ทำไม Oriental Land ถึงถูกซื้ออย่างต่อเนื่อง? เจาะลึกถึงแก่นแท้ของ "การโหวตให้ผู้หญิงสวยงาม"
สรุปตลาดหุ้นประจำสัปดาห์นี้
ตลาดหุ้นประจำสัปดาห์นี้พุ่งขึ้นอย่างมาก จากราว 20,600 เยนในช่วงต้นสัปดาห์ ไปแตะ 21,200 เยนอย่างรวดเร็ว (+ประมาณ 600 เยน) ดูเหมือนว่าจะลบล้างการลดลงที่เกิดขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
ปัจจัยที่ทำให้เกิดการขึ้นนี้คือการที่สหรัฐ-จีนบรรลุข้อตกลงกันให้เริ่มการเจร from พาณิชย์ใหม่ในเดือนตุลาคมเมื่อคิดถึงการลดลงในช่วงสัปดาห์ก่อนที่เกิดจากความสัมพันธ์ระหว่างสองประเทศที่แย่ลง นั่นเป็นการฟื้นตัวกลับขึ้นมา觀และการสลายความกลัวการประท้วงในฮ่องกงและความเป็นไปได้ที่อังกฤษจะออกจากสหภาพยุโรปอย่างรุนแรงลดลงก็ช่วยหนุนราคาหุ้นให้สูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม ยิ่งมองก็ยิ่งเห็นชัดว่าเป็นภาพที่เคยเห็นบ่อยๆ ในปีนี้。การหารือของสหรัฐ-จีนมีการหยุดชะงักและเริ่มใหม่ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ทำให้ราคาหุ้นขึ้นลง ผสมผสานกับการขึ้นในครั้งนี้ก็ไม่ใช่เรื่องที่พ้นกรอบ
ตอนนี้ เสียงตอกย้ำเศรษฐกิจที่ชะลอตัวกำลังก้าวเข้ามาอย่างใกล้ถึงที่ อาการของการลดลงในการผลิตของจีนตั้งแต่ปลายปีที่ผ่านมาไม่ได้รับการปรับปรุงแต่อย่างใดPMI ของจีน (ดัชนีผู้ซื้อภาคอุตสาหกรรม) ยังคงต่ำกว่า 50 จุด ซึ่งเป็นเส้นแบ่งです。
※ต่ำกว่า 50 ถือเป็นการแย่ลงของความเชื่อมั่นทางธุรกิจ
นั่นก็เป็นเรื่องธรรมดา เพราะในสภาวะที่ความสัมพันธ์การค้าระหว่างสหรัฐ-จีนยังไม่สงบ ผู้บริหารบริษัทไม่สามารถตัดสินใจลงทุนขยายกิจการได้ โดยมีแนวโน้มบางส่วนที่ย้ายการผลิตไปยังไทยเวียดนาม แต่ศักยภาพการผลิตในอุตสาหกรรมไฮเทคไม่ใช่เรื่องที่ย้ายออกไปได้ง่ายๆ
โลกเศรษฐกิจเชื่อมโยงถึงกันอย่างใกล้ชิดในขณะนี้หากเศรษฐกิจจีนชะลอตัวลง ก็จะมีคลื่นกระทบต่อญี่ปุ่นแล้วตามลำดับไปสู่สหรัฐเศรษฐกิจสหรัฐยังดูดีในขณะนี้ แต่มีความเป็นไปได้ว่าอาจเพียงรอจังหวะถอยกลับเท่านั้น
เหตุผลที่ Oriental Land ยังคงถูกซื้ออย่างต่อเนื่อง
ในขณะที่ปัจจัยกังวลยังไม่มีหายไป เหตุใดราคาหุ้นจึงขึ้นอยู่เรื่อยๆเพราะเงินในโลกยังล้นหากันอยู่ หลังจากวิกฤตแฮมป์เรียนและมาตรการผ่อนคลายทางการเงิน เงินทั่วโลกจึงล้นเหลือและหาทางไปไม่เจอ หากมีข่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยหรือความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐ-จีนผ่อนคลาย ก็จะมีการไหลเข้ามาซื้อเก็งกำไรอย่างกะทันหัน
จุดสำคัญอยู่ที่คำว่า “น่าจะทำกำไรได้”ไม่ใช่ทุกอย่างที่จะเป็นไปได้ แต่เมื่อตัวหุ้นที่ทุกคนมองว่า “ดูดี” จะมีเงินไหลเข้าอย่างมาก สำหรับนักลงทุนสถาบัน หุ้นเหล่านั้นมักเป็นสิ่งที่มีอยู่แล้วและอธิบายให้ผู้เกี่ยวข้องได้ง่าย เป็นไปตามคำกล่าวของเศรษฐศาสตร์เคนส์ว่า“การลงคะแนนความงาม”（※）เป็นโลกแห่งเกมที่คนเลือกคนที่ดูดีที่สุดว่าเป็น “คำตอบที่ถูกต้อง”
(※) คนที่ได้คะแนนสูงสุดจากการเลือกจะถือว่าเป็น “คนที่ถูกต้องที่สุด” ในเกมนี้
ตัวอย่างเช่น บริษัทผู้บริหารสวนสนุกดิสนีย์Oriental Land (4661) ยังคงทำราคาสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง。
แล้วเราควรซื้อ Oriental Land ด้วยหรือไม่ ข้าพเจ้าไม่เห็นด้วยกับความคิดนั้นมากนัก
PER ของ Oriental Land อยู่ที่ 80 เท่า ซึ่งเป็นตัวเลขที่เข้าใจได้สำหรับบริษัทสตาร์ทอัปที่กำลังเข้าสู่เส้นทาง แต่ Oriental Land เป็นบริษัทที่มีอายุมากและเป็นอุตสาหกรรมที่ใช้อุปกรณ์ คำถามคือจะยอมรับ PER นี้ได้แค่ไหนเมื่อกำไรเติบโตไม่มากนัก
ถ้อยคำของเบนจามิน เกรแฮม ครูของวอร์ต บอกไว้ว่า
ตลาดหุ้นในระยะสั้นเป็นการลงคะแนนความนิยม ในระยะยาวเป็นการวัดน้ำหนัก里
กล่าวคือ ในระยะสั้นมีด้านที่เหมือนการลงคะแนนความงาม แต่ในระยะยาวจะสะท้อนคุณค่าของบริษัทอย่างน้อยก็ในระยะยาวเป็นสิ่งที่เกิดขึ้น
การลงคะแนนความงามต้องการการอ่านใจผู้อื่น นี่เป็นเรื่องที่ละเอียดอ่อนมาก และไม่ใช่ทุกครั้งจะถูกต้องเสมอ ดังนั้นจึงมีอัตราความสำเร็จในการซื้อขายระยะสั้นต่ำสำหรับทุกคน
ด้านหนึ่ง มาตรวัดระยะยาวของคุณค่าบริษัทสามารถประมาณได้จากการวิเคราะห์ธุรกิจและการเงินในระดับหนึ่งอย่างน้อยก็สามารถตัดสินใจได้ว่า ตอนนี้ราคาสูงหรือต่ำเกินไป
ด้วยเหตุนี้ เราจึงควรประเมินคุณค่าบริษัทและซื้อเฉพาะสิ่งที่ราคาถูกกว่ามูลค่าโดยไม่เร่งรีบ ผลลัพธ์อาจไม่เห็นผลทันที แต่เมื่อเวลาผ่านไป ผลลัพธ์ที่ได้จะชัดเจนขึ้นนี่คือแก่นแท้ของการลงทุนระยะยาว
การรีบเร่งจะทำให้ล้มเหลว เคล็ดลับคือ “ซื้อหุ้นที่ถูกจนเกินไปในเวลาที่ถูกกว่า”
ในสถานการณ์เช่นนี้ผู้ที่พยายามตามขึ้นจนทันจะล้มเหลวเสมอ เพราะราคาหุ้นขึ้นลงอยู่เสมอ จงไม่จำเป็นต้องซื้อเมื่อราคาขึ้น
ยิ่งไปกว่านั้น หากซื้อในช่วงที่ PER สูงมากและหุ้นกำลังขึ้นอย่างรวดเร็ว ตอนนี้จะเกิดอะไรขึ้นราคาปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อ PER สูงจะเป็นผลอย่างไร
จิตวิทยาของมนุษย์มีความลักลั่น เมื่อราคาขึ้น ผู้คนมักไม่คำนึงถึง PER แต่เมื่อราคาลง ก็จะเริ่มสนใจ PER และตะโกนว่า “แพงเกินไป!”อัตราการลดลงอย่างรวดเร็วทำให้ขายไม่ง่าย。
จิตใจของมนุษย์มีความแปลก มักไม่สนใจ PER เมื่อราคาขึ้น แต่เมื่อราคาลง ก็จะให้ความสนใจ PER และร้องว่า “แพงมาก!”
ความเร็วในการทยอยถล่มราคาลงนั้นรุนแรง จึงยากที่จะขายในจังหวะนั้น。โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเราไม่ใช่ผู้ที่ติดตามตลาดตลอดเวลา
สิ่งที่เราควรทำคือกลับกันทั้งหมด คร่าวๆ ก็คือ เลือบหุ้นที่มีนัยการเติบโตและมีมูลค่าถูก แล้วรอจังหวะที่ราคาลดลงอย่างฉับพลันจึงค่อยซื้อ
ฉันเรียกสิ่งนี้ว่า“ซื้อหุ้นที่ถูกจนเกินไปในเวลาที่ถูกกว่า”
ตัวอย่างเช่น หุ้น Oriental Land ที่ร่วงลงไปถึง PER 20 เท่า และถ้าหยุดชะงักลงอย่างรวดเร็ว 5% ตอนนั้นคือเวลาซื้อ
ในการปฏิบัติเราควรทำอย่างไร“ตรวจสอบหุ้นที่ดีโดยปกติ แล้วอย่าซื้ออย่างรีบด่วน รอจนกว่าจะชะลอตัวลง และถึงตอนที่ราคาตกนั่นแหละจึงค่อยซื้อ”การทำเช่นนี้จะทำให้เวลาซื้อครั้งใหญ่มีเพียงปีละ 2-3 ครั้งเท่านั้น
ตัวฉันเองก็มีความรู้สึกว่า ทำไมถึงซื้อไม่ได้เมื่อราคาพุ่งขึ้น ทั้งที่ตอนนี้ก็พยายามไม่ให้เกิดความคิดนี้ แต่“ความกลัวที่อยากรวยเร็ว” คือสาเหตุของความล้มเหลวในการลงทุนจริงๆ
ไม่จำเป็นต้องรีบร้อนรวย เงินรออยู่เสมอ ช่วงเวลาแห่งโอกาสจะกลับมาอีกเสมอ การปฏิบัติตามหลักการอย่างสม่ำเสมอเป็นทางลัดเดียวที่มั่นคงในการเพิ่มทรัพย์สินของเรา
★แนะนำเวลาซื้หุ้นดีในราคาถูก! สอบถามบริการที่ปรึกษาการลงทุนของ tsubame ได้เลย★
