【ドル円は“介入後”でも方向感が定まらず、いま重要なのは値位置より材料の主導権】 แปลเป็นภาษาไทย: 【ดอลลาร์/เยนยังไม่มีกำหนดทิศทางแม้หลังการแทรกแซง ตอนนี้ความสำคัญอยู่ที่ความควบคุมปัจจัยมากกว่าระดับราคา】

【ドル円は“介入後”でも方向感が定まらず、いま重要なのは値位置より材料の主導権】

ในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราขณะนี้ ดอลลาร์/เยนกำลังเคลื่อนไหวด้วยความระมัดระวังอีกครั้ง โดยสัปดาห์ที่ผ่านมา จุดเริ่มต้น จากการคาดการณ์การแทรกแซงของหน่วยงานญี่ปุ่นในการซื้อเยน ได้เพิ่มความเข้มข้นขึ้นอย่างรวดเร็ว และตลาดได้ถูกดึงกลับลงจากกรอบทดสอบที่อยู่ในช่วง 160 เยน ตามรายงานของรอยเตอร์ ญี่ปุ่นคาดว่าเมื่อวันที่ 30 เมษายนได้มีการแทรกแซงการซื้อเยนครั้งใหญ่ในรอบประมาณ 2 ปี เยนจึงพุ่งขึ้นสู่ระดับเมื่อเทียบกับดอลลาร์เกือบ 3% หลังจากนั้นในตลาดยังคงมีความระมัดระวังต่อการแทรกแซงเพิ่มเติม และวันที่ 4 พฤษภาคม เยนพุ่งขึ้นไปถึงระดับราว 156 เยนต่อดอลลาร์ ญี่ปุ่นโดยตัวรัฐมนตรีคลังคาตายามะ ซัตสึกิ ยังได้แสดงท่าทีว่าจะตอบโต้กับการเคลื่อนไหวเพื่อการเก็งกำไรอย่างเด็ดขาด กล่าวคือ ณ ขณะนี้ ดอลลาร์/เยน ไม่ใช่ภาพรวมของอัตราเบี้ยจ้างอย่างเดียว แต่เป็นช่วงที่มาตรการนโยบายมีอิทธิพลต่อการเปลี่ยนแปลงราคาขยับอย่างสำคัญ政策対応そのものが値動きを大きく左右する局面ที่กำลังเข้าไปในพื้นที่ดังกล่าวอย่างชัดเจน

อย่างไรก็ตาม การแทรกแซงไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มเยนแข็งค่าสุดโตขึ้นจะเปลี่ยนแปลงไปทันทีที่เกิดเหตุการณ์ การประชุมกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 28 เมษายน คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.75% โดยมีผู้เห็นต่าง 3 คนจากคณะกรรมการ 9 คนที่ลงคะแนนคัดค้านและสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.0% ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้ภายในบธนาคารกลางญี่ปุ่นก็มีความกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและการเร่งตัวของเงินเฟ้ออยู่ด้วย ในขณะเดียวกัน โอเอดะ ประธานธนาคารได้กล่าวถึงความไม่แน่นอนที่เกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจและสถานการณ์ตะวันออกกลาง จึงไม่ใช่ข้อความที่บอกถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องในทันที ทั้งนี้ทำให้ตลาดมองว่า「ยังมีขอบเขตการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยู่ แต่ไม่ใช่สถานการณ์ที่สามารถเคลื่อนไหวอย่างเร่งด่วน」ทำให้เยนเป็นปัจจัยสนับสนุนที่ไม่ชัดเจนมากนัก

ยิ่งไปกว่านั้น สถานการณ์ตลาดยังถูกทำให้ยากขึ้นด้วยสถานการณ์ตะวันออกกลางและราคาน้ำมัน ตามรายงานของรอยเตอร์ ประเด็นคือ อิหร่านได้เพิ่มการดำเนินการทางทหารรอบช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ราคาน้ำมันเบรนต์พุ่งขึ้นไปในระดับราว 114 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และตลาดหุ้นทั่วโลกลดลง ช่องแคบฮอร์มุซเป็นจุดสำคัญที่การขนส่งน้ำมันและก๊าซทางทะเลคิดเป็นประมาณ 20% ของการขนส่งทางเรือทั่วโลก หากสถานการณ์นี้เกิดความไม่มั่นคง ราคาพลังงานจะสูงขึ้น ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อทั่วโลก สำหรับประเทศผู้นำเข้าสุทรากรเช่นญี่ปุ่น คลื่นราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเมื่อรวมกับเยนที่อ่อนค่าจะกดดันราคาภายในประเทศ และทำให้การตัดสินใจของ BOJ ยากยิ่งขึ้น

ด้านฝั่งสหรัฐฯ ก็ไม่อยู่ในสถานการณ์ที่เต็มไปด้วยการขายดอลลาร์อย่างรวดเร็ว ผู้ว่าการธนาคารกลางนิวยอร์ก วิลเลียมส์ กล่าวเมื่อวันที่ 4 พฤษภาคม ว่านโยบายการเงินในปัจจุบันอยู่ในตำแหน่งที่สามารถรับมือกับความไม่แน่นอนได้ชั่วคราว และการรอดูสถานการณ์เป็นการทำที่เหมาะสมในช่วงนั้น ความยุ่งยากของสถานการณ์ตะวันออกกลางและการเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานทำให้มุมมองเงินเฟ้อของสหรัฐมีความซับซ้อน และไม่ง่ายที่เฟดจะหันไปตีวงกว้างไปทางนโยบายแบบผ่อนคลายอย่างมาก ตามการประชุมเฟดในเดือนมีนาคม เงินเฟ้อยังคงสูงและมีความไม่แน่นอนมาก ทำให้มุมมองของการต่างอัตราดอกเบี้ยน้อยลง โอกาสที่ดอลลาร์/เยนจะถูกพยุงในภาพรวมยังคงอยู่

ในสถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนรายบุคคลควรรับรู้ว่า現在ドル/เยนไม่ได้เป็นตลาดที่ตัดสินใจแค่ “ขึ้นหรือลง” อย่างง่ายดายเมื่อมีการเฝ้าระวังค่านโยบาย หากมองขึ้นสูง ความเสี่ยงการปรับลงอย่างเร็วก็จะอยู่รอบตัวเสมอ ในทางกลับกัน หากอัตราดอกเบี้ยสหรัฐยังสูงและราคาน้ำมันยังสูง ดอลลาร์/เยนก็อาจจำกัดข downside ไว้ได้มากกว่า กล่าวคือ สำคัญกว่าขนาดของแนวโน้มคือการตีความว่ามีปัจจัยใดที่เป็นผู้นำตลาดในขณะนั้น ดังนั้นในช่วงนี้ การหันเหไปดูเฉพาะจุดสูงสุดหรือต่ำสุดเพียงอย่างเดียวอาจไม่เพียงพอ ควรโฟกัสในช่วงเวลาที่สภาพคล่องกลับมาปรับตัว เช่น ช่วงต้นลอนดอนหรือต้นนิวยอร์ก เพื่อดูข่าวว่าเป็นการช็อคชั่วคราวหรือเป็นปัจจัยที่จะเปลี่ยนแนวโน้มนโยบายหรือการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ จะช่วยให้การเทรดทำได้อย่างสมเหตุสมผลมากขึ้นในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน