การลงทุน AI ในสองขั้ว “สหรัฐ-ยุโรป vs เอเชีย” และการแบ่งแยกของวัฏจักรเทคโนโลยีทั่วโลก — คำอธิบายง่ายๆ สำหรับผู้เริ่มต้น

สรุปเรื่องนี้ได้ในประโยคเดียว

ในกระแส AI ทั่วโลกที่ทำให้เกิดการสร้างกำไรอยู่ที่ประเทศที่ถูกรวมไว้ในห่วงโซ่คุณค่าทางเทคนิค (ห่วงโซ่อุปทาน) สำหรับชิ้นส่วนและอุปกรณ์ AIเป็นส่วนใหญ่ที่แบ่งแยกตามภูมิภาค— นี่คือหัวข้อหลักของเราในครั้งนี้

พื้นฐาน: กระแสเงินของ AI เกิดขึ้นที่ไหน?

AI ต้องการการประมวลผลมหาศาลเซมิคอนดักเตอร์ ( GPU = สมองของ AI )และศูนย์ข้อมูลที่ทำงานกับมันデータセンターดังนั้นเงินที่มาจากกระแส AI จะตกลงไปในผู้ที่ไม่ใช่แค่ผู้ใช้งาน AI แต่ผู้ที่ขาย “เครื่องมือ (ชิ้นส่วน-อุปกรณ์)” ที่ AI จำเป็นต้องใช้ มากกว่า

สองขั้ว① ― “สหรัฐ-ยุโรปที่ออกเงิน” กับ “เอเชียที่ผลิตสินค้า”

ก่อนอื่นมีการแบ่งโดยบทบาทสหรัฐ-ยุโรปเป็นผู้ลงทุนนับพันล้านเพื่อสร้าง“โมเดล AI รุ่นล่าสุดและศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ ( hyperscale )” ในฐานะด้านความต้องการและด้านทุน ซึ่งการลงทุนด้าน AI ของสหรัฐจะประมาณ 69.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และประมาณ 87.3 พันล้านดอลลาร์ในปี 2027คาดว่าจะขยายต่อไป แต่—ส่วนประกอบ (ชิปและชิ้นส่วน) ในการลงทุนนี้ แทบทั้งหมดเป็นผลิตภัณฑ์จากเอเชียนั่นเอง

ด้านตรงข้ามเอเชียเป็นฝ่ายสนับสนุนพื้นฐาน AI ในเชิงกายภาพ ในมุมมองข้อมูลประมาณ 72% ของชิพเซมิคอนดักเตอร์ทั่วโลก และสำหรับชิพชั้นสูงที่ใช้กับ AI ประมาณ 95% ผลิตอยู่ในเอเชียซึ่งไต้หวันเป็นผู้นำด้านชิปโลจิกขั้นสูงเกาหลีใต้เกือบผูกขาดด้านเม็มโมรี่บีบีลง (HBM) ที่ใช้กับ AIญี่ปุ่นครองทรัพยากรและอุปกรณ์การผลิตชิปรายกันเอเชียจะไม่มี AI เคลื่อนไหวไม่ได้ดังนั้น เอเชียจึงอยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมมากในการขาย “ค้อนและเสียม” ในกระแส AI

สองขั้ว② ― “ห่วงโซ่คุณค่าที่รวมอยู่ในประเทศ” กับ “ประเทศที่ไม่รวมอยู่”

อีกหนึ่งรูปแบบการแบ่งคือระบบห่วงโซ่อุปทาน AI ที่ถูกรวมอยู่ในประเทศและธุรกิจหรือไม่เช่น ไต้หวัน เกาหลี ญี่ปุ่น และบริษัท IT ขนาดใหญ่ของสหรัฐฯผู้สืบทอดห่วงโซ่คุณค่าประเทศและบริษัทที่อยู่ในห่วงโซ่นั้นจะมีเงินไหลเข้าจากทั่วโลก หุ้นเกี่ยวกับเซมิคอนดักเตอร์ (TSMC, SK Hynix, Samsung, ผู้ผลิตอุปกรณ์การผลิตของญี่ปุ่น ฯลฯ) พุ่งขึ้นและเป็นตัวขับเคลื่อนดัชนีหุ้น

ตรงกันข้ามประเทศที่ไม่เกี่ยวข้องกับห่วงโซ่อุปทาน AIจะไม่สามารถขึ้นตามกระแสความสูงของตลาดโลก และมักตกหล่นไป นำไปสู่ผลลัพธ์ที่ว่าตลาดหุ้นทั่วโลกจะแบ่งเป็น “ตลาดที่เกี่ยวกับ AI แข็งแกร่ง” กับ “ตลาดที่ไม่เกี่ยวกับ AI” และหุ้น AI บางส่วนจะผลักดันดัชนีให้สูงขึ้นอย่างกระจุกแน่นมากขึ้น

ประเด็นสำคัญ: ทำไมตลาดหุ้นถึงกลายเป็นสองขั้ว (การเคลื่อนย้ายมูลค่า)

กุญแจคือ“การเคลื่อนย้ายมูลค่าที่เกิดจาก AI”ซึ่งโมเดล AIรุ่นล้ำหน้าจะเผชิญกับการแข่งขันด้านประสิทธิภาพและการลดราค (เช่น คู่แข่งจากจีนลดราคายอดนิยมของโมเดลลงมาก) ทำให้ความสามารถในการกำหนดราคาของ“ผู้สร้างโมเดล”ลดลงและแหล่งกำไรจะย้ายจากโมเดลเองไปสู่ระดับพื้นฐานที่สนับสนุนอยู่ด้านล่าง เช่น อินฟราสตรักเจอร์ เซมิคอนดักเตอร์ และแพลตฟอร์มการควบคุม “ชั้นล่าง” นี้คือเอเชีย—ดังนั้น“โมเดล AI ของสหรัฐที่แพง” เปรียบเทียบกับ “บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ แพลตฟอร์มอินแฟรสในเอเชียที่ราคาถูกกว่า” จึงถูกมองเห็นคุณค่าใหม่และเป็นที่มาของการแบ่งสองของตลาดหุ้น (ในความจริง หุ้นเทคโนโลยีชั้นสูงของเอเชียมี PER ต่ำกว่าคู่ค้าของสหรัฐ ทำให้ถูกมองว่า “ถูกกว่า” ในหลายสถานการณ์)

ยิ่งไปกว่านั้นความจริงจังของนโยบายประเทศต่างๆก็ช่วยเพิ่มการแบ่งแยกนี้ด้วย อินเดียมีการยกเว้นภาษีเงินได้สูงสุดถึง 21 ปีสำหรับศูนย์ข้อมูล AI ญี่ปุ่นขยายลดหย่อนการวิจัยและพัฒนาเป็น 40–50% เกาหลีใต้ระบุ AI Data Center เป็นเทคโนโลยีเชิงยุทธศาสตร์จีนให้การลดหย่อนภาษีสำหรับการวิจัยและพัฒนาสูงมาก — เอเชียจึงได้รับแรงจูงใจอย่างกล้าๆกลัวๆ เพื่อดึงดูดการลงทุน AI

“การแบ่งแยกของวงจรเทคโนโลยีระดับโลก” คืออะไร

ที่ผ่านมา คลื่นขับเคลื่อนเซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์ IT มักมาพร้อมกันทั่วโลกโดยส่วนใหญ่ในเวลาเดียวกันแต่ปัจจุบันด้วยการควบคุมการส่งออก ความมั่นคงทางเศรษฐกิจ และการหุ้มทางห่วงโซ่อุปทานในประเทศที่เป็นมิตร (Friend-Shoring) และคลื่นเทคโนโลยีก็เคลื่อนไหวแบบแยกเป็นภูมิภาค (การแบ่งแยก) มากขึ้น — จาก “กระแสฟีเวอร์ทั่วโลก” ไปสู่การแบ่งกลุ่มภูมิภาคที่ชนะและภูมิภาคที่ไม่สามารถเข้าถึงได้

จุดที่ไม่ควรมองข้าม: จุดระวัง

อันดับแรกความเสี่ยงจากการรวมศูนย์ เงินทุนและดัชนีจะโฟกัสไปที่หุ้น AI และเซมิคอนดักเตอร์น้อยลงเมื่อมีหุ้นจำนวนจำกัด ซึ่งทำให้เกิดการปรับฐานได้ง่าย (ตัวอย่างจากการร่วงของหุ้นไอทีสหรัฐฯ ในอดีต)“ฝั่งผู้ให้งาน” และ “ฝั่งผู้ผลิต” ก็มีจุดอ่อน สหรัฐ-ยุโรปต้องคานเองกับความคุ้มทุนในการลงทุนมหาศาล ในขณะที่เอเชียพึ่งพาความต้องการ AI ต่อเนื่อง ผลประกอบการจะถูกกดดันจากปัจจัยนี้ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ เมื่อการแบ่งแยกลุกลามมากขึ้น การควบคุมการส่งออกและสถานการณ์ไต้หานั้นอาจทำให้ห่วงโซ่อุปทานสั่นคลอน

แนวทางสำหรับผู้เริ่มต้นในการ “อ่านให้เข้าใจ”

สิ่งที่สำคัญคือมุมมองถึงผู้ที่ได้ประโยชน์จาก AI ตามชั้น (ลายชั้น) ของเทคโนโลยีไม่ใช่แค่โมเดล AIที่เป็นที่พูดถึง แต่ยังต้องมองที่ฐานรากที่สนับสนุนอยู่เซมิคอนดักเตอร์ เมมโมรี ฮาร์ดแวร์การผลิต และศูนย์ข้อมูลซึ่งเป็น “ส่วนเสริมที่อยู่ใต้ดิน” ที่มีคุณค่าแท้จริง เมื่อคุณโฟกัสไปที่ “ผู้ใช้งาน” และ “ผู้ขายเครื่องมือ” รวมถึงประเทศที่อยู่ในห่วงโซ่คุณค่าของเครื่องมือเหล่านั้นก็จะเห็นภาพการแบ่งสองที่ชัดเจนขึ้น

ด้านการลงทุน AI ถือเป็นหัวข้อที่น่าสนใจ แต่การรวมศูนย์ของผู้ชนะไม่กี่รายกำลังดำเนินไปควรไม่เดิมพันกับประเทศหรือหุ้นเพียงตัวเดียว การกระจายการลงทุนตามภูมิภาคและชั้นเรียนช่วยลดความเสี่ยงและเตรียมรับความผันผวนได้

จุดสำคัญ: ผู้ที่เข้ามามีบทบาทหลักในยุค AI ไม่ใช่แค่ “โมเดล” เท่านั้น ประเทศและบริษัทที่ครอบครอง “ค้อนและเสียม (เซมิคอนดักเตอร์และอินฟราสตรักเจอร์)” จะถือครองคุณค่าและมูลค่าหุ้นที่สูงขึ้น

สรุป

ประโยชน์จาก AI ในการลงทุนมีแนวโน้มจะแผ่ไปยังประเทศและบริษัทที่ถูกรวมอยู่ในห่วงโซ่เทคโนโลยีและตลาดหุ้นทั่วโลกจะแบ่งเป็นสองกลุ่มคือ “หุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่ชนะ” กับ “ตลาดที่ถูกทิ้งไว้” และ “สหรัฐ-ยุโรปที่ลงทุน” กับ “เอเชียที่จัดหาชิป” ซึ่งการควบคุมการส่งออกและความมั่นคงทางเศรษฐกิจได้แบ่งคลื่นเทคโนโลยีทั่วโลกตามภูมิภาค ความก้าวหน้าของโมเดลที่โดดเด่นกลับถูกแย่ลงในมุมมองด้านคุณค่า เพราะการเคลื่อนย้ายมูลค่าไปสู่ห่วงโซ่อุปทานที่อยู่ใต้ดิน“ชั้น-ภูมิภาค” เพื่อมองโลกใหม่คือกุญแจสำคัญในการอ่านยุคการแบ่งแยกนี้

※บทความนี้เป็นการอธิบายทั่วไปจากการรายงานข่าวเปิดเผย เนื้อหาและข้อมูลอาจเปลี่ยนแปลงได้ในภายหลัง ไม่ใช่คำแนะนำการตัดสินใจลงทุนใดๆ โปรดทำการลงทุนด้วยความรับผิดชอบของตัวคุณเอง
บทความนี้อ้างอิงข่าวเปิดเผย (State Street, Deloitte, Fidelity และอื่นๆ) เพื่อการอธิบายทั่วไป ข้อมูลและสถานการณ์อาจเปลี่ยนแปลงได้ในอนาคต คำตัดสินใจการลงทุนเป็นความรับผิดชอบของคุณเอง