【NIKE 2026年的10-K完整解析 第2回】:B/Sに隠された爆弾と福音 ― 増加する売掛金の謎と10億ドルの関税還付
ICHIRO|การผ่าตัดเอกสารงบการเงิน Lab
ในฉบับก่อนหน้า ฉบับที่ 1 เราได้ถอดรหัสเหตุการณ์ที่ไนกี้เผชิญกับการลดลงอย่างรวดเร็วของกระแสเงินสดจากธุรกิจหลัก และเพื่อป้องกันการไหลออกของเงินสดในมือ บริษัทจึงหยุดการซื้อหุ้นคืนถึง 93% เพื่อปกป้อง “แนวกันชนมูลค่า 7.5 พันล้านดอลลาร์”
แต่เมื่อคุณตรวจสอบรายการรายละเอียดของงบกระแสเงินสดผสาน (หน้า 60) ทีละบรรทัด จะพบตัวเลขที่ผิดปกติจนใครก็ต้องอัศจรรย์ใจ
มันอยู่ใน “การปรับเปลี่ยนหมุนเวียนเงินทุนหมุนเวียน (Changes in working capital)” จากกำไรสุทธิของงวดนี้จริงๆ ซึ่งสะท้อนการเคลื่อนไหวของเงินสด
Accounts receivable(การเปลี่ยนแปลงลูกหนี้การค้า): ▲1,207 ล้านดอลลาร์
ติดลบ 1,270 ล้านดอลลาร์ เมื่อปีก่อนมีบวก 25 ล้านดอลลาร์ (ลูกหนี้การค้ากำไรสะสมและเงินสดเพิ่มขึ้น) แต่สำหรับ FY26 รายการนี้ถูกบันทึกเป็นการปรับลบอย่างรุนแรงว่า “ลูกหนี้การค้าพบการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้เงินสดจากกระแสเงินสดในการดำเนินงานถูกหักออกประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์”
ทำไมยอดขายถึงทรงๆ อยู่ที่ประมาณ 46.4 พันล้านดอลลาร์ และเหตุใดลูกหนี้การค้าถึงพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหัน และสิ่งที่เรียกว่า “สิทธิ์ที่ไม่ได้รับชำระ” ในสินทรัพย์ในงบการเงินนี้มีความหมายว่าอะไร
เบื้องหลังคือ ความเสี่ยงในการดำเนินงานจากการกลับสู่การขายส่ง และเรื่องราวทางบัญชีขนาดใหญ่ที่ลากไปจนถึงปลายงวด เกิดให้เกิดการปฏิวัติทั่วประเทศภายใต้คำตัดสินของศาลสูง ซึ่งมีค่าคืนภาษีศุลกากรประมาณ 1 หมื่นล้านดอลลาร์
▼ รายละเอียดแต่ละฉบับและบันทึกย้อนหลัง คลิกที่นี่