วิเคราะห์ครบถ้วนก่อนประชุมนโยบาย FOMC: กับดักที่ตลาดสะท้อนถึง “93%” — แม้การขึ้นดอกเบี้ย ดอลลาร์/เยนร่วงอย่างรวดเร็วจาก “สถานการณ์ข้อมูลหมด” และการต่อสู้ที่ 155 เยน
ในที่สุดเหตุการณ์สำคัญสูงสุดของตลาดการเงิน การประกาศผลของ FOMC (Federal Open Market Committee) ของสหรัฐอเมริกากำลังใกล้เข้ามา
ในปัจจุบัน ความน่าจะเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ใน CME FedWatch ของเดือนกันยายนอยู่ที่ประมาณ 92.7% ตลาดได้สะท้อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไว้ในราคาก่อนแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 10 ปีแตะระดับ 5% ชั่วคราว และคู่ USD/JPY เคลื่อนไหวอย่างรุนแรงรอบแนว 155 เยน ซึ่งเป็นจุดทางจิตวิทยา
「หากความน่าจะเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 93% กดะเกณฑ์ไปที่การยาวทดสอบ USD/JPY พร้อมประกาศ จะชนะได้หรือไม่？」
หากคุณคิดแบบนั้น ถือว่าเสี่ยงมาก ตามข้อมูลตลาดในอดีต “การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเอง” อยู่ในราคาที่คิดไปแล้ว ปัจจัยขับเคลื่อนจริงที่ทำให้ตลาดเคลื่อนไหวได้อยู่ที่จุดที่อื่น
หลักการแรงขับเคลื่อนก่อนการประชุม FOMC ความเคลื่อนไหวของประธาน Worsh การอ่านกราฟจุด และเหตุผลที่หลีกเลี่ยงการกระโดดเข้าไปหลังการประกาศทันทีอย่างแท้จริงจะอธิบายอย่างเข้าใจง่าย
บทที่ 1: ทำไม Fed ถึงถูกบีบให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย?
การขึ้นอัตราครั้งนี้ไม่ใช่ว่า FRB ตัดสินใจด้วยความสบายใจ แต่มีมุมมองที่ว่า “เงินเฟ้อที่ยืดตัวและราคาน้ำมันสูงทำให้ต้องขึ้นอัตรา” อย่างชัดเจน
【แรงกดดัน 3 ประการที่บีบให้ FRB ขึ้นอัตรา】
① เงินเฟ้อสูงอยู่ในระดับสูง:
อัตราเงินเฟ้อ PCE ของสหรัฐอยู่ที่ “3.7%” เกินเป้าหมาย 2% อย่างมาก
② ความขัดแย้งในตะวันออกกลางและน้ำมันเกิน 100 ดอลลาร์:
ราคาพลังงานพุ่งสูงกระทบความกังวลเงินเฟ้อครั้งที่สอง
③ การจ้างงานและการเติบโตที่ไม่หายไป:
จำนวนผู้จ้างงานนอกภาคการเกษตรเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 162,000 คน และอัตราการเติบโตในไตรมาสที่ 3 ยังอยู่ในระดับกลางๆ ราว 2%
สถาบันการเงินขนาดใหญ่ (Goldman Sachs, JPMorgan, HSBC, Deutsche Bank ฯลฯ) ต่างปรับมุมมองเป็นการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ในครั้งถัดไป ข้อสังเกตของนักยุทธศาสตร์ของ BMO กล่าวว่า “ตลาดฟิวเจอร์สได้สะท้อนแล้วมากกว่า 90% ปรับนโยบาย แต่ Fed ยังไม่เลื่อนออก” ซึ่งชี้ให้เห็นว่า “การขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25bp ในเดือนกันยายนจนทำให้ดอกเบี้ policymakers อยู่ที่ 3.75–4.00%” ไม่ใช่เรื่องเซอร์ไพรส์อีกต่อไป
บทที่ 2: โฟกัสสูงสุดอยู่ที่ “การขึ้นอัตราติดยาว” หรือไม่ — จุดกรอบ Dot Chart และประธาน Worsh
เมื่อการขึ้นอัตราเป็นเรื่องปกติแล้ว ผู้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดให้ความสนใจไปที่ว่า “ภายในปีนี้ (ตุลาคม-ธันวาคม) จะขึ้นต่อเนื่องหรือหยุดเพียงครั้งนี้ (รอดู)”
สิ่งที่ควรสังเกตมี 2 จุดดังนี้
1. ระดับความ hawkish ของ Dot Chart (แผนที่การกระจายอัตราดอกเบี้ย)
เมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา ผู้เข้าร่วมตลาดที่คาดว่าในปีนี้จะขึ้นอัตราอย่างน้อย 2 ครั้งมีเพียง 6 คน
ในการปรับใหม่ครั้งนี้ ความเป็นไปได้ที่จะมี “การขึ้นอัตราอีกครั้งในปีนี้ (รวมเป็น 2 ครั้ง)” ที่สอดคล้องกับฮีทของจุดมุ่งหมายจะกลายเป็นจุดแตกหักสำคัญ
2. โทนการแถลงการณ์ของประธาน FRB Worsh ในการแถลงข่าว
ที่การประชุมแจ็คสันโฮลของเดือนสิงหาคม เขาได้แสดงท่าที hawkish ว่า “ถ้าเงินเฟ้อยังสูงจะไม่ยอมหยุดการขึ้น” จะรักษาท่าทีรุนแรงหรือไม่ หรือจะพูดถึง “การใส่ใจต่อเศรษฐกิจ” เพื่อแสดงท่าทีระมัดระวัง ซึ่งจะเป็นกุญแจสำคัญต่อทิศทางของตลาด
บทที่ 3: 3 ไฟต์ของ USD/JPY หลัง FOMC และจุดแยก 155 เยน
ขณะนี้ USD/JPY อยู่ในแนวรับที่แข็งแกร่งที่ระดับ 155.00 เยน ซึ่งหลังผล FOMC และแถลงการณ์จะมีเส้นทางสู่ 3 แนวทาง
สิ่งที่ควรระมัดระวังคือ “สถานการณ์ที่ 2 (ไม่มีปัจจัยใหม่)”
เมื่อข่าวขึ้นอัตราเกิด headline ว่าขึ้นแล้ว USD/JPY พุ่งไปลองระดับท้าย 155 เยน และเมื่อในการแถลงข่าวมีมุมมองการขึ้นเพิ่มเติมถูกทิ้งไปในทันที ทำให้อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐ 2 ปี ร่วงลงอย่างรวดเร็วไปถึงระดับ 153 เยน ซึ่งเป็นรูปแบบ “อธิบายทบ” ที่เกิดขึ้นเป็นประจำ
บทที่ 4: หลังประกาศห้ามกระโดดเข้าไปทันที! ขั้นตอนตรวจสอบ 5 ขั้นตอนเพื่อการปฏิบัติจริง
เพื่อให้รอดจากตลาดกลางเงินที่ผันผวน คุณควรหลีกเลี่ยงการกระโดดเข้าซื้อขายภายในไม่กี่นาทีหลังการประกาศด้วยอารมณ์
ขั้นตอนการตรวจสอบเพื่อเข้าใจแก่นแท้ของตลาดมีดังนี้
【ขั้นตอนตรวจสอบหลัง FOMC】
［ขั้นตอนที่ 1］ ปฏิกิริยาของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 2 ปี (สะท้อนการตัดสินใจนโยบายล่วงหน้าได้แม่นยำที่สุด)
［ขั้นตอนที่ 2］ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ 10 ปี คงที่หรือไม่ที่ระดับ 5.00%
［ขั้นตอนที่ 3］ ทิศทางดัชนีเงินดอลลาร์ (DXY)
［ขั้นตอนที่ 4］ การแตกแนวของ USD/JPY ที่ระดับ 155.00 เยน (ยกชี้ขึ้นจริง ไม่ใช่แค่จุดหาง)
［ขั้นตอนที่ 5］ ความสอดคล้องกับการประชุมธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นวันพรุ่งนี้ (การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.25%)
หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ 10 ปีสูงกว่า 5% แต่ USD/JPY ไม่สามารถยืนรที่ 155 เยนได้ นั่นจะเป็นสัญญาณว่าแนวโน้มขึ้นยังมีแรงขึ้นสูงและมีแรงกดดันเยนอันหนักที่ซ่อนตัวอยู่
สรุป
การต่อสู้ที่แท้จริงของ FOMC ครั้งนี้ไม่ใช่ “จะขึ้นอัตราหรือไม่” แต่เป็นว่า “อัตราการสะท้อนในตลาดที่คิดไปแล้ว 93% สามารถมากกว่าท่าที hawkish ของ FRB ได้หรือไม่”
นอกจากนี้ พรุ่งนี้วันที่ 17–18 กันยายน ยังมีการประชุมกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นที่คาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกด้วย
ทิ้งความคิดแบบง่ายๆ อย่าง “ขึ้นแล้วก็ไปยาว” หรือ “ลงแล้วกดสั้น” และรอความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยกับอัตราแลกเปลี่ยน รวมถึงสัญญาณที่ชัดเจนจากดัชนีเทคนิค ให้คุณทำงานด้วยความสงบและสติ
