企業業績に遅行する日本株

　株価は景気や企業業績に数か月先行し、先見

性があると教科書には書いてあり、そう学んで

も来ました。でも昨年から今年に入っての株価

の動きを見ると、その説に疑念を感じざるをえ

ません。

　四半期ごとの経常利益の増減率が１四半期遅

れの株価の騰落率と連動しています。日本株は

景気の先行指標どころか遅行指標であることに

なってしまいます。

予想以上の改善を示す企業業績

　法人企業統計でほとんどが上場企業と思われる

資本金10億円以上の企業の10~12月期決算は下

記の通りでした。

（前年同期比）

　　売上高　　　▲  0.5%

　経常利益　　　+ 23.5%

（売上高経常利益率）　　　８.２％

　　　前年比　　　　　　＋１.６％

（ドル・円）　　　１０９.４８円

　　　前年比　　　▲１１.９２円

（日経平均）　　　１７,９５１円

　　　前年比　　　▲　５.７％

　売上高は微減収ながら、経常利益は前年同期

比23.5%の大幅増益でした。しかも売上高経常

利益率は8.2％で前年比では1.6%の大幅改善と

なっています。10~12月期のドル・円相場の平

均は109.48円で前年比でほぼ１２円の円高でし

た。このような環境での好決算です。驚くべき

好決算でも株価は前年比5.7%の下落にとどま

っていました。

経常利益の増減率に１四半期

　　　　　遅れて日経平均の騰落率が連動

　四半期ごとの昨年の経常利益の増減率と１四

半期遅らせた日経平均株価の下落率を表示しま

した。

（経常利益増減率と株価の騰落率）

（２０１６年）

　　　　　経常利益　　　　　　　株価

01~03    ▲18.7%    04~06    ▲18.3%

04~06    ▲13.9%    07~09     ▲15.3%

07~09    ▲  9.6%    10~12     ▲  5.7%

10~12    +23.5%     01~03

（注）07~09の特殊な部分を修正

　足元の株価は前四半期の23.5%増益を受けて、

前年比１５％程度の上昇となっています。

1~3月期の経常利益は前年が極端に悪い決算で

あった反動もあり、30%程度の増益が予想され

ます。１四半期遅れて株価に反映されていると

いうデータからは4~6月の株価にも期待が持て

ます。保ち合い相場を放れる時期は新年度に入

ってからということになりますが。