สุดท้ายแล้วหุ้นที่ถูกกับราคาและหุ้นเติบโตอันไหนที่ได้เปรียบกว่ากัน? กลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอของฉัน
นักลงทุนค่า Value รมณ์ชัดมักมองข้ามศักยภาพการเติบโตของบริษัท while chase หุ้นที่ราคาถูก
ค่าเฉลี่ยของหุ้นที่ราคาถูกกับหุ้นที่เติบโตคาดหวัง
ตัวอย่างเช่น มาดูสินค้าสองตัวอย่างดังต่อไปนี้กัน
- PER 10 เท่า ผลประกอบการแข็งแกร่งและแน่นอน
- PER 20 เท่า ผลประกอบการมีโอกาสเติบโตแต่ไม่แน่นอน
เมื่อมีสองทางเลือกนี้ นักลงทุน Value จะเลือกข้อแรกโดยหลีกเลี่ยงไม่พ้น
หากผลประกอบการแข็งแกร่งและ PER เท่ากับ 10 เท่า ก็คิดว่ามีพื้นที่ลงน้อย ถ้าตลาดฟื้นตัวและ PER เป็น 15 เท่า ก็จะได้กำไรประมาณ 50%
นั่นคือเมื่อลงทุน 1 ล้านเยน ผลตอบแทนที่คาดหวังคือ 5 แสนเยนครับ
ในทางกลับกัน หากสินค้าตัวที่ 2 ไม่เติบโตและ PER เป็น 15 เท่า ราคาหุ้นจะลดลง 25% ถ้ากำไรเติบโตเป็น 2 เท่า ต่อให้ PER คงเดิมที่ 20 เท่า ราคาหุ้นก็จะเป็น 2 เท่า
หากมีโอกาส 50% ทั้งสองแบบเมื่อลงทุน 1 ล้านเยน ผลตอบแทนที่คาดหวังคือ 375,000 เยน(1,000,000 × 50% − 250,000 × 50%)
นักลงทุน Value จึงคิดถึงเรื่องนี้จึงเลือกข้อที่มีค่าเฉลี่ยสูงกว่า(ตัวเลขถูกทำให้เรียบง่ายมาก)
หุ้นที่เติบโตคิดเป็นคู่กับ “ความนิยม”
อย่างไรก็ตามหุ้นที่ทำกำไรเป็นสองเท่ามักจะได้รับความนิยมสูงขึ้นดังนั้นเมื่อกำไรเติบโตเป็น 2 เท่า แล้วให้ PER เป็น 30 เท่า
ราคาหุ้นจะเป็นกำไร 2 เท่าคูณ PER 1.5 เท่า ซึ่งจะทำให้ราคาหุ้นเป็น 3 เท่าผลตอบแทนที่คาดหวังคือ 875,000 เยน(2,000,000 × 50% − 250,000 × 50%)
| หุ้นที่ราคาถูก | หุ้นที่เติบโต (ล้มเหลว) | หุ้นที่เติบโต (ประสบความสำเร็จ) | หุ้นที่เติบโต (ความนิยม) | |
| ปี X | EPS 10 PER 10 ราคาหุ้น 100 | EPS 5 PER 20 ราคาหุ้น 100 | EPS 5 PER 20 ราคาหุ้น 100 | EPS 5 PER 20 ราคาหุ้น 100 |
| X+3 ปี | EPS 10 PER 15 ราคาหุ้น 150 | EPS 5 PER 15 ราคาหุ้น 75 | EPS 10 PER 20 ราคาหุ้น 200 | EPS 10 PER 30 ราคาหุ้น 300 |
นี่คือแนวคิดของผู้ที่ลงทุนในหุ้นเติบโต คือนั่นหุ้นที่มีผลประกอบการดียังคิดว่าความคาดหวังของนักลงทุนสูงขึ้นพร้อมกันด้วย และเมื่อความคาดหวังของนักลงทุนสูงจนเกินไป ก็ถึงเวลาขาย
เมื่อจะลงทุนในหุ้นถูก ราคาถูก ไม่ควรคิดถึงการเพิ่มความนิยม。อย่างไรก็ตาม ควรรอให้ “ราคาที่เหมาะสม” กับราคาปัจจุบันกลับสู่สมดุล และจึงจะถือว่าเป็นโอกาสที่ดี เพราะมักติดอยู่ใน “ดักลวงคุณค่า” ที่เลี่ยงไม่ได้
สุดท้ายอันไหนให้กำไรดีกว่? ตามสภาพตลาดเรื่องค่าเฉลี่ยคาดหวังต่างกัน
แล้วอันไหนจะให้กำไรดีกว่ากันล่ะ
แน่นอนว่าทุกกรณีไม่สามารถพูดได้ง่ายๆ แต่ขึ้นอยู่กับสภาพตลาดช่วงนั้นว่าการเลือกหุ้นควรเปลี่ยนไปผมคิดเช่นนั้น
ตัวอย่างเช่น หากค่า PER เฉลี่ยของหุ้นเติบโตอยู่ที่ 30 เท่า ในช่วงเวลาดังกล่าว หากไม่มีฟองสบู่เกิดขึ้นต่อไป ความคาดหวังการปรับตัวขึ้นของ PER จะน้อยลง ดังนั้นการลงทุนในหุ้นเติบโตจึงไม่เสมอไปว่าจะได้เปรียบ
ในทางกลับกัน หากค่า PER เฉลี่ยของหุ้นเติบโตอยู่ที่ 15 เท่า ในช่วงเวลาดังกล่าว เพียง PER ขึ้นไปสู่ 30 เท่า ก็จะมีโอกำไรสองเท่ากว่าเดิม (แน่นอนว่าต้องยังคงเป็นหุ้นเติบโตอยู่ต่อไป)
ซึ่งคือเมื่อสภาพตลาดดี ไม่ควรบังคับลงทุนในหุ้นเติบโต ขณะสภาพตลาดแย่ลง ควรลงทุนในหุ้นเติบโตเพื่อให้ได้ผลตอบแทนสูงขึ้นนั่นคือ
หุ้นราคาถูกมุ่งลดจุดต่ำสุดเพื่อยกระดับผลตอบแทนรวมดังนั้นจึงมีประสิทธิภาพสูงในทุกสภาพตลาด แต่ก็ไม่ใช่การคืนทุนที่มหาศาล
นั่นคือเมื่อสภาพตลาดไม่ดี ควรเน้นคุณสมบัติการเติบโต และเมื่อสภาพตลาดดี ควรรักษาความมั่นคงด้วยหุ้นราคาถูกหรือเงินสดหากดูตัวชี้วัดอย่าง PER มานาน จะช่วยให้เห็นว่าเวลานี้เป็นช่วงดีหรือไม่ดี
ตอนนี้ควรทำอย่างไร? กลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอส่วนตัว
ขณะนี้ สัญญาณเศรษฐกิจของจีนชัดเจนว่าอยู่ในทิศทางแย่ลงมา 10 ปีข้างหน้า ภาพรวมเศรษฐกิจโลกที่ขยายตัวมานานเริ่มเข้าสู่ช่วงท้ายแล้ว และมีบรรยากาศไม่ดีไม่ใช่ช่วงลงทุนในหุ้นเติบโตที่ PER สูง。
แน่นอน ผมกำลังมองหาหุ้นแต่ละตัวที่ราคาถูกและดี แต่สถานการณ์แบบที่มีให้เลือกมากมายไม่มี
เพราะฉะนั้น ผมจึงทำรายการหุ้นเติบโตที่ควรซื้อไว้เผื่อช่วงเวลาที่ราคาลดลงมาก เป็นช่วงเตรียมตัว เพื่อให้เมื่อราคาลดลงจะได้ดูหุ้นที่ต้องการมากขึ้นโดยไม่ต้องสนใจราคาปัจจุบันมาก
ช่วงที่ราคาลงมากๆ คือโอกาส ในช่วงนั้น จะลงทุนเงินที่เหลืออย่างจริงจัง และขายหุ้นราคาถูกบางส่วนออกเพื่อบันทึกการเติบโตของหุ้นที่เลือกไว้ในพอร์ต
หากหุ้นราคาถูกมีขาดทุนถือเป็นเรื่องปกติ เพราะอนาคตตลาดยังยากจะคาดเดาการสลับหุ้นเพื่อลดขาดทุนไม่ใช่เรื่องผิดอะไร.
ด้วยวิธีนี้การสลับพอร์ตตามสถานการณ์เป็นสิ่งที่จำเป็นในบางครั้งเอง เพราะการมีสภาพตลาดในใจของตนเองและการเพิ่มค่าคาดหวังของพอร์ตเป็นทักษะสำคัญที่นักลงทุนควรมี
※เว็บไซต์ของผู้ให้คำปรึกษาการลงทุน tsubame กรุณาเยี่ยมชมด้วย
