิดขึ้นอีกมากในอนาคตจึงควรคาดไว้
孙正義ยังไม่ประสบความสำเร็จในการลงทุนทั้งหมด แน่นอนว่าการลงทุนในบริษัทที่ยังไม่จดทะเบียบยังมีความเสี่ยงสูง
ในไม่กี่ปีที่ผ่านมา ด้วยเงินเหลือเฟือ ราคาหุ้นไม่ทรงตัวขึ้น นักลงทุนที่ลงทุน Vision Fund ในช่วงเวลาดังกล่าวอาจได้รับผลตอบแทนสูงเกินจริงอาจเป็นการจับของที่ราคาสูงเกินไปและไม่มีคุณค่าในตัว.
“ฟองสบู่” หลังจากนั้นคือการล่มสลาย.
หากเกิดเหตุการณ์ดังกล่าว ราคาหุ้นจะร่วงลงอย่างมาก และไม่ใช่แค่ข่าวเด่น ๆ เท่านั้น แต่การสูญเสียมูลค่าของ Vision Fund จะถูกสะท้อนผ่านขาดทุนในการดำเนินงานด้วย
จริงๆ แล้วกำไรจากการดำเนินงานในปัจจุบันครึ่งหนึ่งมาจาก “กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้น” ของ Vision Fundดังนั้นขึ้นกับทิศทางตลาด อาจกลับกันได้ทั้งหมด
ยิ่งไปกว่านั้น ฟองหุ้นที่ยังไม่จดทะเบียบและการลดลงของตลาดหุ้นมักเกิดขึ้นในเวลาเดียวกัน สินทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นหุ้นที่จดทะเบียนในตลาด ดังนั้นหากตลาดร่วงลง คุณค่าของบริษัทแม่ย่อมได้รับผลกระทบอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้.
ด้วยวิธีนี้ ราคาหุ้นของ SoftBank Group อาจร่วงลงไปในระดับที่ไม่มีขอบเขตเป็นหลักทรัพย์ที่สามารถร่วงลงไปอย่างไม่สิ้นสุดได้
คุณสมบัติของนักลงทุนนิยมค่าคุณค่าที่ต้องมี “ความเป็นมนุษย์แบบซาดิสต์”
อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเรื่องของราคาหุ้นเท่านั้นการลดราคาหุ้นไม่ได้หมายถึงการบริหารบริษัทจะล้มละลาย มือถือนั้นมีความมั่นคง Alibaba มีตำแหน่งที่มั่นคงในจีน
นอกจากนี้หาก Vision Fund สามารถทำความสำเร็จจากบริษัทหนึ่งก็อาจสร้างผลตอบแทนใหญ่ได้
หากซื้อหุ้นในตอนนี้ก็ยังมีโอกาสที่จะพลิกกลับมาเป็นบวกเมื่อรอบเศรษฐกิจถัดไปมาถึงประมาณ 10 ปีและนั่นคือมุมมองของฉันเอง
อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาลักษณะของบริษัท จะต้องถูกกระทำโดยข่าวร้ายและราคาหุ้นที่ร่วงลงหลายครั้งดูเหมือนว่าคุณจะต้องเผชิญกับข่าวร้ายและการผันผวนของราคาหุ้นหลายครั้งในช่วงที่ถือครองทุกครั้งที่เกิดขึ้นจะมีการตัดสินใจว่าจุดขายควรทำหรือไม่
แน่นอน หากเป็นนักลงทุนคุณค่าที่แท้จริง จะยังคงถือครองและหากทำได้อาจจะทำการกดราคาซื้อ (Nampin) ต่อไปเพราะหากมูลค่าทางพื้นฐานไม่เปลี่ยนแปลง และราคาหุ้นลดลง ทำให้คุณค่าถูกกระตุ้นเพิ่มขึ้นนั่นคือเหตุผล
“มากขึ้นๆ ดอกไม้ลดลง! และราคาหุ้นจงลดลงต่อไป!”
นักลงทุนคุณค่าจะต้องมีลักษณะการคิดแบบ“ดราม่าซาดิสต์ (โดม) ในระดับสูง”เพียงพอ
หากมีความสามารถในการระบุระดับต่ำสุดของราคาหุ้นก็เป็นสิ่งที่ดี แต่หลายคนรวมถึงฉันเองมองว่าเป็นเรื่องยาก เพราะเหตุนี้การบริหารทุนอย่างเข้มงวด ซื้อในราคาที่ต่ำที่สุดเท่าที่จะทำได้ และเมื่อราคาหุ้นลดลงก็ควรยินดี
คุณทำได้นะ?ถ้าตอบว่า “ทำได้” ก็อนาคตของนักลงทุนคุณค่าก็จะสดใส
