บริษัทชินชุที่เป็นผู้ผลิตรถยนต์กลาง (8117) ตลาดที่มีขนาดเล็ก เหมือนยูนิโคล่? สำรวจสาเหตุที่ถูกประเมินต่ำและ “รสชาติ” ของมัน
Central Auto Industry (8117) ราคาหุ้นยังทรงตัว ในสภาวะตลาดที่ผันผวนอยู่ขณะนี้ราคาสูงสุดตั้งแต่เข้าตลาดกำลังถูกอัปเดต
ในทางกลับกันPER เท่ากับ 9 เท่าอยู่ในระดับราคาที่ถูก เห็นว่าบริษัทนี้ยังน่าซื้อต่อไปใช่ไหม
ユニクロแห่งตลาดที่ไม่ทั่วไป
ธุรกิจหลักของ Central Auto Industry คือการขายสารเคลือบรถยนต์ให้กับดีลเลอร์.
อุตสาหกรรมถูกจำแนกเป็น「卸売業」 แต่บริษัทผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของตนเอง จึงเห็นว่าเหมาะสมกว่าที่จะกล่าวว่า「ผู้ผลิต-ส่งออก」 เนื่องจากเดิมทีส่วนใหญ่เป็นผู้ค้าส่งจึงพัฒนาเข้าสู่การผลิตด้วย
ตัวอย่างของธุรกิจที่เดิมขายผลิตภัณฑ์ของผู้อื่นแต่มาเริ่มผลิตด้วยตนเอง (ที่เรียกว่า SPA) หนึ่งในตัวอย่างหลักคือユニクロファーストリテイリング（9983）หรือニトリ（9843）, เมื่อไม่นานมานี้มีตัวอย่างอย่างธุรกิจค้าปลีกวัตถุดิบของการค้าปลีก（業務スーパー）神戸物産（3038）ด้วย
中央自動車工業กล่าวว่าได้มุ่งไปสู่「บริษัทที่พัฒนาผลิตภัณฑ์」 ซึ่งเป็นการฟังคำขอจากดีลเลอร์ที่ใกล้ชิดและผลิต-จำหน่ายสินค้าที่ตรงกับความต้องการ
กลยุทธ์นั้นดูจะเห็นผล บรรลุการเติบโตขึ้นเรื่อยๆ ในด้านกำไร
โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่ต้องสังเกตก็คือการปรับปรุงอัตรากำไรด้วยการขยายจากการขายส่งเป็นผู้ผลิต-ขายส่ง จึงทำให้ได้อัตรากำไรที่สูงขึ้น อัตรากำไรจากการดำเนินงานล่าสุดอยู่ที่ 20% เมื่อมองในฐานะอุตสาหกรรมการผลิตก็ถือว่าสูงมาก
สภาพการแข่งขันและสถานะการเงินไม่มีจุดอ่อน
ในตลาดทาร์มที่ไม่ทั่วไปสำหรับผู้ค้าดีลเลอร์ติดตั้งสารเคลือบรถยนต์ Central Auto Industry ถือส่วนแบ่งตลาดสูงสุด
คู่แข่งขันคือสินค้าแท้จากผู้ผลิตรถยนต์อย่างไรก็ตาม บริษัทเลือกที่จะไม่ผลิตสินค้าจากผู้ผลิตแท้ เพื่อให้สามารถทำธุรกิจกับดีลเลอร์ต่างๆ ได้ และผลิตภัณฑ์ที่ตรงกับความต้องการที่ละเอียดยิ่งขึ้น เพื่อดึงดูดลูกค้า
มีผู้ที่อยู่ในตำแหน่งคล้ายคลึงกันน้อย และการแข่งขันไม่สูงมาก ภายในประเทศตลาดรถยนต์ยังไม่คาดหวังการเติบโตมากนัก แต่หากรักษาการบริการลูกค้าอย่างรอบคอบ เชื่อว่าสามารถค่อยๆ ขยายส่วนแบ่งตลาดได้
ไม่มีหนี้สินและมีเงินสด 10,000 ล้านบาท พร้อมกับตราสารลงทุนที่มีมูลค่า 10,000 ล้านบาท ในปี 2017 มีการเปิดศูนย์ R&D และพัฒนาผลิตภัณฑ์อย่างจริงจัง ทั้งยังขยายศักยภาพในการเติบโต
ในด้านการขยายธุรกิจ เห็นได้ว่าไม่มีกลับทบที่ผิดพลาด
“卸売業”“รถยนต์ที่เกี่ยวข้อง”“東証２部” กดดันราคาหุ้นลง
ราคาหุ้นทำจุดสูงสุดใหม่เมื่อเข้าตลาด ในขณะเดียวกันPER อยู่ที่ 9 เท่า ซึ่งต่ำ PER ต่ำไม่ใช่เพียงระยะสั้น แต่เป็นแนวโน้มระยะยาว
ทำไมถึงไม่ได้รับการประเมินค่ามากนัก ก็คิดว่าเกิดจากลักษณะของบริษัทนี้เอง
「卸売業」ยังถูกประเมินต่ำอยู่ ในตัวอย่างที่เด่นชัดคือ総合商社の三菱商事（8058） PER เพียง 7 เท่า.
“自動車関連” ก็ดึงดูดด้วย การขยายตลาดรถยนต์ภายในประเทศยังไม่สดใส และด้วยการมาของรถยนต์ไฟฟ้าและการขับขี่อัตโนมัติ ทำให้ช่วงเปลี่ยนผ่านนี้ดูไม่แน่นอน ความไม่แน่นอนของอนาคตยังคงมี แม้จะเป็นยักษ์ใหญ่ของอุตสาหกรรมอย่างトヨタ自動車（7203）ก็มี PER เท่ากับ 9 เท่า.
ยิ่งไปกว่านั้น ตลาดที่จดทะเบียนคือ「東証２部」 ตลาดนี้ โดยทั่วไปแล้วมองว่าไม่ใช่บริษัทที่เติบโตสูงหรือบริษัทขนาดใหญ่ เป็นตำแหน่งกลางๆนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายบุคคลก็ซื้อยาก
低評価だからこその「旨み」
จะยังคงประเมิน Central Auto ต่ำต่อไปหรือไม่
หากมองในแง่ร้าย มันอาจเป็นไปได้ เพราะจริงๆ แล้ว商社はいくら業績を伸ばそうと、PER水準が上がることはありません แนวคิดนี้ยากจะเปลี่ยนแปลง
อย่างไรก็ตาม แม้กระทั่งในกรณีนี้ ผลประกอบการของ Central Auto กำลังเติบโต แม้ PER จะอยู่ที่ 10 เท่าก็ได้ หากมีกำไรเพิ่มขึ้น 10% ทุกปี เป็นเวลา 5 ปี จะเติบโตถึง 60%.
อีกทั้งด้วยประสิทธิภาพทางการเงินที่ดีและ PER ที่ยังถูก หากโอกาสขาดทุนมีจำกัดกล่าวได้
นอกจากนี้ หากตลาดประเมินบริษัทนี้ในทางที่ดีขึ้นในอนาคต สมมติว่าในอีก 5 ปี PER เป็น 20 เท่า กำไรเติบโตปีละ 10% สะสม จะเห็นว่าราคาหุ้นจะเป็น 3.2 เท่าของเดิม
กล่าวคือ บริษัทนี้เป็นหุ้นที่มี「ความเสี่ยงต่ำแต่มีโอกาสสูงในการตอบแทน」 หากตลาดเป็นใจ ราคาจะไปถึงเป้าหมาย 3 เท่าได้การลงทุนโดยไม่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงอาจเป็นประโยชน์จริงๆ
อย่างไรก็ตามก็ต้องไม่ลืมความเสี่ยง
ส่วนที่ดีคือ ผู้ขายมักใช้สารเคลือบกับรถยนต์ในช่วงที่รถใหม่ขายได้มากที่สุด ดังนั้นหากยอดขายรถลดลง ผลประกอบการชั่วคราวก็จะลดลงด้วย บริษัททุกแห่งไม่สามารถหลีกเลี่ยงการเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจได้
อย่างไรก็ตาม หากตลาดลดลงชั่วคราว แต่ในระหว่างนี้ส่วนแบ่งการตลาดเติบโต เมื่อสภาวะเศรษฐกิจดีขึ้นอีกครั้ง ผลประกอบการจะเติบโตมากขึ้นได้โชคดีที่บริษัทมีฐานะการเงินที่มั่นคงพอที่จะทนต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวได้ ปัจจุบันราคาหุ้นกำลังปรับตัวสูงขึ้น แต่ยังมีความถูกอยู่ จึงอยากติดตามหุ้นนี้ต่อไป
★ข้อมูลการลงทุนเต็มไปด้วย! คลิกที่เว็บไซต์ของ tsubame Investment Advisor★
