การลงทุนในบริษัทที่กำลังเข้าสู่ “จุดเปลี่ยนการเติบโต” ควรมองดูอะไรเพื่อประเมินและตัดสินใจ?

การลงทุนในหุ้นคือการได้รับผลผลิตจากการเติบโตของบริษัท ในทางกลับกัน หากซื้อในราคาที่สูงเกินไปเมื่อเปรียบกับการเติบโต ก็กินผลผลิตได้ยาก

กล่าวคือเพื่อประสบความสำเร็จในการลงทุนระยะยาว ต้องซื้อบริษัทที่มีศักยภาพในการเติบโตในราคาที่สมน้ำสมเนื้อหรือถูกกว่านั้นその

เหตุผลที่ฉันสามารถถือหุ้นเติบโตในระยะยาวได้

หนึ่งในจุดที่การเติบโตและราคาขัดแย้งกันคือ「จุดเต้นรำแห่งการเติบโต」มีอยู่

เมื่อผู้ลงทุนตัดสินว่าการเติบโตของรายการที่เติบโตต่อเนื่องเห็นท่อนจากนั้น ราคาหุ้นที่เคยสูงกว่านั้นจะค่อยๆไหลลง

เมื่อเริ่มลดลงสักครั้ง ความแรงนั้นก็ยากที่จะหยุดได้ หาก PER 50 เท่าเหลือ 30 เท่า ซึ่งเป็นการปรับความสูงของราคาก็เป็นไปได้ แต่หากลดลงเหลือ 20 เท่า หรือ 10 เท่า ก็เป็นไปได้。

ถึงแม้การเติบโตจะช้าลง แต่หากยังมีการเติบโตอยู่ ค่า PER ที่ต่ำกว่านั้นถือว่าถูกราคายังมีความคุ้มค่า หากเติบโตต่อไปจนสุดท้าย ราคาหุ้นจะเริ่มกลับขึ้นอย่างแน่นอน

อาจต้องใช้เวลาสักหน่อย แต่ในช่วงนั้นกำไรสามารถเพิ่มเป็นสองเท่า PER จาก 10 เท่าเป็น 30 เท่า ราคาหุ้นจะเติบโตถึง 2×3＝6 เท่า。

นอกจากนี้ แม้จะไม่เติบโตก็ตาม หากซื้อที่การ PER 10 เท่า ช่องว่างด้านล่วงหน้าจะจำกัด (เมื่อเทียบกับหุ้นที่ PER 30 เท่า) ดังนั้นฉันไม่ลังเลที่จะถือหุ้นเติบโตที่ราคาถูกในระยะยาวค่ะ

จะหลุดออกจากจุดเต้นรำได้หรือไม่ขึ้นอยู่กับผู้บริหารเองก็ไม่สามารถรู้ได้

แล้วบริษัทที่กำลังอยู่ในจุดเต้นรำสามารถประเมินได้ว่า จะเติบโตต่อไปหรือไม่

สรุปได้ว่าเป็นเรื่องยากเพราะจากประสบการณ์ของฉันที่มีการก่อตั้งบริษัทขนาดเล็กเช่นกัน ฉันเห็นเช่นนั้น

ธุรกิจของฉันก็มีประสบการณ์ในการเริ่มต้นและเผชิญกับความลำบากของจุดเต้นรำ แน่นอนว่าพยายามที่จะออกจากจุดนั้น แต่ก็ยากที่จะทำให้สำเร็จ อย่างไรก็ตามในเวลานั้นไม่มีความมั่นใจในการทำงานที่ดีเลย。

ด้วยความที่ผู้บริหารไม่มีความมั่นใจยิ่งไปกว่านั้น นักลงทุนจะมองเห็นศักยภาพจากภายนอกได้ไหม คำตอบคือคิดว่าแทบจะเป็น NO

ขยายธุรกิจรอบข้างจนทำให้ธุรกิจหลักล่มลงจบลง

อย่างไรก็ตาม เพื่อออกจากวิกฤต ต้องดิ้นรน การกระทำที่ผู้บริหารในบริษัทที่อยู่ใน จุดเต้นรำมักทำได้ดังนี้

1. ขยายธุรกิจรอบข้าง (รวมถึง M&A)
2. กลับมาพึ่งธุรกิจหลักและดิ้นรนต่อไป
3. อยู่อย่างพอใจในสถานการณ์ปัจจุบัน

ข้อ 1 เป็นวิธีที่เข้าใจง่าย หากใช้ความเชี่ยวชาญและฐานลูกค้าที่มีอยู่เดิมเพื่อขยายไปยังพื้นที่รอบข้าง ก็มีโอกาสเพิ่มมูลค่าบริษัท

อย่างไรก็ตามเพื่อเพิ่มอัตราความสำเร็จ จำเป็นต้องใช้ประโยชน์จากธุรกิจหลัก มิฉะนั้นก็จะเป็นการทุ่มเงินทิ้งลงท่อ。（NTT Docomo (9437) มักทำเช่นนี้）

การซื้อกิจการของ Docomo เป็นประสบการณ์ที่ขมขื่นต่อเนื่อง ในยุค 00 ได้ลงเงินรวมประมาณ 2 ล้านล้านเยนให้กับ AT&T Wireless ในสหรัฐ แต่ขาดทุนถึงประมาณ 1 ล้านล้านเยนและถอนตัว การลงทุนในบริษัทโทรคมนาคมของ Tata Group ในอินเดียก็ล้มเหลว ในสถานการณ์ที่ “การลงทุนต่างประเทศแทบจะถูกระงับอย่างเป็นรูปธรรม” (แหล่งข่าวจาก Docomo) สิ่งที่ถูกมองเป็นเสาค้ำแห่งอนาคตคือกลยุทธ์การซื้อกิจการต่างอุตสาหกรรมภายในประเทศ
โครงการที่เป็นสัญลักษณ์นั้นคือการซื้อกิจการ de.dish และการขายที่ทำให้ต้องเสียค่าใช้จ่ายรวม 60 พันล้านเยน กล่าวถึงว่า Docomo ซึ่งไม่สามารถสร้างผลลัพธ์จาก M&A ได้ดีนัก จะชดใช้ค่าเรียนรู้ไปอีกนานเท่าไร

【แหล่งที่มา】Nikkei Business (14 กุมภาพันธ์ 2018)

เพียงแค่ล้มเหลวก็ไม่เป็นไรหากบริษัทที่ยังมีทรัพยากรไม่เพียงพอไม่ยึดติดกับธุรกิจใหม่จนไปละเลยหากธุรกิจหลักถูกละเลยอาจเกิดผลเสียนี้เป็นกรณีที่เสียหายอย่างมาก การกลับมากอบกู้สิ่งที่สูญเสียไปไม่ใช่เรื่องง่าย

ท้ายที่สุดขึ้นอยู่กับความตั้งใจของผู้บริหาร!

ข้อ 2 และ 3 เป็นเรื่องที่ยากในการแยกแยะ หากธุรกิจรอบข้างไม่ประสบความสำเร็จ ก็จะกลับไปที่การเติบโตจากธุรกิจหลัก

แต่ในขณะเดียวกัน นั่นอาจนำไปสู่การยอมแพ้ต่อการเติบโต และทำให้ไม่เป็นที่น่าสนใจในการลงทุน

สุดท้ายแล้ว เพื่อออกจากจุดเต้นรำและเติบโตต่อไปต้องขึ้นอยู่กับความตั้งใจในการเติบโตของผู้บริหารหากผู้บริหารไม่มีความตั้งใจในการเติบโต บริษัทนั้นก็จบ

ในการตัดสินใจว่าผู้บริหารมีแรงจูงใจหรือไม่ ให้ดูจากเป้าหมายในแผนกลยุทธ์ระยะกลางรวมถึงวิดีโอการบรรยายและบทสัมภาษณ์หากดูแล้วคิดว่า “ผู้บริหารคนนี้ยังพยายามอยู่” ก็ถือว่ามีคุณค่าในการลงทุน

【อ้างอิง】「NET-IR」เว็บไซต์ข้อมูลบริษัทสำหรับนักลงทุน