บริษัท HOYA (7741) ของ「意識高い系企業」。การกำกับดูแลองค์กรมีประโยชน์ต่อการลงทุนในหุ้นหรือไม่？
HOYA（7741）เป็นบริษัทที่โดดเด่นในญี่ปุ่นเรื่องความตระหนักด้านหลักธรรมาภิบาลองค์กรคืออะไร
การกำกับดูแลกิจการบริษัท (コーポレート・ガバナンス) ในภาษาญี่ปุ่นมักแปลว่า “企業統治” ไม่ใช่การบริหารแบบตามกระแส แต่ผู้ถือหุ้น, คณะกรรมการ, และผู้บริหารต้องมีบทบาทที่เหมาะสมในการเพิ่มมูลค่าของบริษัท
5 ใน 6 คนเป็นกรรมการที่ไม่ใช่พนักงาน ROE เกิน 20%
เดิมท่าน ผู้ถือหุ้น, คณะกรรมการ, และผู้บริหารควรเป็นคนละส่วนกันแต่ละคนควรมีความตึงเครียดที่เหมาะสมเพื่อให้ระบบทำงาน。กรรมการถูกเลือกโดยผู้ถือหุ้นที่เป็นเจ้าของ และมอบหมายหน้าที่ในการกำกับดูแลการบริหารบริษัท
อย่างไรก็ตาม ในหลายบริษัทญี่ปุ่น กรรมการส่วนใหญ่ถูกแต่งตั้งจากผู้ที่มาจากภายในบริษัท ความสามารถในการ “เฝ้าดู” คนในองค์กรจากภายในมีประสิทธิภาพน้อย ความตึงเครียดในการบริหารก็ไม่เกิดขึ้นบ่อยนัก
ในทางตรงกันข้าม HOYA ตั้งอยู่ในจุดที่ต่างออกไป กล่าวคือกรรมการ 6 คน มี 5 คนที่เป็นกรรมการที่มีอิสระและไม่ขึ้นกับบริษัทและมีหน้าที่ดูแลการบริหาร ไม่ใช่ดำเนินการบริหารโดยตรง
แล้วใครเป็นผู้บริหารที่ดำเนินการล่ะ? เหล่าบุคคลที่เรียกว่า “Executive Officers” ไม่ใช่ผู้บริหารที่ทำงานในคณะกรรมการ คำนี้เป็นตำแหน่งเฉพาะของบริษัทที่มีคณะกรรมการตั้งไว้ พวกเขาได้รับมอบหมายจากคณะกรรมการบริษัทเพื่อมุ่งมั่นในการบริหารบริษัท
สิ่งที่ผู้บริหารต้องพิจารณาคือประโยชน์ของผู้ถือหุ้นที่อยู่เหนือคณะกรรมการHOYA ใช้ดัชนี SVA (Shareholders Value Added) เพื่อวัดกำไรของผู้ถือหุ้น ซึ่งหมายถึงมูลค่าทักษะที่บริษัทเพิ่มขึ้นในแต่ละปี
หากทำให้เข้าใจง่ายขึ้น ROEROE ของ HOYA อยู่ที่ 21% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่ 8%หากสามารถสร้างกำไรให้ได้มากที่สุดด้วยทุนที่จำกัด จะส่งผลให้มูลค่าผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น = ราคาหุ้นในระยะยาวสูงขึ้น
“กลยุทธ์ Blue Ocean” ปฏิบัติอย่างซื่อสัตย์ อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (operating margin) เกินกว่า 25% ที่น่าตกใจ!
ธุรกิจของ HOYA ประกอบด้วยสายตาในการดูแลสุขภาพชีวิตอย่างแว่นตา/คอนแทคและด้าน “ข้อมูล-สื่อสาร” เช่นแผ่นหน้ากากที่ใช้ในการผลิตเซมิคอนดักเตอร์และจอแสดงผล
กลยุทธ์ธุรกิจมีความสอดคล้องอยู่เสมอ มีรากฐานอยู่ที่“ปลาตัวใหญ่ในบ่อเล็กๆ”นั่นคือ เน้นทรัพยากรการบริหารไปสู่พื้นที่ที่มีตลาดเฉพาะแต่สามารถครองส่วนแบ่งสูงได้
ตัวอย่างเช่นเลนส์แว่นตาเป็นอันดับ 2 ของส่วนแบ่งการตลาดโลก,แผ่นหน้ากากสำหรับการผลิตเซมิคอนดักเตอร์เป็นอันดับ 1 ของโลกซึ่งทั้งสองด้านสร้างกำไรสูง ทั้งคู่เป็นสิ่งที่ขาดไม่ได้ในสังคมสมัยใหม่และมีเสถียรภาพ
หากใครที่มีความรู้ด้านการบริหารบ้าง คงเคยได้ยินคำว่ากลยุทธ์ Blue Ocean HOYA ปฏิบัตินโยบายนี้อย่างเคร่งครัด
น่าประหลาดใจที่ไม่ใช่เพียงการท่องจำแนวคิด แต่ทำจริงและประสบความสำเร็จ ผลกำไรเติบโตอย่างมั่นคง และอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (operating margin) ที่ปกติแล้วสำหรับผู้ผลิตจะอยู่ที่ 10% กลับแตะกว่า 25%
ตามการเติบโตของผลประกอบการ ราคาหุ้นก็มีแนวโน้มที่แข็งแกร่ง ฉายภาพการเติบโตในช่วงสิบปีที่ผ่านมา บริษัทที่มีการกำกับดูแลกิจการที่ดีจึงทำให้นักลงทุนมั่นใจที่จะถือหุ้นต่อไปนักลงทุนมั่นใจที่จะถือหุ้นต่อไปได้
เป็นบริษัทที่มั่นใจได้ว่าจะถือหุ้นต่อไปอย่างมั่นใจ แต่การเติบโตต้องการการตัดสินใจครั้งใหญ่
อย่างไรก็ตามเรื่องอนาคตการขึ้นลงยังขึ้นอยู่กับผู้บริหารเป็นสำคัญ
“บ่อเล็กๆ” ไม่สามารถเติบโตใหญ่โตได้เพื่อให้เติบโตต่อไปจำเป็นต้องมองหาบ่อใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ซึ่งการทำเองทั้งหมดนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย จึงต้องมีกลยุทธ์ M&A เข้ามาช่วย
HOYA เคยทำการควบรวมกิจการเล็กๆ แต่ยังไม่เคยทำอะไรที่เปลี่ยนแปลงบริษัทอย่างใหญ่โต เพื่อทำสิ่งนี้ไม่พอแค่การกำกับดูแลกิจการอย่างเดียว จำเป็นต้องการการตัดสินใจครั้งใหญ่ของผู้บริหาร
โชคดีที่สถานะการเงินของบริษัทยอดเยี่ยมมาก และแทบไม่มีหนี้สินเพื่อให้ไปถึงการเติบโตขึ้นอีก จำเป็นต้องตัดสินใจครั้งใหญ่ หรือไม่ก็คืนกำไรให้ผู้ถือหุ้นผ่านเงินปันผลหรือการซื้อคืนหุ้น
อย่างไรก็ตาม บริษัทที่เข้าใจเรื่องการกำกับดูแลกิจการและกลยุทธ์การบริหารอย่างถี่ถ้วนเช่นนี้ ย่อมทราบดีอยู่แล้ว และมีความมั่นใจในการติดตามดูแลต่อไป
ราคาหุ้นอยู่ที่ PER ประมาณ 25 เท่า ซึ่งสูงเล็กน้อย เนื่องจากมีสินค้าสมบัติทางตลาดเช่นการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ จึงยังไม่ใช่ช่วงที่ควรลงทุนในตอนนี้ อย่างไรก็ตาม หากราคาหุ้นลดลงและคุณต้องซื้อคืน อนาคตของธุรกิจและสถานการณ์การบริหารที่มั่นคงจะเป็นคำตอบเพื่อให้สามารถถือหุ้นต่อไปอย่างมั่นใจในกิจการที่มั่นคง
บริษัทนี้เป็นตำราเรียนเรื่องการกำกับดูแลกิจการและกลยุทธ์การบริหารที่อยากให้เป็นแบบอย่าง
★ข้อมูลการลงทุนครบถ้วน! คลิกที่หน้าเว็บไซต์ของ Tsubame Investment Advisor!
