ในช่วงสามทศวรรษของศตวรรษที่平成の30年間で日経平均は全く伸びず。10倍になった米国株との違いとこれからの投資戦略を考える to Thai
ผลตอบแทนจากการลงทุนหุ้นประจำปีประมาณ 7%เมื่อพูดถึงแนวคิดดอกเบี้ยทบต้นที่นำเงินปันผลกลับมาลงทุนถ้า 10 ปีจะทำให้มูลค่าเพิ่มเป็นสองเท่านั่นคือ
ค่าเฉลี่ย Dow เพิ่มขึ้น 10 เท่า ค่า Nikkei ไม่เปลี่ยน
หากคุณลงทุนใน Dow ในปี 1990 ใน 30 ปีจะขึ้นประมาณ 10 เท่าอัตราผลตอบแทนต่อปี 8.0% ซึ่งเป็นตัวเลขที่ใกล้เคียงกับสถิติเนื่องจากไม่รวมการลงทุนซ้ำของเงินปันผล จึงอาจสูงกว่านี้ได้จริง
แล้วถ้าเป็นดัชนี Nikkei 225 ล่ะ หากลงทุนในปี 1990 และผ่านไป 30 ปี จะพบว่าอยู่ในระดับใกล้เคียงเดิม (＝0%) ในขณะนี้อยู่ในระดับประมาณเดิมเป็นเวลา 30 ปีนั่นคือนั่นเอง
“สิ่งที่พูดออกมาอาจดูไม่ตรงกัน” จะถูกถกเถียงขึ้นมา เพราะใช่เลยผลตอบแทนร้อยละ 7 ต่อปีไม่สอดคล้องกับผลลัพธ์จริงของ Nikkei 225ดังนั้น การลงทุนในหุ้นในประเทศญี่ปุ่นจึงไม่แพร่หลาย
เหตุผลที่ Nikkei ไม่ขยายตัว
มีสองปัจจัยหลัก
อย่างแรกคือพลังในการเติบโตของบริษัทญี่ปุ่นลดลงค่ะ
บริษัทญี่ปุ่นเติบโตอย่างมากในช่วงโตเศรษฐกิจสูง แต่เมื่อฟองสบู่แตกก็มีผลกระทบกลับมาทำให้หนี้สินลงทุนที่เกินพอดีและผลกระทบของการจ้างงานตลอดชีวิตปรากฏขึ้น
ต้องเร่งจัดระเบียบบริหารจัดการที่ไม่มีประสิทธิภาพและมรดกด้านลบไม่ได้มีงบเพื่อการเติบโตมากนัก
ในระหว่างนั้นสหรัฐฯ มีบริษัท IT ที่ปฏิวัติวงการอย่าง Apple และ Google เกิดขึ้น บริษัทยักษ์เหล่านี้ช่วยกระตุ้นหุ้นสหรัฐ
ประการที่สอง คือประมาณปี 1990ราคาหุ้นสูงมากค่ะ
เมื่อพูดถึงปี 1990 ถือเป็นปลายยุคฟองสบู่ ราคาหุ้นพุ่งสูงมาก ค่า PER ซึ่งบ่งบอกมูลค่าหุ้นสูงมากPER สูงถึง 80 เท่าทั้งที่ PER ประมาณ 15 เท่าถูกมองว่าเป็นระดับที่เหมาะสม ดังนั้น 80 เท่าจึงเป็น “ฟองสบู่” ระดับประมาณห้ากว่าเท่าของความเหมาะสม
หาก PER ในปี 1990 ไม่ใช่ 80 เท่า แต่เป็น 15 เท่า ราคาหุ้นในตอนนั้นจะเป็นหนึ่งในห้าของราคาปัจจุบัน นั่นหมายความว่าหากราคาหุ้นในช่วง 30 ปีก่อนอยู่ในช่วงที่เหมาะสม หลัง 30 ปีข้างหน้าจะเพิ่มเป็น 5 เท่านั่นเอง
ถ้า 30 ปีเพิ่มเป็น 5 เท่า อัตราผลตอบแทนต่อปีจะเป็น 5.5%นั่นจะใกล้เคียงกับค่าทางทฤษฎีอย่างมาก
เราควรกำหนดกลยุทธ์การลงทุนอย่างไร?
สองปัจจัยที่เห็นได้ชัดคือหากลงทุนควรมองไปที่การเติบโตของบริษัททั่วโลก เพื่อเลือกลงทุนในบริษัทที่มีแนวโน้มเติบโตได้เปรียบ และ
ไม่ว่าโชคจะสูงแค่ไหนห้ามซื้อสูงเกินมูลค่าอย่างเด็ดขาด
หากซื้อบริษัทที่เติบโตในราคาที่เหมาะสมแล้ว เวลาเป็นเพียงเรื่องของการรอให้ราคาหุ้นขยายตัวขึ้นเป็นโลภสีนอย่างต่อเนื่องในระยะ 5 ปี 10 ปี ราคาหุ้นจะเติบโตอย่างมั่นคงนั่นคือ
PER ของหุ้นญี่ปุ่นปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 13 เท่า ระดับนี้ไม่ใช่ราคาสูงเกินไป และแตกต่างจากสถานการณ์ 30 ปีก่อนอย่างชัดเจน
ในระดับนี้ไม่ต้องคิดมาก เราจะหาบริษัทที่มีแนวโน้มเติบโตต่อไปและลงทุน แล้วถือไปตราบจนบริษัทเติบโตนั่นเอง
