คาดว่ามีการเติบโตในภาคบริการข้อมูลสามบริษัท (System Information, Minori Solutions, OBIC)

ต่อไป ในขณะที่เศรษฐกิจภายในประเทศยังชะลอตัวลงหนึ่งในอุตสาหกรรมที่มีแนวโน้มเติบโตสูงอย่างแน่นอนคือบริการข้อมูลซึ่งไม่อาจปฏิเสธได้

ในสภาพที่แรงงานลดลงบริษัทจะต้องทำงานให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นเรื่อยๆ。และส่วนใหญ่มันสามารถทำได้ด้วยระบบในปัจจุบัน

ญี่ปุ่นมีการติดตั้งระบบช้ากว่าเจ้าอื่นในประเทศที่พัฒนาแล้ว และผลิตภาพที่ต่ำถูกทำให้เห็นชัดเจน ด้วยการขาดแคลนแรงงานและการปฏิรูปการทำงาน ทำให้ความนิยมในการติดตั้งระบบเริ่มสูงขึ้นในที่สุด

หากใช้ AWS (Amazon Web Service) หรือ Microsoft Azure จะทำให้ใครๆ ก็สามารถใช้งานระบบได้จากทุกที่ แต่ในทางกลับกัน การติดตั้งโดยมือสมัครเล่นก็ยังเป็นเรื่องยาก และจำเป็นต้องมี “ผู้เชี่ยวชาญระบบ” มาคั่นกลางจึงจะติดตั้งได้ง่าย。

ผู้เชี่ยวชาญด้านระบบนี้ร่วมกับ Amazon และ Microsoft เป็นส่วนสำคัญในการทำให้ IT ขององค์กรเป็นจริงและเป็นส่วนที่จำเป็นต่อการเปลี่ยนผ่าน IT ขององค์กรเพื่อให้เห็นตัวอย่างบริษัทที่เริ่มคบทบชื่อใน Four Seasons Report ที่วางจำหน่ายมาให้อ่านประกอบ

システム情報（3677）

เชี่ยวชาญในการพัฒนาระบบขนาดใหญ่ และมักได้รับสั่งจากสถาบันการเงินเป็นจำนวนมากยอดขายเพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าภายในสี่ปีจึงสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

จุดเด่นคือการได้รับระดับสูงสุดระดับ CMMI ซึ่งบ่งชี้ความ成熟ของกระบวนการพัฒนาซอฟต์แวร์ขององค์กรการได้มานี้ในญี่ปุ่นมีประมาณ 10 บริษัท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผู้จำหน่ายระบบรายใหญ่ เนื่องจากความมั่นคงขององค์กร ผู้ที่มีกลุ่มเป้าหมายจำนวนมากจึงสั่งงานกับシステム情報

ผู้นำบริษัทและกรรมการผู้บริหารมาจาก NTT Data ทำให้มีทีมงานที่มั่นคง ความเชื่อมั่นจากสถาบันการเงินก็สูงบริษัทเล็กแต่เติบโตเร็ว พร้อมมีความสง่างามไปด้วย。

ที่น่ากังวลคือมีคำสั่งรับงานจากบริษัทเฉพาะเจาะจงหรือรับจ้างทำงานมากยกตัวอย่าง บริษัทหลักอย่าง Dai-ichi Life มีสัดส่วนมากกว่า 10% ของยอดขาย และมีงานรับเหมาจาก Mitsubishi Electric Information Systems และ NTT Data จำนวนมาก การที่ผู้รับงานถูกลดสัญญาหรือถูกตัดทอนด้วยเหตุใดเหตุหนึ่งอาจทำให้เกิดผลกระทบอย่างมาก

ราคาหุ้นยังขยายตัวสูงอยู่ P/E ประมาณ 24 เท่านอกจากนี้ ROE ยังสูงถึง 26% และเมื่อบริษัทมีการพึ่งพิงระบบภายในสูง มีความคาดหวังมากขึ้นดังนั้นระดับ CMMI ระดับ 5 จะกลายเป็นเขื่อนทางเศรษฐกิจที่ทรงพลัง

อยากซื้อด้วยความรีบเร่งไม่ใช่ทางเลือก แต่เมื่อเกิดการลดลงของตลาด อยากจับจองเป็นหนึ่งในหุ้น

Minori Solutions (3822)

โมเดลธุรกิจจากที่นี่คล้ายกับシステム情報 มาก เน้นการสร้างระบบให้กับองค์กร

โดยเฉพาะความสัมพันธ์เชิงกลยุทธ์กับ Mitsubishi Research Institute DCS ที่มีการร่วมทุนทางธุรกิจอย่างแน่นแฟ้นและรายได้จากบริษัทนั้นคิดเป็นประมาณ 15% ของรายได้ทั้งหมด คนอื่นๆ อย่าง SCSK (กลุ่ม Sumitomo Shintaku) มีสัดส่วนประมาณ 10% และนี่ก็เป็นแนวรับทำให้รับงานจากลูกค้ากลายเป็นส่วนใหญ่

เช่นเดียวกับシステム情報 ไม่มีจุดเด่นภายนอกที่ชัดเจนมากนัก แต่ผลประกอบการก็ค่อยๆ เติบโต และแสดงถึงพลังในการเติบโตของอุตสาหกรรม

เมื่อดูบริษัทที่มีโมเดลธุรกิจคล้ายๆ กัน พบว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (Operating margin) อยู่ที่ประมาณ 10% เหมือนกัน และมีแนวโน้มสูงขึ้นแม้จะไม่มีปัจจัยต่างๆ ที่แตกต่างมาก แต่ความต้องการยังมีเพียงพอ ไม่พบการเข้าสู่สถานการณ์แข่งขันที่รุนแรงดูเหมือน

เหตุผลที่การแข่งขันไม่รุนแรง เป็นเพราะขาดแคลนบุคลากรอย่างน่าประ irony ขณะนี้ต้องการวิศวกรระบบจำนวนมากสำหรับการพัฒนา โดยผู้ที่มีแรงงานน้อยกว่ายังไม่พอองค์กรขนาดใหญ่ที่มีบุคลากรเข้าถึงง่ายได้เปรียบในสภาพแวดล้อมนี้

Minori Solutions ตั้งขึ้นเมื่อปี 1980 และมีประวัติพอสมควร เป็นบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์โตเกียวซึ่งถือเป็นจุดแข็ง บางทีการที่ลูกค้าถูกติดกันเป็นกลุ่มอาจทำให้คำสั่งซื้อหดตัวอย่างรวดเร็วในยามฉุกเฉิน

เพราะเศรษฐกิจลึกๆ ยังมองไม่เห็น ช่องว่างการพัฒนาPER ต่ำกว่า 13 เท่าซึ่งประมาณครึ่งหนึ่งของシステム情報แม้ผลประกอบการจะเติบโต แต่ต้องพิจารณาว่าการเติบโตดังกล่าวมาจากภาวะเศรษฐกิจดีหรือการเติบโตของอุตสาหกรรมเอง หรือมาจากความพยายามของบริษัทเอง

オービック（4684）

บริษัทพัฒนาซอฟต์แวร์ ERP แบบแพ็คเกจ (ระบบการจัดการธุรกิจรวม)ตั้งขึ้นเมื่อปี 1968 ซึ่งเป็นผู้เล่นเก่าแก่ในสายระบบ

พูดตรงไปตรงมาบริษัทนี้ทำกำไรเกินไปจนไม่รู้จะทำอย่างไรอัตรากำไรจากการดำเนินงานเกิน 50% ทุกปี ทำให้ผลประกอบการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ไม่ได้ทำ M&A ใดๆ และพัฒนาเองทั้งหมด

ERP เมื่อติดตั้งแล้วจะทำให้ตัวเลขของบริษัทถูกบันทึกลงไปในระบบทั้งหมด จึงเปลี่ยนไปใช้งานที่อื่นได้ยาก จึงเรียกว่า “ต้นทุนการเปลี่ยนระบบสูง” ซึ่งบริษัทนี้ทำมานาน จึงสร้างผลประกอบการสะสมต่อเนื่องประสบความสำเร็จถึง 25 ไตรมาสติดกัน。

แน่นอนว่า ผู้เล่นจากต่างประเทศอย่าง SAP หรือ Oracle หรือ freee ยังมีคู่แข่งไม่น้อย อย่างไรก็ดี บริษัทนี้ได้รับการสนับสนุนจากลูกค้ากลุ่มหลากหลายขนาดและประเภท เห็นได้ชัดว่าใช้งานง่าย นักขายก็มีความเข้มแข็ง

บริษัทระบบทั้งสองด้านส่วนใหญ่จ้างพัฒนาโปรแกรมภายนอกน้อยมาก แต่オービック ทำทั้งหมดด้วยตนเองอันนี้อาจเป็นเหตุผลที่ซอฟต์แวร์ใช้งานง่ายขึ้น

ผลงานดีเยี่ยม ฐานะการเงินมั่นคง และ P/E ที่ 33 เท่าสูงในระดับหนึ่ง แต่ไม่ใช่สูงเกินไป เพราะเป็นบริษัทที่สมควรได้รับการประเมินค่าสูง ถ้ากรอบราคาหุ้นยังสูงอยู่ อาจเป็นหุ้นที่น่าซื้อตอนมีการอ่อนตัวดึงลง

※เว็บไซต์ของทนายทุนทับเมะโปรดดูด้วย