นักลงทุนสถาบันยุโรปและอังกฤษมองหุ้นญี่ปุ่นอย่างไรตอนนี้ — คำอธิบายจากมุมมProfessionals สำหรับช่วงปลายปี 2026 อย่างเข้าใจง่าย

สรุปการวิเคราะห์นี้ในคำเดียว

มุมมองของนักลงทุนมืออาชีพจากต่างประเทศ (โดยเฉพาะอังกฤษและยุโรป) ต่อหุ้นญี่ปุ่น“เพราะเยนอ่อนจึงถูก และซื้อไว้ก่อน” เป็นแนวคิดง่ายๆ ที่เปลี่ยนไปสู่แนวคิดที่มีความซับซ้อนมากขึ้นว่า “จะเลือกบริษัทญี่ปุ่นที่เป็น ‘ส่วนสำคัญของโลก’ ได้ที่ไหน”โดยคำสำคัญคือTOPIX เน้น governance ปรับปรุงโครงสร้างข้อได้เปรียบทั้งสามข้อเหล่านี้

① ญี่ปุ่นและอังกฤษเร่งการเงินทุนไหลเข้า-ออก

ในเดือนมิถุนายน 2026 ไทยอังกฤษและญี่ปุ่นได้บรรลุข้อตกลงการลงทุนขนาดใหญ่มูลค่าประมาณ 18 พันล้านปอนด์โดยบริษัทญี่ปุ่นใหญ่ๆ (Mitsui Fudosan, Mitsui Real Estate, Nomura Real Estate, Mizuho ฯลฯ) ลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานการเงินและพลังงานลมทางทะเลของอังกฤษ และในทางกลับกัน ร่วมมือกันด้านพลังงานทางเลือก, AI, เซมิคอนดักเตอร์ และควอนตัมคอมพิวเตอร์การไหลของทุนระหว่างสองประเทศมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นขึ้น

จุดสำคัญ: ความสัมพันธ์ที่ทั้งสองประเทศแบ่งปันเงินทุนและเทคโนโลยีจะเป็นปัจจัยหนุนระยะยาวให้ตลาดหุ้นของแต่ละประเทศ

② หุ้นญี่ปุ่นจะเน้น “TOPIX มากกว่า Nikkei 225”

Nikkei 225 แตะระดับสูงถึง60,000เมื่อเทียบเป็นปอนด์ ข่าวการขึ้นแรงของดัชนีในช่วง 1 ปีที่ผ่านมาเกินกว่า 30% และใน 3 ปีมากกว่า 2 เท่า แต่ผู้เชี่ยวชาญต่างประเทศเริ่มดูที่ “โครงสร้างภายในดัชนี” มากขึ้น

สิ่งสำคัญคือความต่างระหว่าง Nikkei 225 และ TOPIX Nikkei 225 ถูกกดด้วยหุ้นบางส่วนที่ราคาสูง (เช่น AI, เซมิคอนดักเตอร์) และมีการเคลื่อนไหวที่ไม่เป็นกลางมากนัก ในขณะที่TOPIXถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตามราคาตลาดของบริษัทๆ นั้นๆ และสะท้อนการยกระดับพื้นฐานของกลุ่มบริษัทญี่ปุ่นทั้งหมดและการปรับปรุงการกำกับดูแล (governance) อย่างตรงไปตรงมา ดังนั้นผู้เล่นต่างประเทศจึงหันไปยัง TOPIX เพื่อกระจายและจ่ายเงินอย่างเป็นธรรมมากขึ้น (TOPIX มีค่า PER อยู่ในระดับปลาย 17x และ PBR ประมาณ 1.7x)

อีกหนึ่งการเปลี่ยนแปลงคือการออกจากกรอบเดิมที่ว่า “เยนอ่อนหมายถึงหุ้นส่งออกสูง”“การเปลี่ยนเฟสสู่ความต้องการเชิงโครงสร้างของ AI/เทคโนโลยี”ตลาดเริ่มเห็นว่าบริษัทชั้นนำที่อยู่ในห่วงโซ่อุปทานโลก (supply chain) ที่มีตำแหน่งสำคัญ ได้รับแรงขับเคลื่อนไม่จากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน แต่จากความต้องการด้าน AI/เทคนิคที่เป็นโครงสร้างที่เพิ่มขึ้น และที่สำคัญยังมีการอภิปรายเรื่องการกลับประเทศของ GPIF (กองทุนบําเหน็จบำนาญ) ซึ่งถูกระบุว่าเป็นปัจจัยหนุนการซื้อหุ้นญี่ปุ่นด้วย

③ คณะกรรมการนโยบายการเงินของญี่ปุ่น (BOJ) จะขึ้นดอกเบี้ยระหว่างทาง แต่ยังไม่ถึงขั้นเสี่ยงเกินไป

BOJ จะเพิ่มดอกเบี้ยนโยบายเป็น1.0%และคาดว่าจะปรับขึ้นทุกๆ 0.25% ทุกหกเดือนจนถึง1.5%เพื่อการทำให้สภาพเศรษฐกิจกลับสู่ภาวะปกติ ชค่าจ้างสูงขึ้นและการลงทุนของธุรกิจเพิ่มขึ้นการยุติภาวะเงินเฟ้อและการสร้างเศรษฐกิจที่ร้อนแรงขึ้นถือเป็นแนวโน้มบวก

อย่างไรก็ตามมีความกังวลว่า ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางทำให้ราคาน้ำมันทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในบางสถานการณ์และเมื่อเกิดขึ้นอาจส่งผลให้เงินเฟ้อสูงและเศรษฐกิจชะลอตัวพร้อมกัน (stagflation)ได้ ข้อสันนิษฐานนี้ถูกอภิปรายว่าเป็น tail risk (ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นน้อยแต่หากเกิดจะรุนแรง) ในปี 2026 ที่อาจต่ำแต่หากเกิดขึ้นจะมีผลใหญ่

④ เงินแลกเปลี่ยน (ドル-เยน) และการถอยกลับของ “Carry Trade”

ค่าเงินดอลล่าร์-เยนอยู่ที่160–165 เยนโดยมีมุมมองว่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐ-ญี่ปุ่นและความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐจะทำให้ Yen ยังอ่อนค่า ถึงแม้ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในระยะสั้น แนวโน้มในระยะสั้นคือการทดสอบให้สูงถึง 162–165 เยน และระยะกลาง (ปลายปี 2026 ถึงปี 2027) จะปรับระดับไปที่150–158 เยนการปรับทิศทางนี้

จุดที่ต้องระวังคือการกลับมาของ “Carry Trade” (Unwind)Carry trade คือการยืมเงินเยนที่อัตราดอกเบี้ยต่ำมากนำไปลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูงและหากการขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ หรือการเปลี่ยนแปลงภายใน GPIF เป็นจุดกระตุ้นให้ตำแหน่งนี้ถูกปิดลงอย่างรวดเร็ว ความเสี่ยงที่จะเกิดผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก (โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐ) ก็มีสูงมีความกังวล

⑤ ญี่ปุ่นพันธบัตรกลับมาเป็นแหล่งรายได้ดอกเบี้ย

การขึ้นดอกเบี้ยทำให้พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGB) และบริษัทญี่ปุ่นที่มีเครดิตสูงเป็นแหล่งรายได้ดอกเบี้ยที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนทั่วโลกรายได้ดอกเบี้ย (Income)และมีการพัฒนากองทุนใหม่สำหรับนักลงทุนต่างชาติ เช่น Japan Government Bond Plus

ยิ่งไปกว่านั้น ในช่วง 2025–2026 การออกพันธบัตรบริษัทที่มีสกุลเงินดอลลาร์หรือยูโรของญี่ปุ่นมีแนวโน้มสูงถึงมูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์ เป็นการระดมทุนต่างประเทศที่บริษัทญี่ปุ่นร่วมมือกับกองทุนบำนาญและกองทุนประกันภัยยุโรปและอังกฤษซื้ออย่างกระตือรือร้น

⑥ การคัดเลือกลงทุนใน “ค่าพรัชญาโครงสร้าง” เช่น petrochemicals

อุตสาหกรรมปิโตรเคมีของญี่ปุ่นที่พยายามลดกำลังการผลิตเกินพอดีและย้ายไปสู่วัสดุที่มีมูลค่าสูงและใช้งานที่มีคุณภาพสูงเป็นเป้าหมายที่นักลงทุนอังกฤษและยุโรปให้ความสนใจ ฟันเฟืองการลงทุนในค่าเดิมถูกมองว่าเป็น“ตัวกระตุ้น” ของการปรับโครงสร้าง ประเมินสถานการณ์จีนและความเสี่ยงตะวันออกกลาง และเลือกลงทุนในหุ้นที่สร้างกระแสเงินสดที่มั่นคงการลงทุนแบบ Value (หุ้นที่ถูก) เพื่อสร้างผลตอบแทนอย่างต่อเนื่องเป็นจุดหมายและเลือกซื้อหุ้นที่มีแนวโน้มการสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง

สองวิธีการใช้งานโดยผู้เชี่ยวชาญต่างประเทศที่ใช้งานจริง

การใช้งบประมาณจากอังกฤษและยุโรปมีแนวโน้มเป็นสองแนวทางที่ชัดเจน: “ตลาดโดยรวมมีการเคลื่อนไนที่เบตาต่ำด้วย ETF พัฟฟฟ์ (เช่น Amundi Prime Japan) เพื่อรุกตลาดให้ถูกและง่าย”ในขณะเดียวกัน“ส่วนที่เหลือเพื่อผลตอบแทนเพิ่มเติม (อัลฟ่า) จะถูกรวมไว้ในการลงทุนแบบเฉพาะเจาะจงด้วยผู้ถือหุ้นที่มีอิทธิพลและวางแผนเหตุการณ์”

1. ผู้บริหารด้าน Governance/Activist (ผู้ถือหุ้นที่ออกแบบให้บริษัทพัฒนาและให้คืนกำไร) AVl Japan Opportunity Trust (AJOT) และ NicheJungle Japanese Orphan Companies SDG Fund เป็นต้นบริษัทที่มีเงินสดสะสมแต่ถูกมองว่าน้อยถูกประเมินค่าจะถูกเรียกร้องให้คืนทุนและปรับปรุง governance เพื่อเพิ่มมูลค่า

2. Special Situations/Event-Driven (เหตุการณ์พิเศษ) Zennor Japan Fund เป็นต้นการยกเลิกการรวมบริษัทระหว่างบิดา-ลูก การควบรวมกิจการ และการปฏิรูปโครงสร้างและเหตุการณ์ต่างๆ จะนำไปสู่การลงทุนในหุ้นที่ถูกละเลยอย่างมาก

3. Value/Contrarian/Engagement (ลงทุนมูลค่าโดยสร้างการพัฒนาผ่านการสื่อสาร) Man Japan CoreAlpha, SuMi Trust Japan Value Focus, Invesco Japanese Equity Advantage, Baillie Gifford Japan Trust, Lazard Japanese Strategic Equity, Thornbridge Nissay Japan Equity Contrarian Value etc. แนวทางดั้งเดิมที่ซื้อหุ้นที่ถูกมองข้ามในตลาด และแนวทางใหม่ที่คัดเลือกบริษัทที่มี AI และการเติบโตสูง ทั้งหมดนี้ให้ความสำคัญกับโครงสร้างองค์กรและกำลัง Cashและหน้าที่ในการสร้างกระแสเงินสด

สรุป — จาก “เพราะเยนอ่อนจึงซื้อ” ไปสู่ “ดูคุณภาพและเลือกอย่างมีเหตุผล”

ตรรกะการลงทุนของนักลงทุนอังกฤษและยุโรปต่อหุ้นญี่ปุ่นได้พัฒนาไปสู่ขั้นที่ว่าพ้นจากการซื้อเพราะค่าเงินอ่อนและถูกและมุ่งเน้นว่า ① ในบริบทการไหลของ AI และทุนทั่วโลก ญี่ปุ่นมีจุดอ่อนหรือจุดที่ควรแก้ไขอะไร และ ② การปรับปรุง governance จะทำให้บริษัทใดมีอัลฟ่าเพิ่มเติมขึ้นบ้าง—เพื่อพิจารณาภายใต้สภาพแวดล้อมใหม่ที่มีเงินเฟ้อและดอกเบี้ยสูง TOPIX เป็นศูนย์กลางของการคัดเลือกลงทุนคุณภาพสูงนั่นคือข้อสรุป

แนวทางที่เราเห็นสำหรับบุคคลทั่วไปคือ“ไม่ใช่การซื้อเพราะราคาขึ้นเท่านั้น” แต่ต้องเลือกตามเหตุผลว่าทำไมบริษัทนั้นถึงถูกใช้งานทั่วโลกและพัฒนาตัวเองอย่างไร— การอ้างอิงจากผู้เชี่ยวชาญจะเป็นเคล็ดลับในการเผชิญหน้ากับหุ้นญี่ปุ่นในอนาคต

ศัพท์นโยบายและคำอธิบายสั้น

FDI：การลงทุนนอกประเทศโดยตรง ทั้งบริษัทลงทุนข้ามพรมแดนตั้งโรงงานหรือดำเนินธุรกิจTOPIX／ Nikkei 225：ดัชนีหุ้นญี่ปุ่นทั้งสองแบบ TOPIX ใช้มูลค่าตามราคาตลาดเป็นน้ำหนัก (สะท้อนภาพรวม) และ Nikkei 225 ใช้น้ำหนักตามราคาหุ้น (มีหุ้นราคาสูงที่มีอิทธิพลมาก) PER／PBR：ดัชนีวัดมูลค่าหุ้นว่าสูงหรือต่ำ PER ใช้กำไร, PBR ใช้มูลค่าทรัพย์สินต่อราคาหุ้นCarry Trade：การกู้เงินเยนในอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อไปลงทุนในสินทรัพย์ต่างประเทศที่ให้ผลตอบแทนสูง การ unwind คือการกลับทิศอย่างรวดเร็วActivist：ผู้ถือหุ้นที่ถือหุ้นอยู่แล้วเรียกร้องให้มีการปรับปรุงการบริหารหรือคืนทุนBeta／Alpha：Beta เป็นการเคลื่อนไหวใกล้เคียงตลาด และ Alpha คือผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาด

บทความชิ้นนี้จัดทำเพื่อเรียบเรียงวิเคราะห์ตลาดให้เข้าใจง่าย นักลงทุนโปรดใช้การตัดสินใจเองและรับผิดชอบต่อการลงทุนของตน
※บทความนี้สรุปมุมมองจากนักลงทุนอังกฤษและยุโรปเพื่ออธิบายแนวคิดในภาษาที่เข้าใจง่าย ภาพรวมและสถานการณ์เป็นการคาดการณ์ตามช่วงเวลาที่วิเคราะห์ และอาจมีการเปลี่ยนแปลง ไม่แนะนำให้ซื้อหรือขายหุ้นหรือกองทุนใดๆ