日経平均が20,000円を達成するには

20,000円達成に必要な条件

　日経平均が高値追いを続けた背景には円安の進展

→海外勢の大幅買い越しがありました。トランプ相

場のスタート点では14.5倍と割安感があったPER

（株価収益率）が円安による収益改善期待もあり、

拡大したことも株価の上昇を支えました。さらに株

価が高値を取り、20,000円を目指すにはこれら二

つが必要な条件でもあります。

PERは上限に近づく、

　　　　　　　利益の上積みが必要

　13~16年度のPERの高低は以下の通りです。年度

の区切りはPER算出の予想利益が新年度に入れ替わ

る６月から翌年３月までとしています。

(PER　高低）

　　　　　　　最　高　　　　最　低

１３年度　　１６.６３倍　　１４.０２倍

１４年度　　１７.５５　　　１３.９４

１５年度　　１６.６４　　　１２.９７

１６年度　　１６.６４　　　１２.６２

（注）16年度は1/27まで

　先週末のPERは16.60倍で過去４年のほぼ上限

に近い状況です。PERの拡大は利益成長の伸びに

よってもたらされるものです。日経平均ベースの

EPS（１株当たり利益）は週末段階で1,172円で、

前年度比伸び率は５％です。

　10~12月期決算の発表が本格化しますが、足元

の予想EPSが1,200円から新年度に向けて1,300円

方向に上方修正されることが20,000円を超える必

要条件となります。　EPS1,200円でPER16.7倍な

ら、20,000円をクリアすることになります。

円安→海外勢の買い越しの循環に戻るか

　今年に入ってからの週次ベースの海外投資家の現

物、先物、合計の売買差額です。

（海外勢の売買差額、百万円）

　　　　　　現　物　　　　先　物　　　　合計

~01/06   ＋232,623   ＋  19,754   ＋252,377

~01/13   ＋110,574   ▲151,611   ▲  41,038

~01/20   ▲103,955   ▲192,709   ▲ 296,664

　昨年初来高値を記録した１月第１週こそ買い越

したものの、足元では２週連続で売り越しで、今

年の３週累計でも売り越しとなっています。

　10~12月の３か月で５兆円強買い越した海外勢

の勢いが鈍ったのはドル高・円安が止まったこと

によるものと思われます。今年に入ってからの週

間ベースのドル・円相場は下記のように円高で推

移しています。

（ドル・円相場、週間平均）

～１/０６　　１１６.７円

～１/１３　　１１５.２

～１/２０　　１１４.０

～１/２７　　１１３.８

　円安→海外勢の大幅買い越しの流れが止まった

ことになります。昨年初来高値更新から、20,000

円を目指すには収益の上方修正、円安の進展、海

外勢の買い越し、株高の構図に戻ることが必要に

なります。これらの条件が満たされなければ、

20,000円達成は容易ではないということになります。

（追）

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します。

２月９日、１８時開場の予定です。

足元の相場をベースに１７年の市場を展望します。

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席に限りがあるようですので、お早めに。

　　　　　　　　　　　　　　　荒野　浩