กำไรจากการเทรดถูกตัดสินโดย “โครงสร้าง” ไม่ใช่ “สัญญาณ”
แชร์
― การนิยามใหม่ของการออกแบบ Execution
กลยุทธ์การเทรดจำนวนมากมุ่งเน้นไปที่การออกแบบสัญญาณว่าเมื่อใดควรเข้าออเดอร์
อย่างไรก็ดี ในการใช้งานจริง รายได้ที่กำหนดผลลัพธ์ไม่ได้มาจากสัญญาณนั้น
รายได้ถูกกำหนดโดย “โครงสร้าง”
ที่นี่ โครงสร้างหมายถึงการรวมองค์ประกอบต่อไปนี้เข้าด้วยกัน
- Execution (วิธีการสั่งซื้อตามคำสั่ง)
- ต้นทุน (สเปรด・สลิปเพจ・ค่าธรรมเนียม)
- สภาพคล่อง (ความหนาของแผงคำสั่ง・ผลกระทบตลาด)
- ความเสี่ยงคลังสินค้า (การจัดการตำแหน่ง)
สัญญาณเป็นเพียงส่วนหนึ่งของมัน
ทำไมการออกแบบที่เน้นสัญญาณถึงล่มสลาย
กลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพในการทดสอบย้อนหลังอาจไม่ทำงานในการใช้งานจริง
สาเหตุหลักชัดเจน
- สเปรดกว้างกว่าที่คาดไว้
- สลิปเพจบ่อยครั้ง
- คำสั่งไม่ได้รับการดำเนินการ / ดำเนินการบางส่วน
- ราคาสวิงเมื่อถูกกระทบโดยคำสั่งในกระดาน
นั่นคือ
“กลยุทธ์ที่สมมุติว่าถูกดำเนินการแล้ว”
ในจุดนี้ กลยุทธ์นั้นยังไม่สมบูรณ์
ออกแบบใหม่โดยเน้น Execution
การออกแบบ Execution ไม่ใช่เพียงการเลือกว่าเป็น Market Order หรือ Limit Order
เป็นกระบวนการที่ทำให้ค่าคาดหวังของการเทรดสอดคล้องกับเงื่อนไขตลาดจริง
1. ทำให้สเปรดเป็นภายในตัว
- รวมเงื่อนไขการเข้าออเดอร์ด้วย “สเปรดขั้นต่ำ”
- ห้ามเข้าออเดอร์ในช่วงขยายสเปรด
→ ลดการเทรดที่ไร้ประโยชน์
2. ทำให้การกระจายสลิปเพจเป็นแบบแจกแจง
- ไม่ใช่ค่าคงที่ แต่ถือเป็นการแจกแจง
- ปรับแปรตามความผันผวนและความหนาของแผง
→ ลดช่องว่างระหว่างการทดสอบย้อนหลังกับการใช้งานจริง
3. ปรับให้กลยุทธ์การดำเนินการเหมาะสม
- Market Order: เน้นความแน่ใจ
- Limit Order: เน้นต้นทุน
- แบ่งคำสั่ง: ลดผลกระทบ
→ เลือก Execution ให้เหมาะสมกับแต่ละกลยุทธ์
4. กรองด้วยฐานสภาพคล่อง
- รวมความหนาของตลาด (Depth) เป็นเงื่อนไข
- หลีกเลี่ยงการเทรดเมื่อสภาพคล่องต่ำ
→ หลีกเลี่ยงการเข้าร่วมในตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย
การออกแบบการเทรดในฐานะโครงสร้าง
เมื่อรวมทั้งหมดแล้ว การเทรดสามารถแยกออกได้ดังนี้
- Signal：สมมุติฐานทิศทาง
- Execution：จะดำเนินการสมมุติฐานนั้นอย่างไร
- Cost：การเสียดทานที่เกิดจากการดำเนินการ
- Liquidity：ข้อจำกัดในการทำการดำเนินการ
กลยุทธ์หลายอย่างออกแบบเพียง “Signal” เท่านั้น
แต่ผลกำไรจริงคือ
Execution × Cost × Liquidity ที่ลดลง
กลยุทธ์ที่ละเลยการลดทอนนี้จะไม่สามารถสร้างโครงสร้างที่มั่นคงได้
การลงสู่การใช้งานจริง
ในการใช้งานจริง สิ่งสำคัญไม่ใช่ “สัญญาณที่มีความแม่นยำสูง” แต่คือด้านล่างนี้
- ทำการเทรดที่ราคาที่สามารถดำเนินการได้
- รวมต้นทุนแล้วคาดหวังบวกหรือไม่
- ขนาดการซื้อขายไม่มากไปกว่าความสามารถในการทำตลาด
ตัวอย่าง เช่น
- การดำเนินการบนพื้นฐาน VWAP
- ปรับราคาตาม BBO
- ปรับสเปรดตามความเสี่ยงคลัง
ทั้งหมดนี้ล้วนเป็นการออกแบบโดยเน้นที่ Execution
ข้อสรุป
กลยุทธ์การเทรดไม่ใช่เกมทายใจ
“เกมออกแบบโครงสร้างที่สามารถดำเนินการได้”
- สัญญาณมีความสำคัญ แต่ไม่พอเพียง
- กลยุทธ์ที่ออกแบบไม่รวม Execution จะล่มสลายเมื่อเผชิญตลาดจริง
- รายได้ขึ้นกับความสมบูรณ์ของโครงสร้าง ไม่ใช่แค่ตรรกะ
สิ่งที่ต้องการในอนาคตคือ
การแข่งขันความแม่นยำของสัญญาณไม่ใช่ แต่การเพิ่มประสิทธิภาพการออกแบบโครงสร้าง