อัตราผลตอบแทนระยะ 10 ปีได้สูงกว่า “ระดับความเชื่อ” (อ้างอิงจาก 井上哲男「相場の潮流」)

2017/02/03 12:44 เผยแพร่ บางส่วนจาก「แนวโน้มตลาด」

 เนื่องจากการลดลงของตลาดหุ้นช่วงเช้าซึ่งเกิดจากการขึ้นของอัตราดอกเบี้ย จึงบันทึก「แนวโน้มตลาด」ฉุกเฉิน

สัปดาห์นี้การประชุมกำหนดนโยบายการเงินของ BOJ ได้มีขึ้น แต่ในการแถลงของท่านคุโรดะ（黒田総裁）ในวันอังคารที่ได้รับความสนใจคือเรื่อง tapering（การลดการซื้อพันธบัตร） โดยทั่วไป ความกังวลนั้นถูกคลายออกแล้ว แต่ด้วยผลกระทบจากการระงับโอเปอเรชันครั้งหนึ่ง ทำให้“หมู่บ้านพันธบัตร” ซึ่งเรียกด้วยว่า ธนาคาร/ประกันชีวิต/กองทุนรวมตราสารหนี้ภายในประเทศ (จำนวนคนค่อนข้างน้อย) ได้มีการระมัดระวังต่อการดำเนินงานของ BOJ อย่างมาก

ข้อเสนอการซื้อของ BOJ ที่ดำเนินการเมื่อ 10:10 น. วันนี้ ประกอบด้วย: ตราสารรัฐบาลระยะสั้น 1 ล้านล้านเยน, พันธบัตรรัฐบาลที่มีระยะคงเหลือไม่เกิน 1 ปี 70 พันล้านเยน, พันธบัตรระยะ 5 ปีขึ้นไปถึง 10 ปีไม่เกิน 450 พันล้านเยน ซึ่งมีสองจุดสำคัญ

ประเด็นหนึ่งคือ ไม่มีตราสารหนี้ที่มีอายุเกิน 10 ปีขึ้นไปจนถึง 25 ปี และไม่มีอายุเกิน 25 ปี ประเด็นที่สองคือ จำนวนการซื้อพันธบัตรที่มีอายุ 5 ปีขึ้นไปถึง 10 ปีไม่เกิน 450 พันล้านเยน จำนวนเงินนี้มากขึ้นจาก 410 พันล้านเยนในรอบแรกของเดือนนี้ แต่เท่ากับ 450 พันล้านเยนในวันที่ 1/27 ทำให้ผู้คนในหมู่บ้านดูเหมือนผิดหวัง หากจำนวนนี้เป็น 470 พันล้านเยน หรือมากกว่านั้นเล็กน้อยจาก 1/27 ก็อาจจะมีความเปลี่ยนแปลง

และขณะนี้ ในหมู่บ้านมีการกระซิบถึง 「10年ゾーンの割高感」 อัตราผลตอบแทนใกล้ 0.1% เมื่อมองแบบฟอร์เวิร์ด โดยพิจารณาเทียบกับตราสารหนี้ที่มีอายุมากกว่า ปรากฏว่าแพงกว่าความเป็นจริง ตามจริงแล้ว ในการประมูลเมื่อวานนี้ ก็มีช่วงเทลระหว่างราคาประมูลเฉลี่ยกับราคาประมูลขั้นต่ำอยู่ที่ 5 เซ็นต์ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยเดิมที่ 3 เซ็นต์ และผู้มีส่วนเกี่ยวข้องในตลาดมองว่าไม่ได้รับความนิยมในพันธบัตร

แต่ทว่าเรื่องนี้ไม่ใช่สิ่งที่เริ่มขึ้นในตอนนี้ มันดำเนินมาตั้งแต่ก่อนแล้ว แม้จะพิจารณาเรื่องสภาพคล่อง (สภาพคล่องที่ไม่มีอาจมีช่องว่างระหว่างข้อเสนอและราคาขายที่ต้องการ) และสภาพคล่องในตราสารหนี้ 10 ปีที่มีความหนาแน่นน้อยจะทำให้ไม่สอดคล้องกับความจริง

ต่อจากนี้ไปเป็นส่วนหลักของ「แนวโน้มตลาด」