ว้าว... ราคาหุ้น Yahoo ถูกมากไปไหม... ? การขยายธุรกิจค้าปลีก (Commerce) จะออกมาดีหรือร้าย

Yahoo! (4689) กำลังร่วงลงอย่างมากในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา ลดลงมากประมาณครึ่งหนึ่งจึงได้

ยกเล Fee ร้านค้าเสียค่าธรรมเนียมฟรี และแคมเปญ PayPay 1 พันล้านเยน ทำให้กำไรลดลง

เหตุผลที่ราคาลดลงน่าจะเป็นเพราะการเติบโตของกำไรหยุดลง ในปีงบประมาณมีนาคม 2017รายได้ที่เติบโตต่อเนื่อง 19 ปี ถูกหยุดลงแล้ว

รายได้กำลังเพิ่มขึ้น ดังนั้นสาเหตุของการลดกำไรคือค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น Yahoo! ได้เปลี่ยนทิศทางจากการดำเนินงานที่มั่นคงไปสู่การขยายการลงทุนที่มีต้นทุนสูงขึ้น

เป้าหมายการลงทุนคือด้านพาณิชย์ เช่น การช็อปปิ้งและการชำระเงิน (PayPay)เป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจค้าออนไลน์ Yahoo! Shopping ได้ยกเว้ยค่าธรรมเนียมร้านค้า และจัดงานโปรโมชั่น PayPay มอบเงิน 10 พันล้านเยน นี่เป็นการใช้งบประมาณอย่างกว้างขวาง

เมื่อใช้งบประมาณมากเช่นนี้ แน่นอนว่ากำไรจะลดลง แนวโน้มดังกล่าวไม่หยุดลงเป็นปีที่สองจึงทำให้ราคาหุ้นร่วงลงไม่หยุด

ในทางกลับกันธุรกิจโฆษณาซึ่งเป็นธุรกิจหลักเดิมยังคงไปได้ด้วยดี แม้การเข้าชมอินเทอร์เน็ตจะเปลี่ยนจาก PC เป็นสมาร์ทโฟน Yahoo! ก็สามารถปรับตัวได้อย่างทันเหตุการณ์

การนำกำไรจากธุรกิจโฆษณาที่มั่นคงไปลงทุนในพื้นที่การเติบโตในอนาคตเป็นกลยุทธ์ขององค์กรที่เหมาะสมอย่างยิ่งถึงแม้กำไรจะลดลงชั่วคราว นักลงทุนระยะยาวควรยอมรับได้

การลงทุนดี แต่จะหากำไรได้จากที่ไหน?

ความกังวลอยู่ที่ทิศทางในอนาคต

การช็อปปิ้งและ PayPayไม่ใช่สิ่งที่ทำกำไรโดยตรงโดยเฉพาะในพื้นที่ที่มีคู่แข่งอย่าง Rakuten, Amazon, LINE, Mercari ซึ่งแข่งขันกันด้วยต้นทุนสูงเพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาด แล้วสิ่งที่เห็นหลังจากนั้นคืออะไร

ความเป็นไปได้คือการเสริมพูนด้านการเงินประเทศจีนที่นำหน้าด้านการชำระเงินด้วยสมาร์ทโฟน Alipay ได้บริหารข้อมูลการชำระเงินเพื่อให้สามารถให้สินเชื่อรายย่อยแก่บุคคลได้ การเชื่อมโยงข้อมูลลูกค้ากับการเงินอาจนำไปสู่ธุรกิจที่ทรงพลังได้

แต่ยังมีข้อสงสัยว่า จะนำไปใช้ในญี่ปุ่นได้หรือไม่ เพราะเคยมีความอ่อนไหวที่การใช้ข้อมูลลูกค้าของ Suica ในลักษณะที่ไม่ระบุตัวบุคคลแล้วถูกวิพากษ์วิจารณ์ ดังนั้นถ้าผลิตภัณฑ์จะมีการจัดอันดับตามบุคคลก็จะมีการต่อต้านเกิดขึ้น

นอกจากนี้ ในความเป็นจริงคนญี่ปุ่นที่ต้องการยืมเงินเดิมทีใช้สินเชื่อจากบัตรเงินกู้นอกระบบหรือทางธนาคาร ไม่ใช่ประเทศที่มีความลำบากทางการเงินเช่นจีน และด้านการเงิน Rakuten ยังคงนำหน้าอย่างมาก.

ควรยินดีกับการทดลองเติบโตและความเจ็บปวดที่มาพร้อม แต่ในฐานะนักลงทุนก็ควรเห็นกำไรที่อาจเกิดขึ้นในอนาคตด้วย

ดูธุรกิจโฆษณาแล้วมีความถูกลงมาก และหากถูกถูกใจอาจขึ้นสูงได้ง่าย

อนาคตที่ยังไม่ชัดเจน สิ่งที่ช่วยอยู่คือรายได้จากโฆษณาซึ่งยังเติบโตต่อไป และปรับตัวให้รองรับสมาร์ทโฟนสำเร็จ

ด้านนี้เรียกว่า “ต้นไม้ที่ให้ทอง”และสามารถสร้างกำไรโดยลดต้นทุนเพิ่มเติมให้น้อยที่สุด

หากไม่มีผู้มาท้าทายตำแหน่งนี้ ความสำเร็จในอดีตจะยังเป็นแนวอ้างอิงได้ ในปีงบประมาณมีนาคม 2016 ผลประกอบการสูงสุดที่เคยทำได้ PER เท่าประมาณ 9 เท่า ณ เวลาที่ตีพิมพ์ และแม้จะประเมินผลประกอบการปีที่ผ่านมา PER ก็ยังอยู่ที่ประมาณ 12 เท่าในระดับต่ำ

กล่าวคือ หากธุรกิจใหม่ไม่สร้างกำไรมากก็ยังมีความถูกอยู่มากหากธุรกิจใหม่สักหนึ่งอย่างโดดเด่นขึ้นมา ราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดจะกล่าวได้

สถานการณ์ร้ายคือ หากธุรกิจใหม่ทั้งหมดใช้ค่าใช้จ่ายคงที่มากเกินไปและไม่สร้างกำไรเลย แต่นั่นก็สามารถรับมือได้หากผู้บริหารทำการตัดขาดทุนอย่างเหมาะสม การลงทุนด้านโฆษณายังมีมูลค่าอยู่

ในขณะนี้ หุ้นที่ราคาถูกมากควรประเมินทิศทางของธุรกิจใหม่อย่างรอบคอบ

※เว็บไซต์ที่ปรึกษาการลงทุน Tsubame也ขอเชิญชมด้วย