เดือนสิงหาคม 2026 ปอนด์ทองคำ (XAU/USD) ปรับตัวขึ้นจากระดับราว 4,000 ดอลลาร์ไปจนถึงราว 4,400 ดอลลาร์ในช่วงชั่วคราว

สรุปก็คือ การขึ้นราคาครั้งนี้ไม่สามารถอธิบายได้ด้วยเหตุผลเดียวว่า “สงครามกำลังเกิดขึ้น” หรือ “ธนาคารกลางกำลังซื้อทองคำ”

ในระยะสั้น สถานการณ์ที่ส่งผลต่อราคาคือ ดัชนีการจ้างงานและการบริโภคของสหรัฐที่อ่อนแอ ความคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดที่ลดลง ค่าดอลลาร์อ่อน และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์รอบประเทศสหรัฐฯ และอิหร่านทับซ้อนกัน

ในทางกลับกัน ในหลายเดือนถึงหลายปีต่อมา ธนาคารกลางแต่ละประเทศยังคงซื้อทองคำเพื่อกระจายสำรองต่างประเทศ ซึ่งเป็นแรงหนุนเชิงโครงสร้างให้ตลาดทองคำ

อย่างไรก็ตาม การที่ธนาคารกลางซื้อทองคำไม่ได้หมายความว่าราคาทองคำจะไม่ลดลง

ครั้งนี้ เราจะเรียบเรียงปัจจัยที่กำลังขับเคลื่อนตลาดทองคำในปัจจุบัน แบ่งเป็นสองข้อดังนี้

• ปัจจัยที่ทำให้ราคาผันผวนระยะสั้น

• ปัจจัยที่หนุนอุปสงคระยะกลางถึงยาว

ทองคำขึ้นประมาณ 10% ในเดือนสิงหาคม

ทองคำยังเคลื่อนไหวที่ราว 4,000 เหรียญต่อออนซ์จนถึงต้นเดือนสิงหาคม 2026

จากนั้น เมื่อมุมมองต่อดัชนีเศรษฐกิจสหรัฐและนโยบายการเงินเปลี่ยนไป ราคาทองรูปแบบจริงทะยานขึ้นไปถึงระดับประมาณ 4,449 ดอลลาร์ในช่วงปลายวันที่ 13 สิงหาคม โดยอัตราการขึ้นตั้งแต่ต้นเดือนถึงจุดสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 10% ชั่วคราว

ณ วันที่ 14 สิงหาคม ราคาซื้อขายล่วงหน้าทองคำอยู่ที่ประมาณ 4,380 ดอลลาร์ ขณะราคาทองคำจริงปิดที่ประมาณ 4,437 ดอลลาร์

นั่นหมายความว่า ทองคำไม่ได้ทะยานขึ้นเพียงทางเดียวตลอดเวลา

หลังจากไปถึงระดับราว 4,400 ดอลลาร์แล้ว ก็มีการขายทำกำไรระยะสั้นบ้าง

เพื่อเข้าใจการเปลี่ยนแปลงของราคาในครั้งนี้ จำเป็นต้องดูความสัมพันธ์ระหว่างเศรษฐกิจสหรัฐฯ กับอัตราดอกเบี้ย

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯทำให้ความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดลดลง

ในการสำรวจการจ้างงานของสหรัฐสำหรับกรกฎาคม 2026 จำนวนผู้จ้างงานนอกภาคเกษตรลดลง 23,000 คน ตลาดคาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นประมาณ 80,000 คน จึงเป็นการจ้างงานที่หายไปอย่างไม่คาดคิด

นอกจากนี้ ยอดขายปลีกเดือนกรกฎาคมหดตัว 0.6% เมื่อเทียบรายเดือน ตลาดคาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.1% จึงเห็นได้ว่าการบริโภคของสหรัฐอาจอ่อนแากว่าที่คิด

ด้านราคา ผู้ผลิตดัชนีราคาผลผลิตเดือนกรกฎาคมทรงตัวเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 4.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งยังบอกถึงการไม่สลายตัวของเงินเฟ้อ แต่ก็ไม่ใช่สัญญาณว่าราคาจะเร่งตัวขึ้นจากเดือนก่อน

จากผลลัพธ์เหล่านี้ ความน่าจะเป็นที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยใน FOMC กันยายนลดลงจากประมาณ 55% ไปสู่ราว 30%

สิ่งที่ควรระวังคือ ตลาดไม่ได้คาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้น

ประเด็นสำคัญคือเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหรือยึดดอกเบี้ยที่ 3.50–3.75% ต่อไป

สำหรับทองคำ การลดความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเป็นปัจจัยหนุนราคาได้

ทองคำเองไม่ให้ผลตอบแทนเป็นดอกเบี้ย เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ความน่าสนใจในการถือพันธบัตรหรือฝากเงินที่ให้ดอกเบี้ยจะสูงขึ้น ทำให้ความดึงดูดของทองคำลดลง

ตรงกันข้าม หากความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนิวส์ถอยหลังลง ความเสียค่าโอกาสในการถือทองคำจะลดลง ทำให้ราคาทองคำมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น

อัตราเงินดอลลาร์อ่อนค่าก็ดันทองคำขึ้น

ทองคำซื้อขายในตลาดระหว่างประเทศส่วนใหญ่ในรูปดอลลาร์สหรัฐ

ดังนั้นเมื่อดอลลาร์อ่อนค่า นักลงทุนที่ใช้สกุลเงินอื่นจะพบว่าทองคำสามารถซื้อได้ในราคาที่น่าสนใจมากขึ้น

วันที่ 14 สิงหาคม ดัชนีดอลลาร์ลดลงประมาณ 0.3% ซึ่งช่วยหนุนราคาทองคำ

แต่ไม่ใช่ว่าถ้าดอลลาร์อ่อนลงจะทำให้ทองคำขึ้นเสมอไป

ราคาทองคำจริงมีปัจจัยอื่นมาชี้นำด้วย ไม่ใช่ดอลลาร์เพียงอย่างเดียว

• อัตราดอกเบี้ยจริงของสหรัฐ

• นโยบายการเงินของเฟด

• กระแสทุนในกองทุนลงทุนหรือ ETF

• การซื้อของธนาคารกลาง

• ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

• อุปสงค์จริงในทองของจีนและอินเดีย

ดอลลาร์เป็นปัจจัยการตัดสินใจที่สำคัญ แต่ไม่ใช่สิ่งเดียวที่กำหนดทิศทางทองคำ

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์รอบสหรัฐและอิหร่าน

สถานการณ์ตลาดทองคำปัจจุบันยังมีความวิตกเกี่ยวกับ tensions ระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน

ช่องแคบฮูร์มุซมีเหตุการณ์โจมตีเรือ และการเดินเรือลดลงอย่างมีนัยสำคัญ มีข่าวว่าสหรัฐอาจทำการปิดล้อมทางทะเลต่ออิหร่านเป็นการยาวนาน

ด้วยเหตุนี้ เมื่อตลาดหุ้นพันธบัตรและสกุลเงินมีแนวโน้มไม่แน่นอน เงินทุนบางส่วนจะไหลไปหาทองคำ

อย่างไรก็ตาม เมื่อความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์สูงขึ้นไม่ได้หมายความว่าทองคำจะขึ้นเสมอไป

ตัวอย่างเช่น ความขัดแย้งส่งผลให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น เงินเฟ้ออาจปรับตัวขึ้นอีก และหากเฟดต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อติดตามเงินเฟ้อ ราคาทองคำอาจถูกกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์มีสองผลกระทบต่อทองคำ

• ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยสูงขึ้นและดันทองคำขึ้น

• ราคาน้ำมันสูงและเงินเฟ้อกระตุ้นการขึ้นดอกเบี้ย ทำให้ทองคำถูกกดดัน

ไม่ใช่การตัดสินใจแค่ “สงคราม ดังนั้นต้องซื้อทอง” แต่ควรตรวจสอบว่าความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์มีผลต่อราคาน้ำมัน เงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ยอย่างไร

ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำรวม 289 ตันในไตรมาสที่ 2

นอกจากราคาสดของระยะสั้นแล้ว ปัจจัยที่ทำให้ทองคำมั่นคงในระยะกลางถึงยาวคือการซื้อของธนาคารกลาง

World Gold Council รายงานว่า ธนาคารกลางและหน่วยงานของรัฐทั่วโลกซื้อทองรวม 288.9 ตันในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 มากกว่าปีที่แล้วถึง 62% และเป็นไตรมาสที่สองที่สูงสุดในประวัติศาสตร์ นอกจากนี้ เมื่อเปรียบเทียบกับปริมาณการซื้อในไตรมาสที่ 1 ที่แก้ไขแล้วที่ประมาณ 57 ตัน พบว่าสิ่งนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 5 เท่า

ประเทศผู้ซื้อสำคัญได้แก่

• โปแลนด์: 51 ตัน

• จีน: 33 ตัน

• อุซเบกิสถาน: 16 ตัน

• คาซัคสถาน: 15 ตัน

• อัลบาเนีย: 6 ตัน

• สาธารณรัฐเช็ก: 6 ตัน

ในทางกลับกัน ไม่ใช่ธนาคารกลางทุกแห่งที่ซื้อทอง

ในไตรมาสที่ 2 รัสเซียขายไป 22 ตัน และตุรกีขายไป 4 ตัน

นอกจากนี้ ปริมาณการซื้อสุทธิของธนาคารกลางในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2026 อยู่ที่ 345 ตัน ซึ่งต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2022

“ไตรมาสที่ 2 เป็นสูงสุดในประวัติศาสตร์” เมื่อดูเฉพาะตัวเลข ก็เห็นว่า ธนาคารกลางทยอยซื้อเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่ 2 หลังจากที่ไตรมาสที่ 1 มีการขายมากกว่า ทำให้การซื้อกลับมาฟื้นตัว

อุปสงค์จากธนาคารกลางยังแข็งแกร่ง แต่ปริมาณซื้อในแต่ละไตรมาสยังมีความผันผวนมาก

ทำไมธนาคารกลางถึงซื้อทอง

ทรัพย์สินที่ธนาคารกลางถือครองคือส่วนหนึ่งของทุนสำรองต่างประเทศเพื่อสนับสนุนความเชื่อมั่นในสกุลเงินและความสามารถรับมือกับวิกฤติการเงิน

ทุนสำรองต่างประเทศประกอบด้วย ดอลลาร์สหรัฐ ยูโร พันธบัตร เงินฝาก เงินสด และทองคำ

สาเหตุหลักที่ธนาคารกลางซื้อทองคำมีอยู่สี่ข้อ

1．ความเสี่ยงเครดิตที่กับประเทศหรือตนเองมีน้อย

พันธบัตรมีประเทศผู้ออก และเงินฝากมีแหล่งที่ฝาก

ในขณะที่ทองจริงเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผู้ใดมาชำระคืนแต่ยังคงคุณค่าอยู่

ดังนั้น ยิ่งสภาพตลาดการเงินและความสัมพันธ์ระหว่างประเทศไม่แน่นอน ธนาคารกลางยิ่งเห็นคุณค่าในการถือทอง

2．หลีกเลี่ยงการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรสหรัฐ

ทุนสำรองต่างประเทศทั่วโลกยังเน้นที่ดอลลาร์

แต่เมื่อหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ระดับหนี้สูง ความคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระยะยาว และความเป็นอิสระของเฟดเพิ่มสูงขึ้น ความเสี่ยงในการกระจายทรัพย์สินจากดอลลาร์จึงถูกรับรู้

การสำรวจของ World Gold Council พบว่า 74% ของธนาคารกลางคาดว่า ใน 5 ปีข้างหน้าสัดส่วนของดอลลาร์ในทุนสำรองต่างประเทศจะลดลง

นี่ไม่หมายความว่าดอลลาร์จะสูญเสียสถานะทันที

แต่ธนาคารกลางมีทัศนะว่า การถือดอลลาร์ควบคู่กับการเพิ่มทองคำเป็นการกระจายทรัพย์สินที่เหมาะสมกว่า

3．เป็นการเตรียมรับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

หากมีมาตรการคว่ำบาตรระหว่างประเทศหรือยึดทรัพย์สิน จะทำให้ไม่สามารถใช้งานทรัพย์สินต่างประเทศได้อย่างเสรี

ทองคำมีข้อได้เปรียบในเรื่องสถานที่เก็บรักษาและวิธีการแปรสภาพ แต่หากเก็บทองคำไว้ภายในประเทศ ก็ลดการพึ่งพาระบบการเงินต่างประเทศ

สำหรับธนาคารกลาง ทองคำไม่ใช่เพียงสินทรัพย์เพื่อให้ราคาพุ่งขึ้น แต่เป็นสินทรัพย์ที่เตรียมพร้อมในกรณีที่ระบบการเงินไม่มั่นคง

4．เป็นวิธีการรักษามูลค่าในระยะยาว

การซื้อทองคำเพื่อรักษากำลังซื้อของสกุลเงินอาจลดลงเมื่อเวลาผ่านไปเพราะเงินเฟ้อ

ทองคำมีความผันผ ucharสูง แต่เป็นสินทรัพย์ที่ไม่ขึ้นกับสกุลเงินใดโดยเฉพาะ จึงถูกมองว่าเป็นการรักษาคุณค่าในระยะยาวและการป้องกันเงินเฟ้อ

ในการสำรวจของ World Gold Council ปี 2026 ธนาคารกลางที่ตอบแบบสอบถาม 89% คาดการทองค่าสำรองของธนาคารกลางทั่วโลกรับทองคำเพิ่มขึ้นใน 12 เดือนข้างหน้า

นอกจากนี้ 45% ของธนาคารกลางกล่าวว่าจะเพิ่มทองคำในทุนสำรองของตนเองใน 12 เดือนข้างหน้า

ธนาคารกลางการซื้อทองคำมีผลต่อราคาทองหรือไม่

การซื้อทองคำจากธนาคารกลางอาจสนับสนุนความต้องการทองคำในระยะกลางถึงยาว

ธนาคารกลางมีวัตถุประสงค์ต่างจากนักเก็งกำไรทั่วไปที่ทำการซื้อขายบ่อยครั้ง โดยมักถือทองเป็นการกระจายทุนสำรองและเตรียมพร้อมรับวิกฤติการเงิน

ด้วยเหตุนี้ หากการซื้อของธนาคารกลางยังดำเนินต่อไป จะเกิดความต้องการต่อเนื่องในตลาด

อย่างไรก็ตาม ไม่ควรคิดว่า “ธนาคารกลางซื้อทองแล้วราคาจะไม่ลง”

ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 มีการไหลออกของทุนจาก ETF ทองประมาณ 45 ตัน และความต้องการทองรูปพรรณยังลดลงถึงระดับต่ำสุดตั้งแต่โควิดระบาด

แม้ธนาคารกลางจะซื้ออยู่ ก็ยังมีโอกาสที่ราคาจะลดลงหาก ETF, กองทุนลงทุน และตลาดทองรูปพรรณลดความต้องการลง

นอกจากนี้ IMF ได้เผยแพร่รายงานในเดือนมิถุนายน 2026 โดยระบุข้อควรระวังเกี่ยวกับทองคำดังนี้

• ความผันผวนของราคาสูง

• ประสิทธิภาพในการกระจายความเสี่ยงและบทบาทเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเปลี่ยนแปลงไปตามสภาพแวดล้อมตลาด

• ไม่ได้ให้ผลตอบแทนจากดอกเบี้ย

• ไม่เหมาะกับสินทรัพย์สภาพคล่องสูงที่ต้องใช้ทันที

• สำหรับธนาคารกลางก็มีความเสี่ยงสูงในการบริหารจัดการ

ข้อเท็จจริงที่ว่าธนาคารกลางซื้อทองคำกับข้อเท็จจริงที่ทองคำเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัยไม่ได้หมายความว่าแง่จงใจหรือต่างกันทั้งหมด

ปัจจัยที่กำลังขับเคลื่อนทองคำในปัจจุบัน

ราคาทองคำปัจจุบันวรธรรมมอนว่าต้องตรวจสอบร่วมกับปัจจัยต่อไปนี้

ไม่ใช่การดูเพียงปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งเท่านั้น แต่ควรตรวจสอบว่าปัจจัยหลายอย่างหันไปในทิศทางเดียวกันหรือไม่

สามสถานการณ์ที่ทองคำอาจเคลื่อนไหวต่อไปในอนาคต

สถานการณ์ที่ราคาขึ้นมีแนวโน้มต่อไป

• การจ้างงานและการบริโภคในสหรัฐอเมริกายังค่อนข้างอ่อนแอ

• ความคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดลงไปอีก

• ดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยสหรัฐลดลง

• ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐอิหร่านยืดเยื้อ

• การซื้อของธนาคารกลางและ ETF ยังคงดำเนินต่อไป

หากสถานการณ์เหล่านี้ทับซ้อนกัน อาจมีเงินทุนไหลเข้าทองคำต่อเนื่อง

สถานการณ์ที่ราคาขึ้นหยุดง่าย

• เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้

• เศรษฐกิจสหรัฐไม่ทรุดลงอย่างรวดเร็ว

• ดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยเคลื่อนไหวในกรอบที่แน่น

• ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ไม่รุนแรงขึ้นกว่าปัจจุบัน

ในกรณีนี้ ทองคำอาจไม่มีทิศทางที่ชัดเจนและมีการทรงตัวในระดับราคาสูง

สถานการณ์ที่ราคาลดลงง่าย

• เงินเฟ้อเร่งตัว

• ความคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มขึ้นอีก

• ดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยสหรัฐเพิ่มขึ้น

• ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐอิหร่านคลี่คลาย

• เงินทุนไหลออกจาก ETF และการทำกำไร

• จังหวะการซื้อของธนาคารกลางชะลอลง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หลังจากที่ทองคำปรับเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงสั้น ราคาจะมีการปรับฐานแม้ปัจจัยพื้นฐานจะไม่แย่ลง

จุดที่นักเทรดรายบุคคลควรตรวจสอบ

ข้อมูลการซื้อของธนาคารกลางมีประโยชน์ในการเข้าใจภูมิทัศน์ระยะกลางถึงยาวของทองคำ

อย่างไรก็ดี ปริมาณการซื้อของธนาคารกลางมักเปิดเผยเป็นรายเดือนหรือรายไตรมาส จึงให้สัญญาณเข้าซื้อขายระยะสั้นที่ล้าหลัง

หากซื้อ XAU/USD ในระยะสั้น ควรใช้ลำดับขั้นตอนต่อไปนี้ร่วมด้วย ไม่ใช่พึ่งพาการซื้อของธนาคารกลางเพียงอย่างเดียว

1. ข้อมูลการจ้างงาน การบริโภค และราคาของสหรัฐ

2. ความน่าจะเป็นการขึ้น/คงอัตราดดอกเบี้ยของเฟด

3. ดัชนีดอลลาร์

4. อัตราดอกเบี้ยจริงของสหรัฐ

5. ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และราคาน้ำมัน

6. กระแสทุนใน ETF และธนาคารกลาง

การซื้อของธนาคารกลางไม่ใช่สัญญาณบ่งชี้จุดเข้าซื้อทองคำ

ควรใช้เป็นข้อมูลประกอบเพื่อประเมินสภาพแวดล้อมตลาดทองคำในระยะกลางถึงยาว

สรุป

ในเดือนสิงหาคม 2026 ทองคำพุ่งกลับสู่ระดับประมาณ 4,400 ดอลลาร์จากปัจจัยหลายประการ

ปัจจัยระยะสั้นที่ทำให้ราคาพุ่งขึ้นประกอบด้วย สภาพการจ้างงานและการบริโภคที่อ่อนแอของสหรัฐ ความคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดที่ลดลง ค่าเงินดอลลาร์อ่อน และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์

ในทางกลับกัน ความต้องการระยะกลางถึงยาวที่สนับสนุนมาจากการกระจายทุนสำรองของธนาคารกลาง

ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ธนาคารกลางซื้อทองคำ 289 ตัน ทำสถิติสูงสุดไตรมาสต่อมา และ 45% ของธนาคารกลางระบุว่าจะเพิ่มทองคำในทุนสำรองภายใน 12 เดือนข้างหน้า

อย่างไรก็ตาม การซื้อของธนาคารกลางไม่ได้รับประกันการขึ้นของราคาทองคำ

ทิศทางระยะสั้นของทองคำยังขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐ ดอลลาร์ ความจริงของอัตราดอกเบี้ยทางนิตยสารภูมิศาสตร์ (อัตราดอกเบี้ยจริง) ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และกระแส ETF

ราคาทองคำในปัจจุบันควรถูกมองผ่านสองมุมมอง:

ระยะสั้น: นโยบายการเงินของสหรัฐและดอลลาร์ ระยะกลางถึงยาว: การกระจายทุนสำรองของธนาคารกลาง

เป็นสิ่งสำคัญที่ต้องมองทั้งสองมุมมองร่วมกัน

เอกสารอ้างอิง

• Reuters：Central banks spearhead renewed gold rush

• Reuters：Gold rises on weaker dollar as inflation data cements rate-hold bets

• World Gold Council：Gold Demand Trends Q2 2026

• World Gold Council：Central Bank Gold Reserves Survey 2026

• สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐ：Producer Price Indexes – July 2026

• IMF：Gold in Central Bank Reserves

※บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูล ไม่ใช่คำแนะนำในการซื้อขายสินทรัพย์ทางการเงินใดๆ การเทรด FX/CFD มีความเสี่ยงที่จะขาดทุน กรุณาตัดสินใจลงทุนด้วยตนเอง