คุณมิงามิ โยะอากิ และ นาย โนมุระ อันนы ฯลฯ งานวิจัยของมุราคามิ เซคาอิ และ โนมุระ เอนยะ

A：วันนี้ขอความรู้เกี่ยวกับมารุคามิ ซาเอะอากุระ รวมถึงบุคคลที่เรียกว่า มารุคามิ ยูสึซากะ หรือชื่อที่เกี่ยวข้อง

R：มารุคามิ ยูสึซากะเดิมทีเป็นข้าราชการสำนักพาณิชย์และอุตสาหกรรม (ปัจจุบันคือกระทรวงเศรษฐกิจและอุตสาหกรรม) หลังลาออกในปี 1999 ก่อตั้งมารุคามิ ฟันด์ (ที่ปรึกษา M&A) ทำงานในฐานะนักกิจกรรมทางการเงิน เขาถูกจับกุมในข้อหาผิดกฎหมายพระราชบัญญัติการหลักทรัพย์ในปี 2006 หลังจากนั้นย้ายไปสิงคโปร์และในทศวรรษที่ 2010 ได้สานกิจกรรมการลงทุนต่อไป เขาและบุคคลในครอบครัว รวมถึงบุตรสาวคนโต โนมุรา อันนะชิ (Nanomiwa Aya) และนิติบุคคลหลายแห่ง (เช่น Lenow, Real Estate Nanazaka, City Index Eleven, E-Sgrant Corporation และอื่นๆ อีกมากมาย) กลุ่มมีสายสัมพันธ์ที่ค่อนข้างซับซ้อนและยากต่อการเข้าใจภาพรวมจากภายนอก

A：ปัจจุบัน โนมุรา อันนะชิเด่นชัดมากขึ้น

R：โนมุรา อันนะชิ ถือว่าเป็นนักลงทุนรายบุคคลที่ใหญ่ที่สุดในญี่ปุ่นในขณะนี้ อันนะชิกล่าวกับหนังสือพิมพ์ Nippon Keizai Shimbun เมื่อวันที่ 24 มิถุนายน 2025 ว่า “การสนทนากับผู้ลงทุนเป็นหน้าที่ที่ผมรับมากขึ้น ส่วนการประชุมกับประธานบริษัทมักจะพ่อของผมไปแทน บิดาของผมไม่ได้ลงทุนมากนักตั้งแต่ถูกจับกุมเมื่อปี 2006 เขาไม่ใช่เจ้านาย-ลูกน้องกัน ดังนั้นจึงมีการแลกเปลี่ยนความคิดเห็นอย่างเท่าเทียมกัน วิธีการลงทุนทั้งหมดที่ใช้ ผมได้เรียนรู้มาจากพ่อ”

A：โนมุราได้รับความเป็นเจ้าของหรือถือครองในหลายบริษัทญี่ปุ่น

R：มีประวัติการลงทุนในบริษัท เช่น เจเอ็มพี สไปตันดีไซน์ (SMC) ที่ทำการจดทะเบียนและเลิกการจดทะเบียนในปี 2025, ฟูจิ เมเดีย ฮอลด์ิงส์ (4676), อัลป์ส อัลไพน์ (6770), นิชิคิน โชชิ (8141), ฮิวะ เอฟโด้ (8803), นิปโปะ โตบียว (5334), มิตซุ โมะชิมา โฮลดิ้งส์ (1518), มิตซุ เรียง ถนน (1776) และอื่นๆ

A：มูลค่าทรัพย์สินที่อยู่ในการบริหารของมารุคามิ ยูสึซากะถือว่าอยู่ในหลักหมื่นล้านเยน

R：ขณะนี้เป็นเงินทุนส่วนตัวทั้งหมด เพราะฉะนั้น มารุคามิ ยูสึซากะและ โนมุรา ถือว่ามีงบประมาณทรัพย์สินส่วนบุคคลที่ใหญ่ที่สุดในญี่ปุ่น และดำเนินกิจกรรมในฐานะ “สำนักงานครอบครัว” ที่ลงทุนด้วยทุนส่วนตัวเพียงอย่างเดียว จึงไม่จำเป็นต้องพิจารณาแนวคิดของผู้ลงทุนอื่น หรือกำหนดระยะเวลาจนถึงการออกจากการลงทุน

A：ผู้สนับสนุนเงินทุนยังมีอยู่ในนักถือหุ้นอื่นๆ

R：เนื่องจากผู้ตรวจสอบผู้ถือหุ้นหลักที่มีสัดขึ้นมามากกว่า 10% ไม่ถูกบังคับให้ตรวจสอบการซื้อขายในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา นักลงทุนดังกล่าวจึงสามารถลงทุนตามความพอใจของตนได้

A：วิธีการลงทุนก็เปลี่ยนไปด้วย ก่อนหน้านี้มักจะเรียกร้องให้บริษัทเก็บสะสมเงินสดมากเกินไปให้กับการซื้อหุ้นบริษัทคืนหรือการจ่ายเงินปันผล

R：ในช่วงที่ทำงานกับมารุคามิ ฟันด์ การบริหารเชิงทุนยังไม่ได้รับการแพร่หลายในบริษัทที่จดทะเบียนนั้นมากนัก แต่ตอนนี้มารุคามิยังคงมีความถี่ที่สูงในการรักษา PBR ที่ 1 เท่าและยังมีท่าทีเข้มงวดต่อบริษัทที่ต่ำกว่าเกณฑ์นั้น

A：เมื่อเปลี่ยนจากผู้จัดการกองทุนเป็นนักลงทุนบุคคล ความเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้คืออะไร