【１分知識】金利と株価の相関は崩れたのか？：新時代の資産配分戦略

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序章：伝統の終焉か、それとも一時の歪みか？

20世紀後半から現代にかけて、「株と債券は逆相関」という前提は資産運用の“常識”とされてきた。
リスクオンの局面では株が上がり、景気後退やリスクオフでは債券が買われ、株価は下がる。
この負の相関関係を前提とした“60/40”ポートフォリオ（株60%、債券40%）は、数十年にわたって多くの投資家に安定したリターンをもたらした。

だが2022年、米国を中心に同時多発的に起きた株安・債券安がこの前提を大きく揺るがせた。
インフレが高止まりし、中央銀行が金利を急速に引き上げる中で、「株も債券も安全ではない」という現象が現実となったのだ。

本稿では、金利と株価の関係が本当に崩れたのか、その背後にある構造的要因、そしてこれからの時代にふさわしい資産配分戦略を探っていく。

金利と株価の伝統的な関係

経済成長と金利のバランス

• 好景気 → 企業業績上昇 → 株価上昇

• 過熱 → 金利引き上げ → 値下がり圧力（株式・債券）

  
  

金利が低いと、株式の現在価値が高くなり、企業の借入コストが下がるため株価にとってプラス。
一方で、金利上昇は株式のバリュエーションにマイナスに作用する。

株と債券の“逆相関”のメカニズム