【6/30（月）】6月末の相場と7月以降の今後の相場分析

トピックス

• ドル円は利下げ観測で円高バイアス、米指標と米政権リスクが重し。
  米景気減速＆年内利下げ観測がドル安圧力を強める一方、日本は金融緩和の長期化見通し。
  米政権の貿易政策やヘッドラインニュース次第で、相場は上下に振れやすい。

• リスクオンで株高・円売りも、上値は限定。
  世界株高・日経平均半年ぶり4万円台など株式市場は強いが、米利下げ観測や関税・外交リスクで為替はトレンドの明確化に乏しい。
  レンジ感が強い1週間。

• 週後半の“イベントラッシュ”に注意。
  世界中銀トップが集うECBフォーラム、日銀短観、米雇用統計（7/3）など「指標で相場が変わる」週。
  各通貨ペアともレンジをブレイクする可能性あり、ボラティリティ急拡大に備えたい。

先週（6月27日）までの相場状況（為替・債券・株式）

為替市場

• ドル円は、米早期利下げ観測で上値の重い展開。
  144円台前後で週末を迎え、昨年9月の「米利下げ転換」と似た“戻り売りバイアス”が強まる。

• ユーロドルは米金利低下とユーロ圏景気底入れ期待で上昇基調。
  1.17台で週末を迎え、今年春以降の高値圏を維持。

• ユーロ円・ポンド円ともに、高値圏。
  ユーロ円は170円に迫り、ポンド円も198円台目前と2015年以来の高水準。

債券市場

• 米10年債利回り： インフレ鈍化→一時4.28%台まで上昇も、先週末はFRB利下げ観測で再び低下。全体として年初来レンジ下限寄り。

• 日本10年債利回り： 1.425%台（先週末）と昨年来の高水準。日銀の正常化期待が後退しつつも、短観前で神経質に推移。

• 欧州債： ECB追加利下げ観測は一服。フランス政局リスクやドイツ景気の底打ち期待が混在し、中長期債には底堅さ。

株式市場

• 日経平均は半年ぶりの4万円台を回復、TOPIXも最高値圏。日本企業決算への安心感・米中摩擦緩和期待も後押し。

• 米S&P500指数は過去最高を更新、ハイテク株主導。リスク資産への資金流入が進むが、過熱警戒も強まる局面。

• 金・原油： リスクオンで金は軟調、原油は中東リスク低下で下げ一服。

アナリスト・ストラテジストの見解の変化

• 米利下げ観測（7月説も台頭）：

  • 「7月のFOMC利下げは“意外にあり得る”」との声（関西みらい銀行・石田氏）。昨年9月のような“サプライズ利下げ”と米指標悪化の類似性を指摘。ドル円は140円台前半も射程に。

  • 三井住友銀・鈴木氏「米中関税休戦や税制法案の朗報は一時的で、米景気失速の兆しがドルの戻り売り優勢に」。

• 相場予想レンジはやや下方シフト：

  • 石田氏「今週のドル円は143～146円」、鈴木氏も「142～147円」と、いずれも円高側に軸足。市場の下振れ警戒が強まった。

• 「レンジ型・材料待ち」感が強い：

  • 主要メディアのモデル予測（ブルームバーグ）でも「141.95～146.50円」。ヘッドラインでの一時的な“行って来い”が繰り返されやすいとの見方。

  • リスクイベントは週後半に集中し、材料待ちで膠着感が強まるとのコンセンサス。

本日（6月30日（月））東京市場の動向

• ドル円は朝方に144.60円前後で推移し、前週末比13銭の円安・ドル高。
  ただ、FRB利下げ観測と輸入実需が拮抗し大きな動きは出ず。

• ユーロ円は169.45円前後、前週末比21銭の円安・ユーロ高。
  株高・リスクオンで円売り進行も、米指標待ちで様子見強い。

• 日経平均は4万円台を維持し続伸。
  東京時間は四半期末の需給要因も加わりやや円売りが先行したが、昼以降はイベント待ちで静かな展開。

• マーケットの声：「米利下げ観測で日米金利差縮小を意識しやすいが、貿易問題のヘッドラインに神経質」「イベント前の“材料待ち”で実需フローが目立つ」等。

今週の為替見通し（5通貨ペア）

1.ドル円（USD/JPY）