ウォーレン・バフェットが満を持してアマゾンに投資！PERに惑わされない長期投資の真髄を学べ body t="2">วอร์เรน บัฟเฟ็ต 投資ใน Amazon อย่างมั่นใจ! เรียนรู้แก่นแท้ของการลงทุนระยะยาวที่ไม่ถูกลวงด้วย PER
Berkshire Hathaway ที่นำโดย Warren Buffett ได้ลงทุนใน Amazon.com (AMZN) แล้ว
นักลงทุนชาวอเมริกัน Warren Buffett เปิดเผยในการให้สัมภาษณ์กับ CNB C เมื่อวันที่ 2 ว่า บริษัทลงทุนที่เขาเป็นหัวหน้าคือ Berkshire Hathaway ได้ถือหุ้นของ Amazon.com (AMZN.O) เป็นครั้งแรก
2 พฤษภาคม 2019 Reuters
Buffett กล่าวว่าเขาเคยไม่ลงทุนใน Amazon มาก่อนและบอกว่าเสียใจ เขากลับมาย้ำว่า เขาได้ลงทุนอย่างเต็มที่แล้วในตอนนี้
PER ของ Amazon อยู่ที่ 65 เท่า! สูงไปหรือไม่…
สิ่งที่เป็นปัญหาคือ ดัชนีการลงทุนของ Amazon PER 65 เท่า, PBR 20 เท่า ถือว่าเป็นราคาที่สูงมากตามแนวคิดการลงทุนแบบ “มูลค่า” ที่ไม่สามารถซื้อได้ง่าย
อย่างไรก็ตาม Buffett กล่าวว่า เขาไม่ได้ออกจากขอบเขตของการลงทุนแบบมูลค่า และยังคงยืนยันเช่นเดิมว่าเป็นขอบเขตที่ถูกต้อง ส่วนเหตุผลผมจะคาดเดาให้ฟัง
วิธีการลงทุนของ Buffett คือ ซื้อในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าที่บริษัทจะสร้างในอนาคตและถือไว้ ความหมายของมูลค่า คือ มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่บริษัทจะสร้างในอนาคต หรือสรุปง่ายๆ คือผลกำไรที่รวมทั้งหมด
เป็นเรื่องอนาคต ดังนั้น ไม่มีอะไรที่แน่นอน ดังนั้น ไม่มีตัวเลขที่คำนวณได้แบบเครื่องกล ด้านการประเมินมูลค่านั้นย่อมมีอคติบางส่วนจากผู้วิเคราะห์
สิ่งที่มาทดแทนคือ PER และ PBR เป็นการใช้ตัวเลขจากอดีตหรืออนาคตที่ใกล้เคียงมากกว่าอนาคตที่ไม่แน่นอน เพื่อแสดงตัวเลข แม้เป็นดัชนีที่ไม่สมบูรณ์ แต่ก็เป็นจุดเริ่มต้นที่มีประโยชน์ในการวิเคราะห์
บริษัทที่ “ไม่ทำกำไร” ในที่สุดก็ทำกำไรได้!
อย่างไรก็ตาม ดัชนีเหล่านี้บางครั้งก็ไม่มีความหมายมากนัก เช่น บริษัทที่เติบโตสูงอาจมีกำไรในปัจจุบันต่ำทำให้ PER สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม หากอนาคตจะมีกำไรสูงขึ้นมาก การมี PER สูงก็อาจไม่สะท้อนว่าราคานั้นแพงเสมอไป
Amazon ก็สามารถมองด้วยแนวคิดนี้ เพราะบริษัทมีขนาดใหญ่มหาศาลและเป็นที่รู้จักว่าเป็น “บริษัทที่ไม่ทำกำไร” ในอดีต
อย่างไรก็ตาม ล่าสุดได้เริ่มทำกำไรทีละน้อย กำไรจากการดำเนินงานในปี 2018 เพิ่มขึ้นเป็น 3 เท่าของปี 2017
ซึ่งมีส่วนช่วยอย่างแน่นอน บริการคลาวด์ระดับโลก AWS ที่ใหญ่ที่สุดจะมีส่วนช่วย
คลาวด์เป็นธุรกิจที่เมื่อองค์กรนำมาใช้แล้วจะยากต่อการเปลี่ยน (ค่าผลักเปลี่ยนสูง) และ หลุมการแข่งขันทางเศรษฐกิจลึก จึงเรียกได้ว่าเป็นธุรกิจที่มีกำไรขั้นสุดยอด การดำเนินงานมีค่าใช้จ่ายผันแปรต่ำ และมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง
โลกดิจิทัลต้องครองสเปคที่เป็น de facto standard เพื่อความอยู่รอดในการแข่งขัน ดังนั้น ความเป็นผู้นำตลาด AWS อาจทำให้ Buffett รู้สึกประทับใจ
例 เช่น หากการขยาย AWS ทำให้กำไรขั้นต้นรวมมากขึ้นถึง 3 เท่า PER ปัจจุบันที่ 65 เท่าอาจกลายเป็น 22 เท่า ไม่แพงเกินไป และเมื่อมองมูลค่าของบริษัทในมุมมองเติบโต ก็ต้องพิจารณาแบบนี้ด้วย
ให้โฟกัสที่ช่วงที่สร้างกำไร!
ไม่ใช่เฉพาะธุรกิจคลาวด์เท่านั้น งานค้าปลีกที่ยังไม่มีกำไรมากอาจดึงดูด Buffett และทีม Berkshire
Amazon ในฐานะผู้นำด้านอีคอมเมิร์ซไม่ต้องสงสัยอีกต่อไปแน่นอน หากตำแหน่งของ E-commerce มีอยู่ต่อไปในโลกที่ขยายตัวนี้ ก็จะไม่ถูกแทรกแซงง่ายๆ
ธุรกิจที่ไม่ถูกคุกคามง่ายๆ จะให้ผลตอบแทนในระยะยาวมากขึ้น และ ค่าของบริษัทคือผลรวมของกำไรที่จะสร้างในอนาคต ยิ่งช่วงเวลาที่นำกำไรมาได้นานเท่าไร มูลค่าจะใหญ่ขึ้นเท่านั้น
ตัวอย่าง เช่น มูลค่าของบริษัทที่มีกำไร 1 พันล้านเยนตลอด 10 ปี คือ 10,000 ล้านเยน แต่หากยาว 30 ปี จะเป็น 30,000 ล้านเยน นั่นหมายถึง PER ที่เหมาะสมสำหรับช่วงก่อนหน้าอยู่ที่ 10 แต่หลังจากนั้นอาจเป็น 30 (จริงๆ ซับซ้อนกว่านี้แต่เพื่อการอธิบายเป็นแบบง่ายๆ)
ตราบเท่าที่ Amazon ยังคงครองตำแหน่งผู้นำด้าน E-commerce กำไรที่เกิดจากช่วงเวลาที่มีกำไรจะยาวนาน หากในอนาคต 30 ปีข้างหน้า บริษัทยังคงเป็นผู้นำ ตราบใดที่ PER ปัจจุบันที่ 65 เท่า ก็ไม่ถือว่าสูงเกินไป ดังนั้นจึงกล่าวได้
เช่นนี้ หากเรามุ่งไปที่ช่วงที่สร้างกำไร จะเห็นการลงทุนที่มองไปถึงอนาคต 20 ปี, 30 ปีได้ นี่คือการลงทุนระยะยาวที่แท้จริง อย่างแน่นอน
มาศึกษาแนวคิดของการลงทุนระยะยาวจากการลงทุนใน Amazon กันเถอะ
