【ความแปลกประหลาดทั้งหมดที่คืนกลับ】สหรัฐเผยข้อมูลจ้างงานร่วงลงอย่างกะทันหันถึง 156.95 เยน ทำไมถึงฟื้นกลับเป็นใกล้ 158 เยนในรูปทรงตัว V? “อัตราดอกเบี้ยระยะยาวของสหรัฐ 5.27% • การฟื้นตัวของน้ำมันดิบ • การซื้อเยนที่หมดแรง” ที่เป็นกลยุทธ์กับดักสุดสัปดาห์ทั้งหม

วันที่ 2 ตุลาคม 2026 ตลาดนิวยอร์ก NY ตลาด ดอลลาร์เยน (USD/JPY) ได้แสดงการผันผวนแบบที่น่าติดตามมากและเป็นปริศนาครั้งหนึ่งอย่างมาก

ในการประกาศข้อมูลการจ้างงานเดือนกันยายนของสหรัฐอเมริกาเวลาญี่ปุ่น 21:30 น. ซึ่งตัวเลข NFP ที่ไม่ใช่ภาคการเกษตรจดไว้ที่ “+29,000 คน” ซึ่งต่ำกว่าคาดหมายมาก ดอลลาร์เยนจึงร่วงลงจากระดับ 158.20 เยนก่อนประกาศถึงกลายเป็นร่วงลงอย่างฉับพลันมากกว่า 1 เยนไปถึง 156.95 เยนภายในไม่กี่สิบนาทีในทันที

อย่างไรก็ตาม ความวุ่นวายที่แท้จริงเกิดขึ้นตั้งแต่นั้น

หลังการร่วงลงอย่างรวดเร็ว มีการซื้อกลับอย่างรุนแรง และเมื่อเวลาดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงราวๆ 157.85 เยน (ใกล้ช่วง NY ปิดวันศุกร์) เกือบย้อนกลับทั้งหมดปิดการซื้อขายโดยมีการฟื้นตัวไปถึงเกือบ 158 เยน

“เหตุใดจึงยังมีความลดลงของการจ้างงานแบบนี้ แต่ทำไมดอลลาร์เยนถึงไม่สามารถยุบตัวลงต่อไปได้?”

“ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ยังอ่อนค่าต่อไป ทำไมจึงมีการพุ่งขึ้นของดอลลาร์เยนเท่านั้น?”

“อะไรคือสาเหตุของการฟื้นตัวรุนแรงจาก 156.95 เยนไปสู่ 157.85 เยน?”

หากติดตามแต่ข่าวเชิงผิวเผิน จะไม่เห็นความจริงที่ซ่อนอยู่,“การฟื้นตัวของอัตราดอกเบี้ยระยะยาวสหรัฐ (5.15% ➔ 5.27%)”“การกลับมาของราคาน้ำมัน”“พรีเมียมทางการคลังของสหรัฐ”“และความกดดันในการซื้อเยนที่หมดแรง” กลไมล์ที่ซับซ้อนเหล่านี้จะถูกอธิบายอย่างละเอียดร่วมกับไทม์ไลน์ที่วุ่นวายในสัปดาห์ที่ผ่านมา

บทที่ 1: ตรวจสอบข้อเท็จจริงของข้อมูลการจ้างงานเดือนกันยายนของสหรัฐ

――“อ่อนแอ” ไม่ใช่ความพินาศจริง

ก่อนอื่น เราจะเรียบเรียงข้อมูลเชิงวัตถุของข้อมูลการจ้างงานสหรัฐที่เป็นสาเหตุของการร่วงลง

【สถานการณ์จริงของข้อมูลการจ้างงานเดือนกันยายน (BLS ประกาศ)】

・จำนวนผู้มีงานทำภาคเอกชนนอกภาคการเกษตร（NFP）：
＋29,000 คน (ตลาดคาด +88,000 ถึง +90,000 / ก่อนหน้า +162,000 เป็น +133,000)
ปรับลดลงในภายหลัง
・การปรับประมาณ2เดือนก่อน (กรกฎาคม-สิงหาคม) :
รวมปรับลดลงอย่างมากถึง -600,000 คน
・อัตราการว่างงาน ：4.2%（คาดการณ์ตลาด 4.1% /ก่อนหน้า 4.1%）
・ค่าแรงเฉลี่ยรายเดือน ：
＋0.1%（คาด +0.3% / ก่อนหน้า +0.3%）
・ค่าแรงเฉลี่ยต่อปี ：
＋3.0%（คาด +3.1% / ก่อนหน้า +3.1%）

เมื่อเรียงตัวเลขออกมาจะเห็นว่า การลดลงของผู้จ้างงาน การเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงาน การชะลอตัวของอัตราเงินเดือน การปรับลดย้อนหลังของข้อมูล และดูเหมือนว่าเป็น“นิวเคลียร์เชิงลบที่สมบูรณ์แบบ”

เฟดจะไม่สามารถปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนโยบาย FOMC ตุลาคมได้อย่างแท้จริง ทำให้ตลาดคาดการณ์การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลงอย่างรวดเร็ว หลังประกาศ ดอลลาร์/เยนร่วงลงไปถึง 156.95 เยน ซึ่งเป็นการตอบสนองเบื้องต้นตามตำราเรียน

ทำไมจึงไม่ถูกมองว่าเป็น“ล่มสลายของเศรษฐกิจสหรัฐ”?

อย่างไรก็ตาม เมื่อกองทุนสถาบันตรวจสอบข้อมูลอย่างละเอียด มุมมองอีกด้านหนึ่งก็ปรากฏ

1. กลไกของการเพิ่มอัตราการว่างงานที่เลวร้าย:

   1. เหตุที่อัตราการว่างงานย้ายจาก 4.1% ไป 4.2% ไม่ใช่จากการเลิกจ้างจำนวนมาก แต่เกิดจากผู้เข้าร่วมตลาดแรงงานใหม่ที่เริ่มหางานเพิ่มขึ้น

2. จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานต่ำ:

   1. จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายใหม่ที่ประกาศเมื่อวันก่อนอยู่ที่ 197,000 ราย ซึ่งอยู่ในระดับต่ำมาก

3. “Low-Hire, Low-Fire” ได้รับการยึดมั่น:

   1. สถานการณ์ตลาดแรงงานในสหรัฐไม่ได้แสดงถึงการล่มสลาย แต่เป็นการตีความใหม่ว่า“บริษัทระมัดระวังการรับสมัคร แต่พร้อมที่จะไม่เลิกจ้างมากนัก”เป็นสภาวะการปรับตัวที่เรียบง่าย

การประเมินใหม่อย่างเย็นเยือกนี้จุดเป็นกำแพงแรกที่ช่วยหยุดการแพนิกแบบขนานออกไปของดอลลาร์

บทที่ 2: ข้อเท็จจริงของการกลับมาครบในการกลับมา ①――อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐ

เหตุผลที่ฟื้นตัวแบบ V จาก 5.15% ➔ 5.27%

รากหงอกที่สำคัญที่สุดและเป็นตัวขับเคลื่อนการผันผวนครั้งนี้คืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปี
การเคลื่อนไหวที่ไม่เป็นเหตุเป็นผลนั่นเอง

【ไทม์ไลน์การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยสหรัฐ】

21:30 (หลังข่าวการจ้างงาน):
ความคาดหวังในการขึ้นดอกเบี้ยหมดไปอย่างสมบูรณ์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปี ลดลงจาก 5.24% ไปที่ 5.155% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ 2 ปี ลดลงไปอยู่ในช่วง 4.70% ด้วย ดอลลาร์เยนจึงดิ่งไปที่ 156.95 เยน
22:30 เป็นต้นไป (ตลาด NY เริ่มเปิดอย่างเต็มตัว):
เมื่อการลดลงของอัตราดอกเบี้ยหมดไป ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกกลับมา Sell-off อย่างกว้างขวาง (อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น) อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐทยอยฟื้นกลับขึ้นไปถึง 5.27% ในช่วงปิดตลาด NY และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีสหรัฐกลับมาที่ประมาณ 4.81% สภาพดอกเบี้ยแตกต่างระหว่างญี่ปุ่น-สหรัฐลดลงจนผลักดันให้ดอลลาร์/เยนพุ่งไปที่ 157.85 เยน

ทำไมถึงเกิดอัตราหนี้ที่สูงขึ้นเมื่อการจ้างงานแย่ลง?

อัตราดอกเบี้ยระยะสั้น（2 ปี）มักสะท้อน“นโยบายการเงิน” ของเฟดอย่างชัดเจน ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยระยะยาว（10 ปี, 30 ปี）ถูกกำหนดด้วยองค์ประกอบหลายอย่างดังนี้

{อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีของสหรัฐ} = {มุมมองนโยบายการเงิน} + {คาดการณ์เงินเฟ้อ} + {พรีเมียมการคลัง/อุปทานตราสารหนี้}

หลังข่าวการจ้างงานลดลง อัตราส่วนที่ลดลงคือส่วนของ“มุมมองนโยบายการเงิน” หลังจากนั้น ความเสี่ยงมหภาคต่อไปก็ปรากฏตัวขึ้นอีกครั้งในตลาดพันธบัตร

• การฟื้นตัวราคาน้ำมัน:

  1. มีการปล่อยสำรองน้ำมันในกลุ่ม G7 และการระงับการห้ามส่งออกดีเซลของสหรัฐฯ ตามความเป็นไปในตะวันออกกลางทำให้น้ำมันดิบฟื้นตัวและราคาน้ำมัน WTI อยู่ในช่วง 91 ดอลลาร์ สหรัฐฯ/บาร์เรล และ Brent ใกล้ 100 ดอลลาร์ ทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อด้านพลังงานยังไม่หายไป

• หนี้สาธารณะและความกลัวในการออกตราสารหนี้รัฐบาลสหรัฐ:

  1. แม้การจ้างงานจะชะลอตัวลง แต่แรงกดดันการออกตราสารหนี้ระยะยาวที่สูงมากของรัฐบาลสหรัฐยังคงดำเนินต่อไป “พรีเมียมการคลัง (ทามพรีเมียม)” ที่มีกำลังผลักให้ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวแตะ 5.27%

“เฟดไม่เร่งการขึ้นดอกเบี้ย” กับ “อัตราดอกเบี้ยระยะยาวในสหรัฐลดลง” ไม่ใช่สิ่งที่ตลาดปัจจุบันเห็นเท่าเทียมกัน การเด้งกลับของดอกเบี้ยนี้ทำให้ผู้ค้ายargar ดอลลาร์/เยนต้องโดนถอดขาออก

บทที่ 3: ข้อเท็จจริงของการกลับมาครบ②――ไม่ใช่“การซื้อดอลลาร์” แต่เป็น“การหมดไฟในการซื้อเยน”