ความสัมพันธ์ทางมหภาคของวันนี้【5 มีนาคม 2026】— การฟื้นตัวของ BTC หลังจากเหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ — เงินทุน ETF และการปิดสถานะชอร์ตที่บ่งชี้「โครงสร้างตลาดใหม่」 —
มาซึ่บลิกอิโกะประจำวัน
BTC ฟื้นตัวหลังช็อกภูมิรัฐศาสตร์ — เงิน ETF และการ Cover Short แสดง“โครงสร้างตลาดใหม่”
ตั้งแต่ต้นปี 2026 ถึงต้นมีนาคม ตลาดการเงินกำลังเผชิญจุดเปลี่ยนครั้งใหญ่
โดยเฉพาะตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล Bitcoin เผชิญการปรับฐานที่มีความผันผวนสูง
ปลายมกราคมถึงกุมภาพันธ์ ราคาค่อยๆ ลดลง และครั้งหนึ่งต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ แต่ต้นมีนาคมฟื้นตัวอย่างรวดเร็วกลับมาลNear 73,000 ดอลลาร์
การฟื้นตัวนี้ไม่ใช่การกลับสู่ระดับเดิมระยะสั้นเท่านั้น
เบื้องหลังคือกระแสเงิน ETF โครงสร้างตลาดอนุพันธ์ สภาพอุปสงค์-อุปทานบนชั้น On-Chain และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ซึ่งเป็นปัจจัยมหภาคหลายประการที่ทับซ้อนกัน
ความเคลื่อนไหวครั้งนี้อาจบอกว่า Bitcoin กำลังเปลี่ยนจาก“ตลาดเพื่อการเก็งกำไร”ไปสู่“ตลาดสินทรัพย์มหภาค”
บทความนี้จะเรียบเรียงโครงสร้างตลาดในช่วงประมาณ 90 วันที่ผ่านมา และวิเคราะห์แก่นแท้ของการฟื้นตัวของ Bitcoin ในมุมมองมหภาค
ตั้งแต่ต้นปี 2026 ถึงต้นมีนาคม ตลาดการเงินกำลังเผชิญจุดเปลี่ยนครั้งใหญ่
โดยเฉพาะตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล Bitcoin เผชิญการปรับฐานที่มีความผันผวนสูง
ปลายมกราคมถึงกุมภาพันธ์ ราคาค่อยๆ ลดลง และครั้งหนึ่งต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ แต่ต้นมีนาคมฟื้นตัวอย่างรวดเร็วกลับมาลNear 73,000 ดอลลาร์
การฟื้นตัวนี้ไม่ใช่การกลับสู่ระดับเดิมระยะสั้นเท่านั้น
เบื้องหลังคือกระแสเงิน ETF โครงสร้างตลาดอนุพันธ์ สภาพอุปสงค์-อุปทานบนชั้น On-Chain และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ซึ่งเป็นปัจจัยมหภาคหลายประการที่ทับซ้อนกัน
ความเคลื่อนไหวครั้งนี้อาจบอกว่า Bitcoin กำลังเปลี่ยนจาก“ตลาดเพื่อการเก็งกำไร”ไปสู่“ตลาดสินทรัพย์มหภาค”
บทความนี้จะเรียบเรียงโครงสร้างตลาดในช่วงประมาณ 90 วันที่ผ่านมา และวิเคราะห์แก่นแท้ของการฟื้นตัวของ Bitcoin ในมุมมองมหภาค
■ Geopolitical shock เป็นสาเหตุให้ราคาพุ่งลงอย่างรวดเร็ว
สาเหตุของความผันผวนราคาครั้งนี้ไม่ใช่ตลาดการเงินความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แต่เป็น
ปลายเดือนกุมภาพันธ์ สหรัฐฯ และอิสราเอลเปิดปฏิบัติการทางทหารถล Iran ทำให้สถานการณ์ในตะวันออกกลางตึงเครียด
ข่าวนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินโดยรวม และ Bitcoin ก็ไม่เป็นข้อยกเว้น ซึ่งการตอบสนองของตลาดเป็นไปในแนว “risk-off”
การเคลื่อนไหวน่าสนใจมีดังนี้
・ความผันผวนของตลาดหุ้นสูงขึ้น
・ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูง
・การซื้อดอลลาร์
・ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลร่วงลง
Bitcoin ปรับฐานลงอย่างรวดเร็วไปถึงประมาณ 63,000 ดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ความลดลงนี้ไม่ยาวนาน
ตลาดฟื้นตัวในไม่กี่วันและกลับไปยืนที่ระดับ 70,000 ดอลลาร์อีกครั้ง
“การฟื้นตัวจากการลงทุนนี้” ถือเป็นกุญแจสำคัญในการเข้าใจโครงสร้างอุปสงค์-อุปทานของ Bitcoin ในขณะนี้
สาเหตุของความผันผวนราคาครั้งนี้ไม่ใช่ตลาดการเงินความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แต่เป็น
ปลายเดือนกุมภาพันธ์ สหรัฐฯ และอิสราเอลเปิดปฏิบัติการทางทหารถล Iran ทำให้สถานการณ์ในตะวันออกกลางตึงเครียด
ข่าวนี้ส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินโดยรวม และ Bitcoin ก็ไม่เป็นข้อยกเว้น ซึ่งการตอบสนองของตลาดเป็นไปในแนว “risk-off”
การเคลื่อนไหวน่าสนใจมีดังนี้
・ความผันผวนของตลาดหุ้นสูงขึ้น
・ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูง
・การซื้อดอลลาร์
・ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลร่วงลง
Bitcoin ปรับฐานลงอย่างรวดเร็วไปถึงประมาณ 63,000 ดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ความลดลงนี้ไม่ยาวนาน
ตลาดฟื้นตัวในไม่กี่วันและกลับไปยืนที่ระดับ 70,000 ดอลลาร์อีกครั้ง
“การฟื้นตัวจากการลงทุนนี้” ถือเป็นกุญแจสำคัญในการเข้าใจโครงสร้างอุปสงค์-อุปทานของ Bitcoin ในขณะนี้
■ ปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดคือกระแสเงิน ETF
ปัจจัยสำคัญที่สุดของการฟื้นตัวครั้งนี้คือการไหลเข้าของเงินทุนสู่ ETF Bitcoin ของสหรัฐฯ สด
ต้นมีนาคม ตลาด ETF มีเงินไหลเข้าหลายร้อยล้านดอลลาร์ในช่วงหลายวัน
โดยเฉพาะวันที่ 4 มีนาคม เงินทุนวันเดียวมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ ทำให้ความต้องการในตลาดสปอตพุ่งสูงขึ้นมาก
การเคลื่อนไหวนี้สำคัญเพราะ ETF มีโครงสร้างตลาดเฉพาะ
เงิน ETF มีลักษณะดังนี้
・เงินทุนเพื่อการลงทุนระยะยาว
・มีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบัน
・มีผลกระทบโดยตรงต่อ ตลาดสินค้าจริง
หมายถึง ไม่ใช่เงินทุนเพื่อการเก็งกำไรระยะสั้นเช่นเดิม แต่เงินทุนในแง่การจัดสรรสินทรัพย์
ดังนั้น ETF ฟลows อาจทำหน้าที่เป็นความต้องการเชิงโครงสร้างที่ขับเคลื่อนแนวโน้มราคา
การฟื้นตัวครั้งนี้อาจเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของโครงสร้างตลาดใหม่
ปัจจัยสำคัญที่สุดของการฟื้นตัวครั้งนี้คือการไหลเข้าของเงินทุนสู่ ETF Bitcoin ของสหรัฐฯ สด
ต้นมีนาคม ตลาด ETF มีเงินไหลเข้าหลายร้อยล้านดอลลาร์ในช่วงหลายวัน
โดยเฉพาะวันที่ 4 มีนาคม เงินทุนวันเดียวมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ ทำให้ความต้องการในตลาดสปอตพุ่งสูงขึ้นมาก
การเคลื่อนไหวนี้สำคัญเพราะ ETF มีโครงสร้างตลาดเฉพาะ
เงิน ETF มีลักษณะดังนี้
・เงินทุนเพื่อการลงทุนระยะยาว
・มีส่วนร่วมของนักลงทุนสถาบัน
・มีผลกระทบโดยตรงต่อ ตลาดสินค้าจริง
หมายถึง ไม่ใช่เงินทุนเพื่อการเก็งกำไรระยะสั้นเช่นเดิม แต่เงินทุนในแง่การจัดสรรสินทรัพย์
ดังนั้น ETF ฟลows อาจทำหน้าที่เป็นความต้องการเชิงโครงสร้างที่ขับเคลื่อนแนวโน้มราคา
การฟื้นตัวครั้งนี้อาจเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของโครงสร้างตลาดใหม่
■ Short squeeze เกิดในตลาดอนุพันธ์
อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญคือโครงสร้างตลาดอนุพันธ์
ในกระบวนการฟื้นตัว ราคาของฟิวเจอร์สมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมาก
ประเด็นหลักมีดังนี้
・โอเพ่นออินเทอร์สเต เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
・อัตราการระดมทุนติดลบ
・เพิ่มตำแหน่งชอร์ต
การที่อัตราการระดมทุนติดลบหมายถึง นักลงทุนจำนวนมากมีสถานะชอร์ต
เมื่อราคาปรับตัวขึ้น ตำแหน่งชอร์ตจะถูกบังคับให้ปิด.
เรียกว่าการ
Short squeeze
จริงๆ แล้ว ในช่วงฟื้นตัวครั้งนี้มีการล้างรายการชอร์ตหลายพันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้น
ดังนั้นการขึ้นมาของราคาครั้งนี้อาจเกิดจาก
・การซื้อ ETF ในสินทรัพย์จริง
・การ Cover Short
ซึ่งเป็นสองปัจจัยความต้องการ-อุปทานที่อาจทำให้เกิดขึ้น
อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญคือโครงสร้างตลาดอนุพันธ์
ในกระบวนการฟื้นตัว ราคาของฟิวเจอร์สมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมาก
ประเด็นหลักมีดังนี้
・โอเพ่นออินเทอร์สเต เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
・อัตราการระดมทุนติดลบ
・เพิ่มตำแหน่งชอร์ต
การที่อัตราการระดมทุนติดลบหมายถึง นักลงทุนจำนวนมากมีสถานะชอร์ต
เมื่อราคาปรับตัวขึ้น ตำแหน่งชอร์ตจะถูกบังคับให้ปิด.
เรียกว่าการ
Short squeeze
จริงๆ แล้ว ในช่วงฟื้นตัวครั้งนี้มีการล้างรายการชอร์ตหลายพันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้น
ดังนั้นการขึ้นมาของราคาครั้งนี้อาจเกิดจาก
・การซื้อ ETF ในสินทรัพย์จริง
・การ Cover Short
ซึ่งเป็นสองปัจจัยความต้องการ-อุปทานที่อาจทำให้เกิดขึ้น
■ ข้อมูล On-Chain แสดงความแข็งแกร่ง-อ่อนแอปนกัน
ในขณะเดียวกัน ข้อมูล On-Chain ไม่ได้บอกถึงบรรทัดฐานเป็นบวกทั้งหมด
โดยทั่วไปแล้วขณะนี้ถือ是สถานการณ์โครงสร้างอุปทาน-อุปสงค์ใหม่
ด้านลบที่สามารถกล่าวถึงได้คือดังนี้
・อัตราปรับขาดทุนจริงลดลง
・การเพิ่มของการขาดทุนที่ไม่บรรลุ
อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงต่ำกว่า 1 บ่งชี้ว่าเสียหายกำลังยืนยันในตลาดรวม
นั่นหมายถึงยังมีนักลงทุนหลายคนที่มีขาดทุนอยู่
ในสถานการณ์นี้ เมื่อราคาพุ่งขึ้น อาจเกิดการขายกลับขึ้นมาได้แต่ในเวลาเดียวกัน ก็มีสัญญาณที่เป็นบวกเช่นกัน■ การฟื้นตัว Coinbase Premiumมาตรวัด On-Chain ที่น่าสนใจมากที่สุดคือCoinbase Premium Indexซึ่งเป็นส่วนต่างราคาระหว่าง Coinbase กับตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ และมักวัดความต้องการซื้อจากนักลงทุนสหรัฐโดยทั่วไป・บวก → ความต้องการซื้อจากเงินทุนสหรัฐ・ลบ → แรงขายหมายความว่าในตลาดครั้งนี้ ดัชนีนี้ได้ฟื้นตัวจากโซนลบหลายระยะเข้าสู่โซนบวก นี่เป็นสัญญาณสำคัญมากCoinbase เป็นศูนย์กลางการซื้อขายให้กับนักลงทุนสถาบัน ดังนั้นการที่พรีเมียมนี้ฟื้นตัวขึ้นบ่งชี้ว่าเงินทุนสหรัฐกลับเข้ามาที่ตลาดสปอตอีกครั้งอาจเป็นไปได้■ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และ Bitcoinจุดที่น่าสนใจที่สุดในตลาดครั้งนี้คือความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กับ Bitcoinโดยปกติ Bitcoin ถูกมองเป็นทรัพย์สินที่เสี่ยงเทียบเท่ากับตลาดหุ้นสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเปลี่ยนแปลงเมื่อเกิดข้อพิพาทหรือมาตรการคว่ำบาตร จะเกิดความเสี่ยงต่อไปนี้・ข้อจำกัดการเคลื่อนย้ายทุน・การระงับธนาคาร・มาตรการคว่ำบาตรสกุลเงินในสถานการณ์เช่นนี้ ความต้องการทรัพย์สินที่ไม่พึ่งพารัฐจึงเพิ่มขึ้นつまりBitcoin ในฐานะทรัพย์สินที่ไม่ใช่ของรัฐจึงเป็นไปได้ว่า Bitcoin ถูกมองในบทบาทใหม่นี้หลังจากช็อกภูมิรัฐศาสตร์ครั้งนี้ เงินทุนได้กลับมาที่ Bitcoin อีกครั้ง อาจบ่งบอกบทบาทใหม่นี้■ จุดสำคัญสำหรับตลาดในอนาคตตลาดในขณะนี้ยังไม่ใช่ขาขึ้นอย่างสมบูรณ์ตรงกันข้ามโครงข่ายการเปลี่ยนผ่านอยู่ในระหว่างการปรับเปลี่ยนจุดสังเกตสำคัญในอนาคตมีดังนี้・การไหลเข้าของเงิน ETF อย่างต่อเนื่อง・โครงสร้างสถานะบนตลาดฟิวเจอร์ส・รักษา Coinbase Premium・สภาพคล่องที่ 70,000–75,000 ดอลลาร์โดยเฉพาะโซน 70K–75K เป็นราคาที่มีการรวมตัวของสภาพคล่องในอดีตหากสามารถทะลุผ่านโซนนี้ได้ แนวโน้มขาขึ้นอาจฟื้นตัวต่อไปในทางกลับกัน หากแรงขายในโซนนี้แข็งแรง อาจทำให้ตลาดอยู่ในกรอบที่มีความผันผสูงต่อไป■ สรุปมุมมองมMacro วันนี้หากเรียบเรียงตลาดการเงินปัจจุบันด้วยมุมมองมหภาค โครงสร้างที่เห็นคือ・ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง → ราคาน้ำมันสูงขึ้น・ราคาน้ำมันสูงขึ้น → กังวลเงินเฟ้อ・ดอลลาร์แข็งค่า → ทองคำชะลอตัว・ตลาดหุ้น → ความผันผวนสูงขึ้น・BTC → ETF资金 ทำให้ฐานราคาต่ำมั่นขึ้นกล่าวคือ Bitcoin ปัจจุบันไม่ใช่สินทรัพย์เสี่ยงทั่วไปและไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัยจึงกำลังเข้าสู่ตำแหน่งที่สามซึ่งคือสินทรัพย์มหภาคถ้ากระแส ETF ยังคงไหลเข้าต่อไป Bitcoin ตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิงการฟื้นตัวครั้งนี้อาจเป็นบทนำของการเปลี่ยนแปลงนั้น
การขายกลับ
ขึ้นมาได้
แต่ในเวลาเดียวกัน ก็มีสัญญาณที่เป็นบวกเช่นกัน
ในขณะเดียวกัน ข้อมูล On-Chain ไม่ได้บอกถึงบรรทัดฐานเป็นบวกทั้งหมด
โดยทั่วไปแล้วขณะนี้ถือ是สถานการณ์โครงสร้างอุปทาน-อุปสงค์ใหม่
ด้านลบที่สามารถกล่าวถึงได้คือดังนี้
・อัตราปรับขาดทุนจริงลดลง
・การเพิ่มของการขาดทุนที่ไม่บรรลุ
อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงต่ำกว่า 1 บ่งชี้ว่าเสียหายกำลังยืนยันในตลาดรวม
นั่นหมายถึงยังมีนักลงทุนหลายคนที่มีขาดทุนอยู่
ในสถานการณ์นี้ เมื่อราคาพุ่งขึ้น อาจเกิดการขายกลับขึ้นมาได้แต่ในเวลาเดียวกัน ก็มีสัญญาณที่เป็นบวกเช่นกัน■ การฟื้นตัว Coinbase Premiumมาตรวัด On-Chain ที่น่าสนใจมากที่สุดคือCoinbase Premium Indexซึ่งเป็นส่วนต่างราคาระหว่าง Coinbase กับตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ และมักวัดความต้องการซื้อจากนักลงทุนสหรัฐโดยทั่วไป・บวก → ความต้องการซื้อจากเงินทุนสหรัฐ・ลบ → แรงขายหมายความว่าในตลาดครั้งนี้ ดัชนีนี้ได้ฟื้นตัวจากโซนลบหลายระยะเข้าสู่โซนบวก นี่เป็นสัญญาณสำคัญมากCoinbase เป็นศูนย์กลางการซื้อขายให้กับนักลงทุนสถาบัน ดังนั้นการที่พรีเมียมนี้ฟื้นตัวขึ้นบ่งชี้ว่าเงินทุนสหรัฐกลับเข้ามาที่ตลาดสปอตอีกครั้งอาจเป็นไปได้■ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และ Bitcoinจุดที่น่าสนใจที่สุดในตลาดครั้งนี้คือความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กับ Bitcoinโดยปกติ Bitcoin ถูกมองเป็นทรัพย์สินที่เสี่ยงเทียบเท่ากับตลาดหุ้นสินทรัพย์เสี่ยงอย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเปลี่ยนแปลงเมื่อเกิดข้อพิพาทหรือมาตรการคว่ำบาตร จะเกิดความเสี่ยงต่อไปนี้・ข้อจำกัดการเคลื่อนย้ายทุน・การระงับธนาคาร・มาตรการคว่ำบาตรสกุลเงินในสถานการณ์เช่นนี้ ความต้องการทรัพย์สินที่ไม่พึ่งพารัฐจึงเพิ่มขึ้นつまりBitcoin ในฐานะทรัพย์สินที่ไม่ใช่ของรัฐจึงเป็นไปได้ว่า Bitcoin ถูกมองในบทบาทใหม่นี้หลังจากช็อกภูมิรัฐศาสตร์ครั้งนี้ เงินทุนได้กลับมาที่ Bitcoin อีกครั้ง อาจบ่งบอกบทบาทใหม่นี้■ จุดสำคัญสำหรับตลาดในอนาคตตลาดในขณะนี้ยังไม่ใช่ขาขึ้นอย่างสมบูรณ์ตรงกันข้ามโครงข่ายการเปลี่ยนผ่านอยู่ในระหว่างการปรับเปลี่ยนจุดสังเกตสำคัญในอนาคตมีดังนี้・การไหลเข้าของเงิน ETF อย่างต่อเนื่อง・โครงสร้างสถานะบนตลาดฟิวเจอร์ส・รักษา Coinbase Premium・สภาพคล่องที่ 70,000–75,000 ดอลลาร์โดยเฉพาะโซน 70K–75K เป็นราคาที่มีการรวมตัวของสภาพคล่องในอดีตหากสามารถทะลุผ่านโซนนี้ได้ แนวโน้มขาขึ้นอาจฟื้นตัวต่อไปในทางกลับกัน หากแรงขายในโซนนี้แข็งแรง อาจทำให้ตลาดอยู่ในกรอบที่มีความผันผสูงต่อไป■ สรุปมุมมองมMacro วันนี้หากเรียบเรียงตลาดการเงินปัจจุบันด้วยมุมมองมหภาค โครงสร้างที่เห็นคือ・ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง → ราคาน้ำมันสูงขึ้น・ราคาน้ำมันสูงขึ้น → กังวลเงินเฟ้อ・ดอลลาร์แข็งค่า → ทองคำชะลอตัว・ตลาดหุ้น → ความผันผวนสูงขึ้น・BTC → ETF资金 ทำให้ฐานราคาต่ำมั่นขึ้นกล่าวคือ Bitcoin ปัจจุบันไม่ใช่สินทรัพย์เสี่ยงทั่วไปและไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัยจึงกำลังเข้าสู่ตำแหน่งที่สามซึ่งคือสินทรัพย์มหภาคถ้ากระแส ETF ยังคงไหลเข้าต่อไป Bitcoin ตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิงการฟื้นตัวครั้งนี้อาจเป็นบทนำของการเปลี่ยนแปลงนั้น
การขายกลับ
ขึ้นมาได้
แต่ในเวลาเดียวกัน ก็มีสัญญาณที่เป็นบวกเช่นกัน
■ การฟื้นตัว Coinbase Premium
มาตรวัด On-Chain ที่น่าสนใจมากที่สุดคือCoinbase Premium Index
ซึ่งเป็นส่วนต่างราคาระหว่าง Coinbase กับตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ และมักวัดความต้องการซื้อจากนักลงทุนสหรัฐ
โดยทั่วไป
・บวก → ความต้องการซื้อจากเงินทุนสหรัฐ
・ลบ → แรงขาย
หมายความว่า
ในตลาดครั้งนี้ ดัชนีนี้ได้ฟื้นตัวจากโซนลบหลายระยะเข้าสู่โซนบวก
นี่เป็นสัญญาณสำคัญมาก
Coinbase เป็นศูนย์กลางการซื้อขายให้กับนักลงทุนสถาบัน ดังนั้นการที่พรีเมียมนี้ฟื้นตัวขึ้นบ่งชี้ว่า
เงินทุนสหรัฐกลับเข้ามาที่ตลาดสปอตอีกครั้งอาจเป็นไปได้
มาตรวัด On-Chain ที่น่าสนใจมากที่สุดคือCoinbase Premium Index
ซึ่งเป็นส่วนต่างราคาระหว่าง Coinbase กับตลาดแลกเปลี่ยนอื่นๆ และมักวัดความต้องการซื้อจากนักลงทุนสหรัฐ
โดยทั่วไป
・บวก → ความต้องการซื้อจากเงินทุนสหรัฐ
・ลบ → แรงขาย
หมายความว่า
ในตลาดครั้งนี้ ดัชนีนี้ได้ฟื้นตัวจากโซนลบหลายระยะเข้าสู่โซนบวก
นี่เป็นสัญญาณสำคัญมาก
Coinbase เป็นศูนย์กลางการซื้อขายให้กับนักลงทุนสถาบัน ดังนั้นการที่พรีเมียมนี้ฟื้นตัวขึ้นบ่งชี้ว่า
เงินทุนสหรัฐกลับเข้ามาที่ตลาดสปอตอีกครั้งอาจเป็นไปได้
■ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และ Bitcoin
จุดที่น่าสนใจที่สุดในตลาดครั้งนี้คือความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กับ Bitcoin
โดยปกติ Bitcoin ถูกมองเป็นทรัพย์สินที่เสี่ยงเทียบเท่ากับตลาดหุ้น
สินทรัพย์เสี่ยง
อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเปลี่ยนแปลง
เมื่อเกิดข้อพิพาทหรือมาตรการคว่ำบาตร จะเกิดความเสี่ยงต่อไปนี้
・ข้อจำกัดการเคลื่อนย้ายทุน
・การระงับธนาคาร
・มาตรการคว่ำบาตรสกุลเงิน
ในสถานการณ์เช่นนี้ ความต้องการทรัพย์สินที่ไม่พึ่งพารัฐจึงเพิ่มขึ้น
Bitcoin ในฐานะทรัพย์สินที่ไม่ใช่ของรัฐ
จึงเป็นไปได้ว่า Bitcoin ถูกมองในบทบาทใหม่นี้
หลังจากช็อกภูมิรัฐศาสตร์ครั้งนี้ เงินทุนได้กลับมาที่ Bitcoin อีกครั้ง อาจบ่งบอกบทบาทใหม่นี้
จุดที่น่าสนใจที่สุดในตลาดครั้งนี้คือความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์กับ Bitcoin
โดยปกติ Bitcoin ถูกมองเป็นทรัพย์สินที่เสี่ยงเทียบเท่ากับตลาดหุ้น
สินทรัพย์เสี่ยง
อย่างไรก็ตาม สถานการณ์กำลังเปลี่ยนแปลง
เมื่อเกิดข้อพิพาทหรือมาตรการคว่ำบาตร จะเกิดความเสี่ยงต่อไปนี้
・ข้อจำกัดการเคลื่อนย้ายทุน
・การระงับธนาคาร
・มาตรการคว่ำบาตรสกุลเงิน
ในสถานการณ์เช่นนี้ ความต้องการทรัพย์สินที่ไม่พึ่งพารัฐจึงเพิ่มขึ้น
Bitcoin ในฐานะทรัพย์สินที่ไม่ใช่ของรัฐ
จึงเป็นไปได้ว่า Bitcoin ถูกมองในบทบาทใหม่นี้
หลังจากช็อกภูมิรัฐศาสตร์ครั้งนี้ เงินทุนได้กลับมาที่ Bitcoin อีกครั้ง อาจบ่งบอกบทบาทใหม่นี้
■ จุดสำคัญสำหรับตลาดในอนาคต
ตลาดในขณะนี้ยังไม่ใช่ขาขึ้นอย่างสมบูรณ์
ตรงกันข้าม
โครงข่ายการเปลี่ยนผ่าน
อยู่ในระหว่างการปรับเปลี่ยน
จุดสังเกตสำคัญในอนาคตมีดังนี้
・การไหลเข้าของเงิน ETF อย่างต่อเนื่อง
・โครงสร้างสถานะบนตลาดฟิวเจอร์ส
・รักษา Coinbase Premium
・สภาพคล่องที่ 70,000–75,000 ดอลลาร์
โดยเฉพาะโซน 70K–75K เป็นราคาที่มีการรวมตัวของสภาพคล่องในอดีต
หากสามารถทะลุผ่านโซนนี้ได้ แนวโน้มขาขึ้นอาจฟื้นตัวต่อไป
ในทางกลับกัน หากแรงขายในโซนนี้แข็งแรง อาจทำให้ตลาดอยู่ในกรอบที่มีความผันผสูงต่อไป
ตลาดในขณะนี้ยังไม่ใช่ขาขึ้นอย่างสมบูรณ์
ตรงกันข้าม
โครงข่ายการเปลี่ยนผ่าน
อยู่ในระหว่างการปรับเปลี่ยน
จุดสังเกตสำคัญในอนาคตมีดังนี้
・การไหลเข้าของเงิน ETF อย่างต่อเนื่อง
・โครงสร้างสถานะบนตลาดฟิวเจอร์ส
・รักษา Coinbase Premium
・สภาพคล่องที่ 70,000–75,000 ดอลลาร์
โดยเฉพาะโซน 70K–75K เป็นราคาที่มีการรวมตัวของสภาพคล่องในอดีต
หากสามารถทะลุผ่านโซนนี้ได้ แนวโน้มขาขึ้นอาจฟื้นตัวต่อไป
ในทางกลับกัน หากแรงขายในโซนนี้แข็งแรง อาจทำให้ตลาดอยู่ในกรอบที่มีความผันผสูงต่อไป
■ สรุปมุมมองมMacro วันนี้
หากเรียบเรียงตลาดการเงินปัจจุบันด้วยมุมมองมหภาค โครงสร้างที่เห็นคือ
・ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง → ราคาน้ำมันสูงขึ้น
・ราคาน้ำมันสูงขึ้น → กังวลเงินเฟ้อ
・ดอลลาร์แข็งค่า → ทองคำชะลอตัว
・ตลาดหุ้น → ความผันผวนสูงขึ้น
・BTC → ETF资金 ทำให้ฐานราคาต่ำมั่นขึ้น
กล่าวคือ Bitcoin ปัจจุบัน
ไม่ใช่สินทรัพย์เสี่ยงทั่วไปและไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัย
จึงกำลังเข้าสู่ตำแหน่งที่สาม
ซึ่งคือ
สินทรัพย์มหภาค
ถ้ากระแส ETF ยังคงไหลเข้าต่อไป Bitcoin ตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง
การฟื้นตัวครั้งนี้อาจเป็นบทนำของการเปลี่ยนแปลงนั้น
หากเรียบเรียงตลาดการเงินปัจจุบันด้วยมุมมองมหภาค โครงสร้างที่เห็นคือ
・ความตึงเครียดในตะวันออกกลาง → ราคาน้ำมันสูงขึ้น
・ราคาน้ำมันสูงขึ้น → กังวลเงินเฟ้อ
・ดอลลาร์แข็งค่า → ทองคำชะลอตัว
・ตลาดหุ้น → ความผันผวนสูงขึ้น
・BTC → ETF资金 ทำให้ฐานราคาต่ำมั่นขึ้น
กล่าวคือ Bitcoin ปัจจุบัน
ไม่ใช่สินทรัพย์เสี่ยงทั่วไปและไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัย
จึงกำลังเข้าสู่ตำแหน่งที่สาม
ซึ่งคือ
สินทรัพย์มหภาค
ถ้ากระแส ETF ยังคงไหลเข้าต่อไป Bitcoin ตลาดอาจเปลี่ยนไปสู่โครงสร้างที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง
การฟื้นตัวครั้งนี้อาจเป็นบทนำของการเปลี่ยนแปลงนั้น